三、计算分析题

　　1.甲公司是一家家电生产企业，目前正在考虑建立一条生产线，生产某一新型产品，有关资料如下：

　　(1)该公司现有一厂房可用于安装该生产线，该厂房可对外出租，每年初收取租金100万元。

　　(2)建立该生产线需要固定资产投资4000万元，该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。税法规定该固定资产的折旧年限为8年，净残值为0。另外，工厂投产时需要增加营运资本1200万元。

　　(3)该工厂投入运营后，每年销售量为40万台，单价为400元，单位变动成本为300元，预计每年发生付现固定成本1500万元。

　　(4)该生产线在运营5年后将出售，预计出售价格为1400万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。

　　(5)由于该项目的风险与目前公司的平均风险相同，所以以公司当前的加权平均资本成本为项目的折现率。

　　(6)该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为10%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价1050元;股东权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价24.5元/股，贝塔系数为1。其他资本来源项目可以忽略不计。当前的无风险报酬率为4%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算项目评价使用的含有风险的折现率(折现率保留到1%)。

　　(2)计算项目的初始投资。

　　(3)计算项目的各年现金净流量。

　　(4)计算项目的净现值。

　　2.假设某公司股票目前的市场价格为50元，6个月后的价格可能上升20%或者下降17%。再假定存在一份以该种股票为标的资产的看涨期权，期限是半年，执行价格为52.6元。无风险年利率为4%。

　　要求：

　　(1)利用套期保值原理，计算看涨期权的价值。

　　(2)利用风险中性原理，计算看涨期权的价值。

　　(3)假设股票目前的市场价格、期权执行价格和无风险年利率均保持不变，若把6个月的时间分为两期，每期3个月，若该股票收益率的标准差为0.35，计算每期股价上升百分比和下降百分比。

　　(4)结合(2)根据两期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。

　　3.某公司2018年每股股价为75元，每股营业收入30元，每股经营营运资本10元，每股税后经营净利润6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。

　　预计2019年～2023年的营业收入增长率保持在10%的水平。该公司的资本支出、折旧与摊销、税后经营净利润与营业收入同比例增长，经营营运资本占收入的20%，可以持续保持5年。到2024年及以后实体现金流量将会保持5%的固定增长速度。

　　2019年～2023年该公司的加权平均资本成本为12%，2024年及以后该公司的加权平均资本成本为10%。已知该公司2018年年末的净债务价值为853万元，普通股股数为100万股。

　　要求：

　　(1)计算2019年至2023年的每股实体现金流量。

　　单位：元

　　(2)计算该公司股票的每股价值，判断该公司股票价值是否被高估。

　　4.甲企业生产产品A，采用逐步综合结转分步法计算产品成本。生产过程分为两个车间，第一车间产出的半成品直接转入第二车间继续加工，月末完工产品和在产品之间采用定额比例法分配。该企业月末需要对在产品进行盘点。有关资料如下：

　　(1)　　　　　　　　　　　　　　　定额汇总表

　　单位：元

　　(2)月初在产品成本

　　单位：元

　　(3)本月发生的生产费用

　　单位：元

　　要求：(1)编制第一、二车间成本计算单(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　第一车间成本计算单

　　单位：元

　　第二车间成本计算单

　　单位：元

　　(2)计算A产品单位成本，并进行成本还原(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　单位：元

　　5.某企业只主营一种产品，2018年的销售量为10000件，每件售价80元，制造成本与销售量的关系为：Y=150000+40X，已知销售费用150000元，全部为变动成本，管理费用50000元，全部为固定成本。

　　要求：

　　(1)计算该企业2018年的盈亏临界点销售量和企业的安全边际率。

　　(2)计算该企业2019年的经营杠杆系数。

　　(3)若该企业2018年处于盈亏平衡点，计算单价、单位变动成本、销售量和固定成本的变动百分比。

　　(4)计算息税前利润对各参数的敏感系数，然后按息税前利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对息税前利润而言哪些参数是敏感因素。