三、计算分析题

　　1、甲公司上年度财务报表主要数据如下：

　　单位：万元

　　要求：

　　<1> 、计算上年的可持续增长率。

　　<2> 、假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的营业收入增长率以及营业收入。

　　<3> 、假设本年营业收入增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少。

　　<4> 、假设本年营业收入增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算利润留存率应该提高到多少。

　　2、东方公司2010年的所得税税率为25%，营业收入为6000万元，税前利润为580万元，税前经营利润为600万元，利息支出为20万元(含8万元的资本化利息支出)，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60%是长期负债，70%是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20%。

　　当前的无风险报酬率为5%，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：

　　【资料1】根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：

　　【资料2】

　　上市公司的3种AA级公司债券有关数据表

　　上市公司的3种BB级公司债券有关数据表

　　要求：

　　<1> 、计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债/总资产、资产负债率。

　　<2> 、估算东方公司的税后债务成本。

　　3、甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。

　　要求：

　　<1> 、如果投资者希望锁定最低净损益。应选择哪种投资组合?该投资组合应如何构建?假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少?(注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。)

　　<2> 、如果投资者预期未来股价相对比较稳定，应选择哪种投资组合?该投资组合应如何构建?假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少?(注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。)

　　4、甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：

　　(1)资产负债表项目(单位：万元)

　　(2)营业收入14500万元，财务费用500万元，所得税费用32.50万元，净利润97.50万元。

　　(3)现金流量净额为200万元，其中经营活动产生的现金流量净额为1000万元，筹资活动产生的现金流量净额为-300万元，投资活动产生的现金流量净额为-500万元。

　　(4)乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。

　　(5)乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。

　　(6)乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。

　　(7)计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。

　　要求：

　　<1> 、计算乙公司2013年的速动比率;评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素?具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。

　　<2> 、计算乙公司2013年的利息保障倍数和现金流量利息保障倍数;分析并评价乙公司的长期偿债能力。

　　<3> 、计算乙公司2013年的应收账款周转次数;评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素?具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。

　　5、某企业上年营业收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。假设今年该企业变动成本率维持在上年的水平，现有两种信用政策可供选用：

　　甲方案的信用政策为(2/10，1/20，n/90)，预计营业收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失为该部分货款的4%)，收账费用为50万元。

　　乙方案给予客户45天信用期限(n/45)，预计营业收入为5000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失为货款的2%。

　　该企业的固定成本600万元中，有400万元的营业收入相关范围是3000～6000万元;有200万元的营业收入相关范围是3000～5100万元，如果营业收入为5100～6000万元，则200万元的固定成本会变为250万元。

　　已知资本成本率为8%(为简化计算，本题不考虑增值税因素。一年按360天计算)。

　　要求：

　　<1> 、计算该企业上年的下列指标：

　　①变动成本总额;

　　②以营业收入为基础计算的变动成本率。

　　<2> 、计算甲、乙两方案的收益之差。

　　<3> 、计算乙方案的应收账款相关成本费用。

　　<4> 、计算甲方案的应收账款相关成本费用。

　　<5> 、计算甲、乙两方案税前收益之差，在甲、乙两个方案之间做出选择。