参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 营业低谷期的易变现率=(长期资金来源-长期资产)/稳定性流动资产，在保守型筹资政策下，除了长期性资产(包括长期资产和稳定性流动资产)以外，有一部分波动性流动资产也由长期资金来源支持，即在该政策下，长期资金来源=长期资产+稳定性流动资产+一部分波动性流动资产，长期资金来源-长期资产=稳定性流动资产+一部分波动性流动资产，(长期资金来源-长期资产)大于稳定性流动资产，由此可知，营业低谷期的易变现率大于1，选项C的说法不正确，选项C的正确说法应该是：营业低谷期易变现率大于1，是保守型筹资政策。

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 支付的利息=5000×8%=400(万元)，支付的承诺费=(8000-5000)×0.5%=15(万元)，实际资本成本=(400+15)/(5000-8000×0.5%)×100%=8.37%。

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 从筹资的角度来看，普通股筹资的成本高，筹资风险小，因为没有还本付息的压力。短期债务的筹资风险大，筹资成本较低。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本，所以选项C的说法不正确。

　　【点评】本题考核激进型投资策略。题目没有难度，我们要掌握该策略的定义和特点。激进型投资策略是持有较低的流动资产投资，保守型投资策略就是持有较高的流动资产，注意区分。在适中型投资策略下，流动资产的持有成本和短缺成本相等，达到最优的投资规模。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素有：(1)银行对贷款风险的政策;(2)银行对企业的态度;(3)贷款的专业化程度;(4)银行的稳定性。所以选项D的说法不正确。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在适中型筹资政策下，对于波动性流动资产用临时性负债筹集资金，即利用短期银行借款等短期金融负债工具取得资金，对于稳定性流动资产需求和长期资产，用长期负债、经营性负债和股东权益筹集，所以选项B的说法正确，其他说法都不正确。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 最优现金返回线R=(3bδ2/4i)1/3+L，下限L的确定与每日企业最低现金每日需求量有关，所以，选项A的说法不正确;i表示的是有价证券的日利息率，它增加会导致最优现金返回线下降，由此可知，选项B的说法不正确;b表示的是有价证券的每次固定转换成本，它上升会导致最优现金返回线上升，所以，选项C的说法正确;如果现金的持有量高于或低于最优现金返回线，但是仍然在现金控制的上下限之内，则不需要购入或出售有价证券，所以，选项D的说法不正确。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要内容。

　　9、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 实际利率=600×12%/(600-600×12%-600×10%)×100%=15.38%或直接按照实际利率=12%/(1-12%-10%)×100%=15.38%计算。

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 日耗用量=14400/360=40(件)，根据公式可知，经济订货量=[(2×10×14400)/1×50/(50-40)]1/2=1200(件)，故选项A正确;最高库存量=1200-1200/50×40=240(件)，选项B正确;平均库存量=240/2=120(件)，选项D正确;与进货批量有关的总成本=[2×10×14400×1×(1-40/50)]1/2=240(元)，选项C不正确。

　　12、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 经济订货批量=(2×4800×3200/12)1/2=1600(吨)，经济订货量占用资金=(1600/2)×10000=8000000(元)。

　　13、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 丧失现金折扣的机会成本=[现金折扣率/(1-现金折扣率)]×[360/(信用期-折扣期)]，可以看出，现金折扣率、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动，信用标准和丧失的机会成本无关，信用期和丧失的机会成本呈反向变动，所以本题应该选择D。

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。

　　15、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 本题考核现金折扣决策。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选择。

　　16、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 改变政策后平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24(天)，应收账款平均余额=3000×(1+10%)/360×24=220(万元)。原有应收账款平均余额=3000/360×30=250(万元)，应收账款占用资金的应计利息的增加额=(220-250)×70%×10%=-2.1(万元)，即应收账款占用资金的应计利息减少2.1万元。

　　17、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 制定收账政策就是要在增加的收账费用和所减少的坏账损失以及减少的机会成本之间进行权衡。只要增加的收账费用小于减少的坏账损失与减少的机会成本之和，就应当采用新的收账政策。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 根据短期金融负债(100万元)小于波动性流动资产(120万元)可知，该企业采用的是保守型筹资政策，即选项BCD是答案，选项A不是答案。

　　2、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 与现金有关的成本包括机会成本、管理成本、短缺成本。现金的机会成本指的是因为持有现金而丧失的收益，因此，现金持有量越大，机会成本越高，选项A的说法正确;现金的短缺成本指的是因为缺乏必要的现金，不能应付业务开支需要，而使企业蒙受损失或为此付出的转换成本等代价，由此可知，现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，选项B的说法正确;管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系，所以选项C的说法不正确;现金的流动性极强，但盈利性极差，因此，现金持有量越大，收益越低，选项D的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。

　　4、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 200万元使用了3个月，应该支付利息200×3%×3/12=1.5(万元);该200万元有9个月未使用，应该支付的承诺费=200×0.5%×9/12=0.75(万元)，本题中1000-200=800(万元)全年未使用，应该支付的承诺费=800×0.5%=4(万元)，应该支付的承诺费合计为4.75万元;实际平均年使用的资金=200×(1-10%)×3/12=45(万元)，该笔借款的实际税前资本成本=(1.5+4.75)/45×100%=13.89%。

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失(还应包括需要主观估计的商誉损失);如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入(紧急额外购入的开支会大于正常采购的开支)。

　　6、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 保险储备量储备成本=保险储备量×单位储存变动成本(由此可知，选项B是答案)，缺货或供应中断损失=单位缺货成本×一次订货缺货量×年订货次数(由此可知，选项A是答案)，年订货次数=存货年需要量/经济订货量(由此可知，选项D是答案)，计算“一次订货缺货量”时需要知道交货期内的平均需要量(由此可知，选项C是答案)。

　　7、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 根据存货的陆续供应和使用模型下的存货的经济订货批量的计算公式可知，影响存货经济订货批量的因素有五个，即：存货全年总的需求量、一次订货成本、单位存货年变动储存成本、每日耗用量和每日送货量。订货提前期、送货期和保险储备量均对经济订货批量没有影响。

　　8、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 若现金持有量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，因此，选项A的说法不正确。确定最佳现金持有量时，需要考虑有价证券的利息率，所以，选项D的说法不正确。确定最佳现金持有量时，需要考虑现金存量的下限，而管理人员的风险承受倾向影响现金存量下限的确定，因此，选项B的说法正确。确定最佳现金持有量时，需要考虑预期每日现金余额波动的标准差，所以，选项C的说法正确。

　　9、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是现金流量不确定性的大小;二是现金流量的可预测性强弱;三是借款能力大小。

　　10、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 发生应收账款的主要原因是商业竞争，选项A不正确;应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量按期收回款项，选项C不正确。

　　11、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 变动订货成本与订货次数有关，如差旅费、邮资等。选项AB与订货次数有关;选项CD与订货次数无关，属于固定订货成本。

　　12、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 最佳现金持有量=(2×4000000×400/8%)1/2=200000(元)，最佳现金持有量下，持有现金的机会成本=200000/2×8%=8000(元)，有价证券交易次数=4000000/200000=20(次)，转换成本(即交易成本)=20×400=8000(元)，最低现金管理相关总成本=8000+8000=16000(元)，有价证券交易间隔期=360/20=18(天)。

　　13、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 收款法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，有效年利率等于报价利率，故选项A不是答案;贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的有效年利率高于报价利率，所以选项B是答案;加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，企业所负担的有效年利率高于报价利率。所以选项C和D是答案。

　　14、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。极端激进的筹资政策是全部稳定性流动资产都采用短期借款，甚至部分长期资产也采用短期借款，所以选项A正确。流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。在营业低谷期的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。所以选项C正确。

　　15、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略，所以选项B的说法错误;在激进型筹资策略下，波动性流动资产小于临时性负债，所以选项D的说法错误。

　　16、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 订货的变动成本=订货次数×每次订货的变动成本，每次订货量越大，订货次数就越少，由此可知，选项A的说法正确;储存的变动成本=平均库存量×单位变动储存成本，每次订货量越大，平均库存量就越大，由此可知，选项B的说法正确;取得成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本，根据题意只能得出“购置成本”不变的结论，因此，选项C的说法不正确;对于选项D，如果根据经济订货量基本模型公式Q*=(2KD/Kc)1/2判断，似乎是正确的，但是注意本题并不符合经济订货量基本模型的全部条件(例如，题中并没有说明具备“能集中到货，而不是陆续入库”这个条件，也没有说明“无缺货成本”)，因此，本题中Q*=(2KD/Kc)1/2这个公式并不一定成立，所以，选项D的说法不正确。

　　17、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 放弃甲供应商的放弃现金折扣成本=[2%/(1-2%)]×[360/(30-10)]=36.73%

　　放弃乙供应商的放弃折扣成本=[1%/(1-1%)]×[360/(30-20)]=36.36%。所以,选项A正确,选项B不正确.由于放弃现金折扣成本都低于短期投资的收益率40%,所以应该放弃现金折扣，由于放弃乙供应商的现金折扣成本较低，因此，选项乙供应商，利用乙供应商的货款(不享受现金折扣)进行短期投资，选项C正确、选项D也正确。

　　18、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 销售不变情况下，企业安排较少的流动资产投资，可以缩短流动资产周转天数，节约投资成本。但是，投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失。所以选项A的说法不正确。最佳投资需要量，就是短缺成本和持有成本之和最小时的投资额。所以选项B的说法不正确。短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本，所以选项C的说法不正确。

　　19、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 (1)平均收现期=60%×10+40%×80%×30+40%×20%×40=18.8(天)

　　(2)变动成本率=60/120=50%

　　边际贡献率=1-变动成本率=50%

　　(3)应收账款平均余额

　　=日销售额×平均收现期

　　=4×120/360×18.8=25.07(万元)

　　(4)应收账款占用资金应计利息

　　=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本

　　=25.07×50%×10%=1.25(万元)

　　20、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 营运资本筹资政策大体上分为三类：适中型筹资政策、保守型筹资政策和激进型筹资政策，所以选项C的说法不正确。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 经济进货批量=(2×1080×74.08/100)1/2=40(台)(1分)

　　【正确答案】 存货平均占用资金=40/2×500=10000(元)(1分)

　　【正确答案】 全年取得成本=固定订货成本+变动订货成本+购置成本

　　=1000+(1080/40)×74.08+1080×500

　　=543000.16(元)(1分)

　　全年储存成本=储存固定成本+储存变动成本

　　=2000+(40/2)×100

　　=4000(元)(1分)

　　【正确答案】 再订货点计算

　　交货期内平均需求=日需要量×交货时间=3×4=12(台)

　　年订货次数=1080/40=27(次)

　　设保险储备=0

　　则：保险储备成本=0

　　一次订货期望缺货量=(13-12)×0.18+(14-12)×0.08+(15-12)×0.04=0.46(台)

　　缺货成本=期望缺货量×单位缺货成本×年订货次数=0.46×80×27=993.6(元)

　　相关总成本=保险储备成本+缺货成本=993.6(元)(1分)

　　设保险储备=1台，则：

　　保险储备成本=1×100=100(元)

　　一次订货期望缺货量=(14-13)×0.08+(15-13)×0.04=0.16(台)

　　缺货成本=0.16×80×27=345.6(元)

　　相关总成本=100+345.6=445.6(元)(1分)

　　设保险储备=2台，则：

　　保险储备成本=100×2=200(元)

　　一次订货期望缺货量=(15-14)×0.04=0.04(台)

　　缺货成本=0.04×80×27=86.4(元)

　　相关总成本=286.4(元)(1分)

　　设保险储备=3台，则：保险储备成本=100×3=300(元)

　　缺货成本=0

　　相关总成本=300(元)

　　由于保险储备为2台时，相关总成本最低，因此，合理的保险储备量是2台，即再订货点为14台。(1分)

　　2、

　　【正确答案】 立即付款的折扣率=(10000-9620)/10000=3.80%

　　放弃现金折扣的成本=[3.8%/(1-3.8%)]×[360/(90-0)]≈15.80%(1.5分)

　　20天付款的折扣率=(10000-9650)/10000=3.5%

　　放弃现金折扣的成本=[3.5%/(1-3.5%)]×[360/(90-20)]≈18.65%(1.5分)

　　40天付款的折扣率=(10000-9800)/10000=2%

　　放弃现金折扣的成本=[2%/(1-2%)]×[360/(90-40)]≈14.69%(1.5分)

　　因为放弃现金折扣成本都大于银行短期贷款利率14%，故不应放弃现金折扣，而应享有现金折扣，即应选择享有现金折扣收益率大的方案。最有利的是第20天付款9650元。(1.5分)

　　【正确答案】 因为放弃现金折扣成本都小于短期投资的报酬率25%，故应放弃现金折扣。应选择第90天付款10000元。(2分)