【例题·多选题】下列有关债务资本成本的表述正确的有( )。

　　A. 债务筹资的成本低于权益筹资的成本

　　B. 现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本

　　C. 对于筹资人来说，债权人的承诺收益是其债务的真实成本

　　D. 对于筹资人来说，可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的承诺收益率

　　【答案】ABD

　　【解析】因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资 人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

　　【例题·多选题】企业在进行资本预算时需要对债务资本成本进行估计。如果不考虑所 得税的影响，下列关于债务资本成本的说法中，正确的有( )。

　　A. 债务资本成本等于债权人的期望收益

　　B. 当不存在违约风险时，债务资本成本等于债务的承诺收益

　　C. 估计债务资本成本时，应使用现有债务的加权平均债务资本成本

　　D. 计算加权平均债务资本成本时，通常不需要考虑短期债务

　　【答案】ABD

　　【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。 现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本。

　　【例题·单选题】某公司发行总面额 1000 万元，票面利率为 15%，偿还期限 2 年，每半年付息的债券，公司适用的所得税率为 25%，该债券发行价为 1000 万元，则债券税后年资本成本为( )。

　　A.9% B.11.25% C.11.67% D.15%

　　【答案】C

　　【解析】平价发行，所以到期收益率=票面利率 所以：半年税前资本成本=15%/2=7.5%。

　　年有效税前资本成本=(1+7.5%)2-1=15.56%

　　债券税后年有效资本成本=15.56%×(1-25%)=11.67%。

　　【例题·单选题】甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债 券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择( )。

　　A. 与本公司信用级别相同的债券

　　B. 与本公司所处行业相同的公司的债券

　　C. 与本公司商业模式相同的公司的债券

　　D. 与本公司债券期限相同的债券

　　【答案】A

　　【解析】信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相 同的上市的公司债券。

　　【例题·单选题】甲公司为 A 级企业，发行 10 年期债券，目前市场上交易的 A 级企业债券有一家乙公司，其债券的市价与面值一致，票面利率为 7%，与甲公司债券具有同样到期日的国债票面利率为 4%，到期收益率为 3%;与乙债券具有同样到期日的国债票面利率为 5%， 到期收益率为 3.5%，则按照风险调整法甲公司债券的税前资本成本应为( )。

　　A.9.6% B.9% C.7% D.6.5%

　　【答案】D

　　【解析】税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率=3%+

　　(7%-3.5%)=6.5%。

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