二、多项选择题

　　1、下列关于税后债务成本的说法中，正确的有(　)。

　　A、税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)

　　B、负债的税后成本低于税前成本

　　C、公司的债务成本不等于债权人要求的收益率

　　D、债务资本成本一般高于优先股成本

　　2、下列关于通货膨胀的说法中，正确的有(　)。

　　A、如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率为5.77%

　　B、只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本

　　C、如果第三年的实际现金流量为200万元，通货膨胀率为6%，则第三年的名义现金流量为200×(F/P，6%，3)

　　D、如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率为6%

　　3、下列关于风险调整法的说法中，正确的有(　)。

　　A、如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本

　　B、税后债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

　　C、信用风险的大小可以根据信用级别来估计

　　D、采用风险调整法，要求可比公司的规模、负债比率和财务状况类似

　　4、下列关于优先股资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A、优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率

　　B、优先股资本成本仅包括股息

　　C、优先股资本成本=优先股每年股息/[优先股发行价格×(1-发行费用率)]

　　D、优先股股息通常是固定的

　　5、关于债务资本成本，下列说法中不正确的有(　)。

　　A、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，可以是未来借入新债务的成本，也可以是现有债务的历史成本

　　B、对于筹资人来说，债务的承诺收益率是真实成本

　　C、要考虑全部债务

　　D、债务资本成本低于权益资本成本

　　三、计算分析题

　　1、甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：

　　(1)公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张;

　　(2)该公司股票报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.5，市场组合报酬率的标准差为3.0，该股票报酬率的标准差为3.9;

　　(3)国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%;

　　(4)公司所得税为25%;

　　(5)由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。

　　<1> 、计算债券的税后成本(提示：税前成本介于5%-6%之间)

　　<2> 、按照资本资产定价模型计算普通股成本

　　<3> 、按照债券收益率风险调整法计算留存收益成本。

　　<4> 、计算其加权平均资本成本。

　　四、综合题

　　1、东方公司2010年的所得税税率为25%，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1.5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20%，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60%是长期负债，70%是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20%。

　　当前的无风险报酬率为5%，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：

　　【资料1】根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：

　　【资料2】

　　上市公司的3种AA级公司债券有关数据表

　　上市公司的3种BB级公司债券有关数据表

　　<1> 、计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债/总资产、资产负债率;

　　<2> 、估算东方公司的税后债务成本。