三、计算分析题

　　1.万华公司是一家生产企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2018年的管理用财务报表相关数据如下：

　　单位：万元

　　2018年同行业平均财务比率数据：

　　要求：

　　(1)假设万华公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请计算万华公司2018年税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率以及权益净利率。

　　(2)计算万华公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异。(要求用连环替代法按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析)

　　(3)万华公司2019年的目标权益净利率为25%。假设该公司2019年保持2018年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?

　　2.假设ABC公司股票目前的市场价格为24元，而在一年后的价格可能是36元和16元两种情况。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为30元，到期时间为一年，一年以内公司不会派发股利，无风险利率为每年10%。

　　要求：

　　(1)根据复制原理，计算一份该股票的看涨期权的价值，利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的价值。

　　(2)若目前一份该股票看涨期权的市场价格为3.6元，能否创建投资组合进行套利，如果能，应该如何创建该组合。

　　3.科达公司只生产、销售一种产品，该产品的单价为80元，变动成本率为75%。公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，60%的顾客(按销售量计算，下同)能在信用期内付款，另外40%的顾客平均在信用期满后10天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。公司每年的销售量为36000件，年平均存货周转次数为144次(按销售收入计算)。为扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“4/10,2/20,n/30”的现金折扣策略。采用该策略后，预计销售量会增加25%，50%的顾客会在第10天付款，20%的顾客会在第20天付款，20%的顾客会在第30天付款，另外10%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。为了保证及时供货，其他条件不变。假设等风险投资的最低报酬率为10%，一年按360天计算。

　　要求：

　　(1)计算改变信用政策后的边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化额。

　　(2)计算改变信用政策增加的净损益，并回答科达公司是否应推出该现金折扣策略。

　　4.A公司只生产甲产品，采用平行结转分步法计算产品成本，该产品的生产在两个车间进行，第一车间产出的半成品直接转入第二车间继续加工。本公司采用定额比例法在完工产品和月末在产品之间进行分配。半成品和直接材料费用按定额材料费用比例分配，其他费用按定额工时分配。A公司2019年8月的成本核算资料如下：

　　(1)月初在产品成本单位：万元

　　(2)本月定额资料

　　单位：万元

　　(3)本月发生的生产费用

　　单位：万元

　　要求：

　　(1)编制第一、二车间成本计算单(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　第一车间成本计算单

　　2019年8月

　　单位：万元

　　第二车间成本计算单

　　2019年8月

　　单位：万元

　　(2)编制甲产品的成本汇总计算表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　5.科达公司是一家建筑公司，该公司当前每股股票价格20元，预计未来可持续增长率为8%，目前急需筹资5000万元。现有如下筹资方案：

　　方案一：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为10%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送10张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可按25元的价格购买1股普通股。

　　方案二：平价发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为10%，每年年末付息一次，转换价格为25元，不可赎回期5年，5年后可转换债券的赎回价格为1500元。

　　当前市场上等风险普通债券的市场利率为12%。

　　要求：

　　(1)根据方案一，计算该附认股权证债券的税前资本成本。

　　(2)根据方案二，计算第5年年末可转换债券的底线价值，以及该方案发行可转换债券的税前资本成本。

　　(3)判断哪种方案可行并说明原因。