三、计算分析题

　　1.

　　甲公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年。该设备可以通过自行购置取得，也可以租赁取得。目前甲公司正与租赁公司就租金事宜进行谈判。双方的有关情况如下：

　　(1)甲公司如果自行购置该设备，预计购置成本2000万元。2年后该设备的变现价值预计为1100万元。营运成本(包括维修费、保险费和资产管理成本等)每年80万元。

　　(2)租赁公司购置该设备的成本为1900万元，预计该资产5年后变现价值为100;营运成本(税前)每年70万元。

　　(3)该设备的税法折旧年限为5年，残值率为购置成本的5%。

　　(4)甲公司和租赁公司的所得税率均为25%，投资项目的资本成本均为12%。

　　要求：

　　(1)计算甲公司可以接受的租金的最大值;

　　(2)计算租赁公司可以接受的租金的最小值。

　　2.

　　甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：

　　(1)发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。

　　(2)公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值22元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。

　　(3)当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。

　　要求：

　　(1)计算拟发行的每份纯债券的价值;

　　(2)计算拟附送的每张认股权证的价值;

　　(3)计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格;

　　(4)计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。3.

　　甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%,转换比率为20，不可赎回期为10年， 10年后的赎回价格为1020元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。

　　A公司目前的股价为35元/股，预计以后每年的增长率为6%。

　　要求：

　　(1)分别计算该债券第3年和第8年年末的底线价值;

　　(2)甲公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率，并为甲公司作出投资决策。