2018注册会计师考试《财务成本管理》考前密训试题及答案1

　　—、单项选择题(本题型共25小题，每小题1分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。)

　　1 下列有关财务管理原则的说法不正确的是(　　)。

　　A.风险一报酬权衡原则认为高收益的投资机会必然伴随巨大的风险

　　B.投资分散化原则认为投资组合能降低风险

　　C.如果资本市场完全有效，则可以通过人为地改变会计方法提高企业价值

　　D.货币时间价值原则的一个重要应用是“早收晚付”观念

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　如果资本市场完全有效，股票的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调整，股价可以综合反映公司的业绩，人为地改变会计方法对企业价值的提高毫无用处。所以，选项C的说法不正确。

　　2 下列关于认股权证筹资的表述中，正确的是()。

　　A.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低20%至30%

　　B.认股权证筹资的灵活性较大

　　C.认股权证的发行人主要是有实力的大公司

　　D.发行附有认股权证的债券，认股权证筹资可以降低相应债券的利率

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%,所以选项A的说法不正确。认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少，所以选项B的说法不正确。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项C的说法不正确。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率(主要是因为认股权证行权之后可以获得股票投资收益)，所以选项D的说法正确。

　　3 大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是( )。

　　A.按照账面价值加权计量的资本结构

　　B.按实际市场价值加权计量的资本结构

　　C.按目标市场价值计量的目标资本结构

　　D.按平均市场价值计量的目标资本结构

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　加权平均资本成本是公司未来融资的加权平均成本。计算企业的加权平均资本成本时有三种加权方案可供选择.即账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。由于账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态，所以，按照账面价值加权的计算结果可能会歪曲资本成本.不会被大多数公司采用。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，因此，按照实际市场价值加权计算出的加权平均资本成本数额也是转瞬即逝的，不会被大多数公司采用。目标资本结构加权，是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。这种方法选用平均市场价格，可以回避证券市场价格变动频繁的不便;可以适用于企业筹措新资金，而不像账面价值和实际市场价值那样只反映过去和现在的资本结构。调查表明，目前大多数公司在计算加权平均资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。

　　4 已知某普通股的β值为l.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为( )。

　　A.6%

　　B.2%

　　C.2.8%

　　D.3%

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10，8%，10.8%=0.8/10+9，解得：g=2.8%。

　　5 A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得税后经营利润22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为(　　)。

　　A.5年

　　B.3年

　　C.6年

　　D.10年

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年现金净流量=2.2549+1=3.2549(万元)，因此有3.2549×(P/A,10%,n)-20=0,即(P/A,10%,n)=20/3.2549=6.1446,查表得n=10，即动态投资回收期为10年。

　　6 如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前以固定价格购买标的资产的权利，则该期权属于(　　)。

　　A.美式看涨期权

　　B.美式看跌期权

　　C.欧式看涨期权

　　D.欧式看跌期权

　　参考答案：A

　　参考解析：

　　看涨期权授予权利的特征是“购买”，由此可知，选项B、D不是答案;由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项C不是答案，选项A是答案。

　　7 下列关于弹性预算的说法中，不正确的是( )。

　　A.弹性预算法又称动态预算法

　　B.编制依据是本、量、利之间的联动关系

　　C.按照一系列业务量水平编制

　　D.仅用于编制各种利润预算

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　在理论上，弹性预算法适用于编制全面预算中所有与业务量有关的预算，但实务中主要用于编制成本费用预算和利润预算，尤其是成本费用预算。所以选项D的说法不正确。

　　8 看跌期权出售者收取期权费5元，售出l股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权出售者的净损益为(　　)元。

　　A.20

　　B.一20

　　C.5

　　D.15

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。或者：空头看跌期权到期日价值=一Ma×(执行价格一股票市价，0)=0，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格=0+5=5(元)。

　　9 某企业于年初存入10万元，在年利率10%、每半年复利计息一次的情况下，到第10年末，该企业能得到的本利和是()万元。

　　A.28.63

　　B.26.53

　　C.15.15

　　D.30.OO

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　本利和F=P×(1+r/m)m×n=10×(1+10%÷2)20=26.53(万元)

　　10 在以价值为基础的业绩评价中，可以把业绩评价和资本市场联系在一起的指标是( )。

　　A.销售利润率

　　B.净资产收益率

　　C.经济增加值

　　D.加权资本成本

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　在以价值为基础的业绩评价中，核心指标是经济增加值。计算经济增加值需要使用公司资本成本。公司资本成本与资本市场相关，所以经济增加值可以把业绩评价和资本市场联系在一起。

　　11 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是()。

　　A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

　　B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

　　C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬

　　D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险，即乙项目的收益率分布更分散，出现更大亏损和更大收益的可能性均大于甲项目，选项B的说法正确。

　　12 各生产车间应认真做好在产品的计量、验收和交接工作。车间在产品收发结存的日常核算，通常是通过在产品收发结存账簿进行的。在实际工作中，这种账簿也叫作在产品台账。生产车间登记“在产品台账”所依据的凭证、资料不包括()。

　　A.领料凭证

　　B.在产品内部转移凭证

　　C.在产品材料定额、工时定额资料

　　D.产品交库凭证

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　生产车间根据领料凭证、在产品内部转移凭证、产成品检验凭证和产品交库凭证，登记在产品收发结存账。由此可知，该题答案为选项C。

　　13 下列因素中，与经营杠杆系数大小成反向变动的是(　　)。

　　A.单价

　　B.单位变动成本

　　C.固定成本

　　D.利息费用

　　参考答案：A

　　参考解析：

　　经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献一固定成本)，边际贡献=(单价一单位变动成本)×销售量，可见在其他因素不变的情况下，单价越高，边际贡献越大，经营杠杆系数越小;单位变动成本或固定成本越大，经营杠杆系数越大。利息费用不影响经营杠杆系数。

　　14 某企业生产甲产品，已知该产品的单价为10元，单位变动成本为4元，销售量为500件，固定成本总额为1000元，则边际贡献率和安全边际率分别为(　)。

　　A.60%和66.67%

　　B.60%和40%

　　C.40%和66.67%

　　D.40%和60%

　　参考答案：A

　　参考解析：

　　边际贡献率=(10-4)/10×100%=60%,盈亏临界点销售量=1000/(10-4)=166.67(件)，安全边际率=(500-166.67)/500×100%=66.67%。

　　15 下列关于利润表预算编制的叙述中，不正确的 是( )。

　　A.“毛利”项目的数据是“销售收入”和“销 售成本”的差额

　　B.“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算。

　　C.“利息”项目的数据，来自现金预算

　　D.“所得税费用”通常是根据“利润”和所得税税率计算出来的

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　在编制利润表预算时，“所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的，因为有诸多纳税调整事项的存在，所以选项D的说法不正确。

　　16 假如甲产品月初在产品数量为100件，本月投产数量500件，本月完工产品数量为450件。月初在产品成本为650元，本月发生生产费用共计4750元。企业确定的产成品单位定额成本为10元，在产品单位定额成本为6元，采用定额比例法分配完工产品和在产品成本，则期末在产品成本为()元。

　　A.1312.5

　　B.900

　　C.750

　　D.792

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　月末在产品数量=100+500—450=150(件)，分配率=(650+4750)/(450×10+150×6)=1，期末在产品成本=150×6×1=900(元)

　　17 如果已知期权的价值为10元，期权的内在价值为9元，则该期权的时间溢价为(　　)元。

　　A.0

　　B.19

　　C.1

　　D.一1

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值一内在价值=10—9=1(元)。

　　18 下列有关财务预测的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求

　　B.财务预测是融资计划的前提

　　C.财务预测有助于改善投资决策

　　D.财务预测的起点是生产预测

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　财务预测的起点是销售预测。一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点。

　　19 在保守型筹资政策下，下列结论成立的是()。

　　A.临时性负债等于波动性流动资产

　　B.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于长期性资产

　　C.临时性负债大于波动性流动资产

　　D.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和大于长期性资产

　　参考答案：D

　　参考解析：

　　临时性负债等于波动性流动资产属于适中型筹资政策，长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于长期性资产属于激进型筹资政策，临时性负债大于波动性流动资产属于激进型筹资政策。

　　20 某公司发行面值为1000元、票面年利率为5Y0、期限为10年、每年支付一次利息、到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6%，则该债券的发行价格为(　　)元。

　　A.1000

　　B.982.24

　　C.926.41

　　D.1100

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　债券的发行价格=发行时的债券价值=1000×5%×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=50×7.3601+1000×0.5584=926.41(元)

　　21 甲公司下属某部门今年调整前的税后经营利润为500万元，调整后的税后经营利润为480万元，调整前的平均净经营资产为2400万元，调整后的平均净经营资产为2500万元。投资中心要求的税前报酬率为9%，加权平均税前资本成本为12%，平均所得税税率为25%。则该部门今年的经济增加值为( )万元。

　　A.180

　　B.415

　　C.340

　　D.255

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　经济增加值=调整后的税前经营利润一加权平均税前资本成本×调整后的平均投资资本

　　=480/(1-25%)-2500×12%=340(万元)。

　　22 在期权价值大于0的前提下，下列关于期权价值的表述中，错误的是(　　)。

　　A.对于看涨期权而言，随着标的资产价格的上升，其价值也增加

　　B.看涨期权的执行价格越高，其价值越小

　　C.对于美式期权来说，较长的到期时间不一定能增加看涨期权的价值

　　D.看涨期权价值与预期红利大小成反向变动

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　对于美式期权来说，较长的到期时间能增加看涨期权的价值。到期日离现在越远，发生不可预知事件的可能性越大，股价变动的范围也越大。此外，随着时间的延长，执行价格的现值会减少，从而有利于看涨期权的持有人，能够增加期权的价值。对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。因为欧式期权只有在到期日才能行权，虽然较长的时间可以降低执行价格的现值，但是并不增加执行的机会。

　　23 如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是(　　)。

　　A.保护性看跌期权的净损益一到期日股价一股票买价一期权价格

　　B.抛补看涨期权的净损益一期权费

　　C.多头对敲的净损益一到期日股价一执行价格一多头对敲投资额

　　D.空头对敲的净损益一执行价格一到期日股价+期权费收入

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　保护性看跌期权指的是股票加看跌期权组合，即购买1股股票之后，再购入该股票的1股看跌期权，如果期权到期日股价大于执行价格，则期权净收入=0，期权净损益=0—期权价格=一期权价格。由于股票净损益=到期日股价一股票买价，因此，保护性看跌期权的净损益=到期日股价一股票买价一期权价格，即选项A的说法正确。如果期权到期日股价大于执行价格，拋补看涨期权的净损益=执行价格一股票买价+期权费，由于执行价格不一定等于股票买价，所以，选项B的说法不正确。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。如果期权到期日股价大于执行价格，则看跌期权不会行权，看涨期权会行权，因此，多头对敲的净损益=到期日股价一执行价格一多头对敲投资额，即选项C的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。如果期权到期日股价大于执行价格，则看跌期权不会行权，看涨期权会行权，因此，空头对敲的净损益=空头看涨期权净收入(到期日价值)+期权费收人=一(股票市价一执行价格)+期权费收入=执行价格一到期日股价+期权费收人，即选项D的说法正确。

　　24 下列有关债券的说法中，正确的是(　　)。

　　A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

　　B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值

　　C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值

　　D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，所以，选项A的说法不正确;对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以，选项C的说法不正确;溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所以，选项D的说法不正确。

　　25 假设K公司有优先股500万股，其清算价值为每股8元，无拖欠股利;2011年12月31日普通股每股市价为15元，2011年末流通在外普通股4500万股，所有者权益为50000万元，则该公司2011年末的市净率为(　　)。

　　A.1.3

　　B.1.47

　　C.1.7

　　D.2

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　每股净资产=(50000—8×500)÷4500=10.22(元/股)，市净率一每股市价/每股净资产=15/10.22=1.47。

　　二、多项选择题(本题型共10小题，每小题2分，共20分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。)

　　26 甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率120%，下列说法正确的有()。

　　A.波动性流动资产全部来源于短期资金

　　B.稳定性流动资产全部来源于长期资金

　　C.营业低谷时，公司有60万闲置资金

　　D.公司采用的是激进型筹资政策

　　参考答案：B,C

　　参考解析：

　　营业低谷时的易变现率=(股东权益+长期负债+自发性负债一长期资产)/稳定性流动资产，本题中，(股东权益+长期负债+自发性负债一长期资产)/300=120%，艮p:股东权益+长期负债+自发性负债一长期资产=360(万元)，所以，营业低谷时，闲置资金=360—300=60(万元)，即选项C的说法正确。长期资金指的是股东权益、长期负债和自发性负债，由于营业低谷时有闲置资金，所以，稳定性流动资产全部来源于长期资金，即选项B的说法正确。由于营业低谷时有闲置资金，所以，波动性流动资产有一部分来源于长期资金，另一部分来源于短期资金，即选项A的说法不正确。根据营业低谷期的易变现率大于1可以知道，公司采用的是保守型筹资政策。所以，选项D的说法不正确。

　　27 商业信用的具体形式包括()。

　　A.预收账款

　　B.预付账款

　　C.应付账款

　　D.应收账款

　　参考答案：A,C

　　参考解析：

　　商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。

　　28 下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有( )。

　　A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0

　　B.相关系数为l时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长

　　C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险

　　D.证券与其自身的协方差就是其方差

　　参考答案：A,C,D

　　参考解析：

　　相关系数=两项资产的协方差/(一项资产的标准差×另一项资产的标准差)，由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确;相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项B的说法不正确;对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。因此，选项C的说法正确;协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为1，因此，证券与其自身的协方差=1×该证券的标准差×该证券的标准差=该证券的方差，选项D的说法正确。

　　29 辅助生产费用的分配，通常采用的方法有()。

　　A.人工工时比例法

　　B.直接分配法

　　C.交互分配法

　　D.定额比例法

　　参考答案：B,C

　　参考解析：

　　辅助生产费用的分配通常采用直接分配法、交互分配法等。

　　30 下列各项中，属于长期借款特殊性保护条款的有()。

　　A.贷款专款专用

　　B.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目

　　C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额

　　D.限制净经营性长期资产总投资规模

　　参考答案：A,B,C

　　参考解析：

　　长期借款的特殊性保护条款包括：(1)贷款专款专用;(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额;(4)要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务;(5)要求企业主要领导人购买人身保险等等。选项D属于长期借款的一般性保护条款。

　　31 企业在进行财务决策时，利用差额分析法，主相同，利润最大化是一个可以接受的观念向选择两个方面，下列属于逆向选择的有(　　)。

　　A.不愿为提高股价而冒险

　　B.装修豪华的办公室

　　C.借口工作需要乱花股东的钱

　　D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回

　　参考答案：B,C,D

　　参考解析：

　　逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。选项B、C、D均属于逆向选择，选项A属于道德风险。

　　32 下列各项中，属于股东为了自身利益而伤害债权人利益的常用方式有(　　)。

　　A.股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目

　　B.股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债

　　C.不经债权人同意，大量分配现金股利

　　D.不经债权人同意，采取融资租赁方式租人大型生产设备

　　参考答案：A,B

　　参考解析：

　　股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是：第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。

　　33 某上市公司为一互联网公司，近年来公司业务高速发展，公司计划发行可转换债券筹资100万元。特就发行事宜向注册会计师王某咨询。王某以下关于可转换债券的表述中，不正确的有()。

　　A.转换价格通常比发行时的股价高出20%〜30%

　　B.债券面值一定时，转换价格和转换比率呈同方向变动

　　C.可转换债券的转换期小于债券期限

　　D.在我国，可转换债券自发行开始之日起6个月后方可转为公司股票

　　参考答案：B,C,D

　　参考解析：

　　因为转换比率=债券面值/转换价格，当债券面值一定时，转换价格和转换比率呈反向变动，所以选项B的说法不正确;可转换债券的转换期限可以等于债券期限，也可以小于债券期限，所以选项C的说法不正确;我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，所以选项D的说法不正确。

　　34 驱动8值变化的关键因素有( )。

　　A.经营杠杆

　　B.行业的特性

　　C.财务杠杆

　　D.收益的周期性

　　参考答案：A,C,D

　　参考解析：

　　β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。

　　35 布莱克一斯科尔斯期权定价模型参数包括(　　)。

　　A.无风险利率

　　B.现行股票价格

　　C.执行价格

　　D.预期红利

　　参考答案：A,B,C

　　参考解析：

　　布莱克一斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：现行股票价格、执行价格、至到期日的剩余年限、无风险利率和股票收益率的标准差。布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，因此，预期红利不是该模型的参数。

　　三、计算分析题(本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分为8分;如果使用英文解答，须全部使用英文，该小题最高得分为13分。第2小题至第5小题须使用中文解答，每小题8分。本题最高得分为45分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

　　36 某公司本年实现的净利润为250万元，年初累计未分配利润为400万元。上年实现净利润200万元，分配的股利为120万元。

　　要求：

　　(1)如果预计明年需要增加投资资本200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。公司采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利?

　　(2)如果公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利?

　　(3)如果公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利?

　　(4)如果公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过正常股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为400万股，公司本年应发放多少股利?

　　参考解析：

　　(1)预计明年投资所需的权益资金==200×60%=120(万元)

　　本年发放的股利=250—120=130(万元)

　　(2)本年发放的股利

　　=上年发放的股利=120(万元)

　　(3)固定股利支付率= 120/200×100%=60%

　　本年发放的股利=250×60%=150(万元)

　　(4)正常股利额= 400×0.1=40(万元)

　　额外股利额=(250-40)×30%=63(万元)

　　本年发放的股利=40+63=103(万元)

　　37 甲公司适用的所得税税率为25%，现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。甲公司刚刚支付的每股股利为2元，目前的实际价格为20元，预计未来的每股股利情况如下：

　　要求：

　　(1)计算新发行债券的税后资本成本;(提示：税前资本成本介于8%和9%之间)

　　(2)计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本;

　　(3)计算从外部筹集资金的加权平均资本成本。

　　参考解析：

　　(1)假设新发行债券的税前资本成本为k，则：1080×(1—2%)=1000×10%×(P/A。k，5)+1000×(P/F，k，5)1058.4=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

　　当k=9%时，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87当k=8%时，100×(p/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87

　　根据内插法可知：(1079.87—1058.4)/(1079.87—1038.87)=(8%一k)/(8%一9%)

　　解得：k=8.52%债券的税后资本成本=8.52%×(1—25%)=6.39%

　　(2)设每股股利的几何平均增长率为9，则有：2×(F/P，g，30)=10即：(F/P，g，30)=(1+g)30=5

　　解得：g=5.51%

　　新发行股票的资本成本=2×(1+5.51%)/20+5.51%=16.06%

　　(3)从外部筹集资金的加权平均资本成本=6.39%×600/1000+16.06%×400/1000=10.26%

　　38 某企业使用标准成本法，某一产品的正常生产能量为1000单位产品，标准成本为：

　　要求：对该产品进行变动成本差异分析。

　　参考解析：

　　(1)直接材料成本差异：

　　材料价格差异

　　=0.22×800×(90-100)

　　=-1760(元)

　　材料用量差异

　　=(0.22×800-0.20×800)×100=1600(元)

　　直接材料成本差异=—1760+1600=—160(元)

　　可见，由于材料实际价格低于标准，使成本下降了1760元，但由于材料用量超过标准，使材料成本上升1600元，两者相抵，直接材料成本净下降160元。

　　(2)直接人工成本差异：

　　工资率差异

　　=5.5×800×(3.9—4)=—440(元)

　　效率差异

　　=(5.5×800-5×800)×4=1600(元)

　　直接人工成本差异=一440+1600=1160(元)可见，由于实际工资率低于标准，使直接人工成本下降440元，但由于实际耗费工时高于标准，使直接人工成本上升1600元。两者相抵，直接人工成本净上升1160元。

　　(3)变动制造费用差异：

　　变动制造费用耗费差异

　　=(5.5×800)×[(5+5.5)—(4+5)]

　　=480(元)

　　变动制造费用效率差异

　　=(800×5.5-800×5)×(4+5)

　　=320(元)

　　变动制造费用差异=480+320=800(元)

　　可见，由于实际制造费用分配率高于标准，使变动制造费用上升480元，由于实际工时高于标准，使变动制造费用上升320元，两者相加，变动制造费用共上升800元。

　　39 股票A和股票B的部分年度资料如下：

　　要求：

　　(1)分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率和标准差;

　　(2)计算股票A和股票B收益率的相关系数。

　　参考解析：

　　40 甲公司上年度财务报表主要数据如下：

　　要求：

　　(1)计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率;

　　(2)假设本年符合可持续增长的全部条件，诈算本年的销售增长率以及销售收入;

　　(3)假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股和回购股票，保持;其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销 售增长率、可持续增长率和股东权益增长率;

　　(4)假设本年销售增长率计划达到30%，不增 发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少;

　　(5)假没本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少;

　　(6)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。

　　参考解析：

　　(1)销售净利率=200/2000×100%=10%

　　资产周转率=2000/2000=1(次)

　　收益留存率=160/200=0.8

　　权益乘数=2000/800=2.5

　　可持续增长率

　　=10%×1×0.8×2.5/(1—10%×1×0.8×2.5)

　　=25%

　　(2)由于符合可持续增长的全部条件，因此.本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%

　　本年的销售收入=2000×(1+25%)=2500(万元)

　　(3)假设本年销售收人为W万元，则：

　　根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产=W/1=W

　　根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益=W×800/2000=0.4W

　　本年增加的股东权益=0.4W一800根据“不增发新股和回购股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股东权益=0.4w一800

　　而本年的收益留存=本年的销售收入×12%×0.4=0.048W

　　所以存在等式：0.4W一800=0.048W

　　解得：本年销售收入W=2272.73(万元)

　　本年的销售增长额=2272.73—2000=272.73(万元)

　　本年的销售增长率=272.73/2000×100%=13.64%

　　本年的可持续增长率=12%×0.4×2.5×1/(1—12%×0.4×2.5×1)=13.64%

　　本年的股东权益增长率=(0.048×2272.73)/800×100%=1 3.64%

　　(4)本年销售收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　本年的收益留存=2600×10%×0.8=208(万元)

　　本年末的股东权益=800+208=1008(万元)

　　本年末的资产=1008×2.5=2520(万元)

　　本年的资产周转率=2600/2520=1.03(次)

　　即资产周转率由1次提高到1.03次。

　　(5)假设本年销售净利率为S，则：

　　本年末的股东权益

　　=800+2000×(1+30%)×S×(160/200)

　　=800+2080×S

　　根据资产周转率和资产负债率不变可知：

　　本年的股东权益增长率=销售增长率=30%

　　本年末的股东权益=800×(1+30%)=1040

　　因此：1040=800+2080×S

　　解得：S=11.54%

　　或者根据“本年的销售增长率=本年的可持续增长率”可知，本年的可持续增长率=30%，代人可持续增长率的计算公式可得：30%= [(1 60/200)×S×(2000/2000)×(2000/800)]/[1一 (160/200)×S×(2000/2000)×(2000/800)]，解得：S=11.54%。

　　(6)本年的销售收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　根据资产周转率(等于1)不变呵知：

　　年末的总资产=2600/1=2600(万元)

　　根据“销售净利率和收益留存率不变”可知：

　　本年的收益留存=160×(1+30%)=208(万元)

　　根据“不增发新股和回购股票”可知：

　　本年增加的股东权益=本年的收益留存=208(万元)

　　年末的股东权益=800+208=1008(万元)

　　年末的权益乘数=2600/1008=2.58

　　四、综合题(本题型共1小题，满分15分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

　　41 甲公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门的购进单价为395元(包括运费，单位是人民币，下同)。与订购和储存这些套装门相关的资料如下：

　　(1)去年的订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10750元，预计未来成本性态不变。

　　(2)虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关的检查，其费用为280元。

　　(3)套装门从生产商运抵上海后，接收部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员。每月支付工资3000元，每个订单的抽检工作需要8小时，发生的变动费用每小时2.5元。

　　(4)公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。

　　(5)在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.5元。

　　(6)占用资金利息等其他储存成本每套门20元。

　　(7)从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。

　　(8)为防止供货中断，甲公司设置了100套的保险储备。

　　(9)甲公司每年经营50周，每周营业6天。

　　要求：

　　(1)计算经济批量模型公式中的“订货成本”;

　　(2)计算经济批量模型公式中的“储存成本”;

　　(3)计算经济订货批量;

　　(4)计算每年与批量相关的存货总成本;

　　(5)计算再订货点;

　　(6)计算每年与储备存货相关的总成本。

　　参考解析：

　　(1)每次订货成本

　　=(13400-10760)/22+280+8×2.5=420(元)

　　(2)单位变动储存成本

　　=4+28.5+20=52.5(元)

　　(3)经济订货批量Q

　　=(2×10000×420/52.5)1/2=400(套)

　　(4)每年相关总成本TC(Q)

　　=(2×10000×420×52.5)1/2=21000(元)

　　(5)再订货点R=L×D+B

　　=6×10000/(50×6)+100=300(套)

　　(6)每年与储备存货相关的总成本

　　=395×10000+(420×10000/400+10760+3000×12)+(52.5×400/2+52.5×100+2500)

　　=4025510(元)

　　或=395×10000+21000+10760+3000×12+52.5×100+2500=4025510(元)

　　【思路点拨】本题虽然题干给我们的感觉很复杂，但是，只要把关键的语句勾画出来，就可以迎刃而解，要会识别变动订货成本、变动储存成本。另外，与储备存货相关的总成本=取得成本+储存成本+缺货成本，本题中没有给出缺货成本的相关资料，所以，不用考虑缺货成本，即与储备存货相关的总成本=取得成本+储存成本=订货固定成本(10760)+与批量相关的订货变动成本+购置成本(395×10000)+固定储存成本(3000×12+2500)+保险储备量的储存成本(52.5×100)+与批量相关的储存成本，其中：与批量相关的订货变动成本+与批量相关的储存成本=与批量相关的总成本，本题中与经济批量相关的总成本为21000元。还需要说明的是，由于保险储备量是备用的，在正常情况下不会被耗用，所以，计算保险储备量的储存成本时，简化考虑，按照保险储备量×单位存货的储存成本计算。