【单选题】下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是(　)。

　　A.企业价值评估的对象是整体的经济价值

　　B.整体价值是企业单项资产价值之和

　　C.价值评估认为市场是非完全有效市场

　　D.公平市场价值为未来现金流量的折现值

　　『正确答案』B

　　『答案解析』企业单项资产价值之和并不等于企业整体价值。企业整体具有价值，在于企业给投资人带来现金流量，而这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，并非资产分别出售获得的现金流量。

　　【单选题】甲公司是目前处于稳定增长状态，当前每股股权现金流量为2.5元，预计长期增长率6%。公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价4%，企业所得税税率25%，则甲公司当前的每股股权价值是(　)元。

　　A.44.17

　　B.66.25

　　C.62.5

　　D.41.67

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股权资本成本=8%×(1-25%)+4%=10%，每股股权价值=2.5×(1+6%)/(10%-6%)=66.25(元)。

　　【单选题】市净率的关键驱动因素是(　)。

　　A.增长潜力

　　B.营业净利率

　　C.权益净利率

　　D.股利支付率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险和权益净利率，但关键驱动因素是权益净利率。

　　【单选题】公司本年股东权益1000万元，净利润300万元，股利支付率40%。预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率为5%，股权资本成本15%。则该公司内在市净率是(　)。

　　A.1.14 　　B.1.2

　　C.0.8　　　D.2.4

　　『正确答案』B

　　『答案解析』权益净利率=300/1000=30%，内在市净率=(30%×40%)/(15%-5%)=1.2。

　　【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股净资产20元，权益净利率15%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍，平均权益净利率5%，用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.4 　　　B.12

　　C.40　　　D.36

　　『正确答案』D

　　『答案解析』修正平均市净法，目标公司的每股价值=修正平均市净率×目标公司预期权益净利率×目标公司每股净资产=(0.6/5%)×15%×20=36(元)。

　　【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率10%，与甲公司可比的2家制造业企业A和B的市盈率分别是是39倍和30倍，企业A和B的预期增长率分别是13%和15%，用股价平均法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.12.32 　　B.12.5

　　C.10　　　　D.16

　　『正确答案』B

　　『答案解析』根据可比企业A估计目标公司的每股价值=(39/13%)×10%×0.5=15(元)。根据可比企业B估计目标公司的每股价值=(30/15%)×10%×0.5=10(元)，甲公司每股价值=(15+10)/2=12.5(元)。

　　【单选题】A公司股票当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权每份5元，看跌期权每份4元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。假设6个月后该股票价格上涨20%，则抛补性看涨期权的净损益为(　)元。

　　A.4　　　 B.5

　　C.-1　　 D.1

　　『正确答案』B

　　『答案解析』抛补性看涨期权净损益=组合收入-组合成本=40-(40-5)=5(元)

　　【单选题】甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看跌期权，执行价格为18元，期权价格为4元，该看跌期权的内在价值为(　)元。

　　A.2　　　 B.-2

　　C.4 　　　D.0

　　『正确答案』D

　　『答案解析』期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。对于看跌期权来说，资产的现行市价等于或高于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，此时看跌期权的内在价值为零。

　　【单选题】在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是(　)。

　　A.股价波动率下降

　　B.执行价格下降

　　C.股票价格上升

　　D.预期红利上升

　　『正确答案』D

　　『答案解析』股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项A不是答案。看跌期权执行时，其收入是执行价格与股票价格差额，执行价格高、股票价格低，其收入多，看跌期权价值大，选项BC错误;在除息日后，红利的发放会引起股票市场价格下降，进而引起看跌期权价值上升，选项D正确。

　　【单选题】某股票当前市场价格22元，6个月后的股票价格可能是30元和20元两种情况。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，期限6个月，执行价格25元。投资者拟按4%无风险利率借入资金购入该股票，并同时出售一份该股票的看涨期权，则套期保值比率是(　)。

　　A.0.2 　　B.0.5

　　C.0.3 　　D.0.7

　　『正确答案』B

　　『答案解析』套期保值比率=[(30-25)-0]/(30-20)=0.5

　　【单选题】企业采用保守型流动资产投资政策时，流动资产的(　)。

　　A.持有成本较高

　　B.短缺成本较高

　　C.管理成本较低

　　D.机会成本较低

　　『正确答案』A

　　『答案解析』保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。

　　【单选题】A公司在生产经营淡季资产为1200万元，在生产经营旺季资产为1400万元。企业的长期负债、经营性流动负债和股东权益可提供的资金为1000万元。则该公司采取的营运资金筹资策略是(　)。

　　A.保守型筹资策略

　　B.适中型筹资策略

　　C.适合型筹资策略

　　D.激进型筹资策略

　　『正确答案』D

　　『答案解析』企业生产经营淡季的资产为企业的长期资产和稳定性流动资产，生产经营旺季的资产为企业的长期资产、稳定性流动资产和波动性流动资产。A公司的长期资产和稳定性流动资产1200万元大于长期负债、经营性流动负债和股东权益提供的资金1000万元，所以该公司的营运资金筹资政策属于激进型筹资策略。

　　【单选题】下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是(　)。

　　A.激进型筹资政策的营运资本小于0

　　B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策

　　C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1

　　D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债

　　『正确答案』C

　　『答案解析』激进型筹资政策只是临时性负债的数额大于波动性流动资产的数额，并非营运资本小于0 ，选项A的错误;激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误;激进型筹资政策，长期性资金小于稳定性流动资产与长期资产之和，即长期性资金与长期资产之差小于稳定性流动资产，易变现率分子小于分母，易变现率小于1，选项C正确;激进型营运资本筹资政策下，在营业低谷时部分稳定性流动资产要通过临时性金融负债筹集资金，选项D错误。

　　【单选题】使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。

　　A.管理成本

　　B.机会成本

　　C.交易成本

　　D.短缺成本

　　『正确答案』C

　　『答案解析』在最佳现金持有量确定的成本分析模式下，企业持有现金的总成本包括机会成本、管理成本和短缺成本，不包括交易成本。

　　【单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是(　)。

　　A.将最佳现金持有量提高29.29%

　　B.将最佳现金持有量降低29.29%

　　C.将最佳现金持有量提高50%

　　D.将最佳现金持有量降低50%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据最佳现金持有量确定的存货模式的公式，如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，即根号里面的式子金额变为原来的1/4，开方后变为原来的1/2，即下降50%。

　　【单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000 元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是()元。

　　A.0

　　B.6500

　　C.12000

　　D.18500

　　『正确答案』A

　　『答案解析』现金存量上限=3×8000-2×1500=21000(元)，公司现金20000元在现金存量的上下限之间(上限21000元，下限1500元)，不必进行现金与有价证券转换，即应当投资于有价证券的金额是零，选项A正确。

　　【单选题】下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。

　　A.现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关

　　B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升

　　C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升

　　D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券

　　『正确答案』C

　　『答案解析』根据现金最优返回线的公式，企业最低现金每日需求量影响下限，进而影响现金最优返回线，选项A错误;有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线下降，选项B错误;有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升，选项C正确;当现金的持有量达到上限或降到下限时，应立即购入或出售有价证券，选项D错误。

　　【单选题】应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不需要考虑的因素是(　)。

　　A.等风险投资的最低报酬率

　　B.产品的变动成本率

　　C.应收账款的坏账损失率

　　D.公司的所得税税率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』公司在对是否改变信用期间进行决策时，需要分析其收益增加是否大于相关成本增加。其中收益增加受到边际贡献率(或变动成本率)影响，相关成本增加包括应收账款应计利息的增加、收账费用增加、坏账损失(坏账损失率)增加、现金折扣成本增加和存货占用资金应计利息增加等。但不考虑所得税问题。

　　【单选题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计()万元。

　　A.20　　B.21.5

　　C.38　　D.39.5

　　『正确答案』B

　　『答案解析』利息=600×6%×1/2=18(万元)，承诺费包括400万元全年未使用的承诺费和600万元使用期半年结束后剩余半年未使用的承诺费，即：400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5(万元)，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。