三、计算分析题

　　1、甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：

　　(1)发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。

　　(2)公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值22元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。

　　(3)当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。

　　要求：

　　<1> 、计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格;

　　<2> 、计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。

　　2、A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4 年。公司正在研究是通过自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下：

　　(1)如果自行购置该设备，预计购置成本100万元。税法折旧年限为6年，折旧期满时预计净残值为4万元。4年后该设备的变现价值预计为30万元。设备维护费用(保险、保养、修理等)预计每年6万元，假设发生在每年年末。

　　(2)B租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4 年，租赁费各年分别为20万元、18万元、22万元、25万元，在年末支付。在签订租赁合同过程中发生的相关费用为0.5万元(在年初支付，当年年末抵税)。租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权不转让。

　　(3)A公司的所得税税率为25%，税前借款(有担保) 利率为8%。

　　要求：

　　<1> 、计算租赁开始日最低租赁付款额(不含在签订租赁合同过程中发生的相关费用)的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率，并说明能否据此判断租赁的税务性质，如果不能，请根据其他的条件判断租赁的税务性质;

　　<2> 、计算自行购置方案的折旧抵税现值、税后维护费用现值、期末资产变现损失抵税现值以及现金流量总现值;

　　<3> 、计算租赁方案的现金流量总现值;

　　<4> 、计算租赁净现值，并判断应该采纳哪个方案取得该设备。

　　3、B公司是一家在深圳证券交易所上市的公司，公司总股本5000万元，每股面值1元，适用的所得税税率为25%。现有一个新的投资机会，需要筹集资金26000万元，有如下四个筹资方案可供选择：

　　<1> 、配股：拟10股配2股，配股价26元/股，配股除权日期定为2013年3月12日。假定配股前每股价格为32元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权参考价、配股后每股价格以及每股股票的配股权价值。

　　<2> 、公开增发新股，增发812.5万股，增发价格为32元，增发前一交易日股票市价为30元/股。老股东认购了600万股，新股东认购了212.5万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)

　　<3> 、发行债券：发行面值为1000元，票面年利率为8%，期限为10年，每半年支付一次利息的债券。在公司决定发行债券时，认为8%的利率是合理的，如果到债券发行时市场利率发生变化，则需要调整债券的发行价格。如果发行时市场利率为6%，计算债券的发行价格。(计算结果保留整数)

　　<4> 、从银行借款：从某银行借入26000万元，5年后到期一次归还本息33183.8万元，计算银行借款的资本成本。