参考答案及解析：

　　【例题 1-单选题】

　　【答案】C

　　【解析】对于上市公司，在资本市场完全有效的情况下，其股票价格可以代表公司股权 的价值。股价高低代表投资大众对公司股权价值的客观评价，反映资本和获利的关系，反映 每股收益的大小和取得时间，反映每股收益的风险。

　　【例题 2-单选题】

　　【答案】A

　　【解析】股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看，经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于营业收入和成本费用两个因素，收入是增加经营现金流的主要因素，成本费用是减少经营现金流的主要因素，所以选项 A 表述正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量， 所以选项 B 表述错误;只有当企业的投资报酬率大于股东自己支配使用资金的收益率(即企业使用资金的机会成本)，将多余现金用于再投资才有利于增加股东财富，所以选项 C 表述错误;股利支付率的高低影响企业当期收益中企业留存多少和股东分走多少的问题，相当于企业与股东之间的交易，因此不影响股东的财富总额，所以选项 D 表述错误。

　　【例题 3-多选题】

　　【答案】BCD

　　【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项 A 错误;财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价 值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值不变以及股权投资资本不变的情况下，企业 价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项 B 正确;股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升 才可以反映股东财富的增加，所以，选项 C 正确;股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项 D 正确。

　　【例题 4-单选题】

　　【答案】C

　　【解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌 可以反映股东财富的减损。因此，每股价格最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目 标。

　　【例题 5-多选题】

　　【答案】ABC

　　【解析】利润最大化财务目标的缺点：(1)没有考虑利润的取得时间;(2)没有考虑获取利润和所承担风险的关系;(3)没有考虑获取利润和投入资本的关系。所以，可以通过假设，将这三个缺点规避掉，那么利润最大化是一个可以接受的观念。因此，正确答案为 ABC。

　　【例题 6-单选题】

　　【答案】C

　　【解析】选项 A、B、D 均可以提高权益资本的比重，使债务资本的偿还更有保障，符合债权人的目标;选项 C 会增加债务资本的比重，降低债务人的偿债能力，不符合债权人的目标。

　　【例题 7-多选题】

　　【答案】BCD

　　【解析】为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：监督和激励。选项 C 属于激励措施，选项 BD 属于监督措施。

　　【例题 8-多选题】

　　【答案】ABCD

　　【解析】股东可以通过经营者为了自身利益伤害债权人，可能采取的方式有:(1)股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目;(2)股东为了提高公司利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价値下降，使就债权人蒙受损失。 因此选项 BC 正确;提高股利支付率会减少企业的利润留存，在存在资本需求时就很可能増加外部负债融资，可能会损害债权人利益，因此选项 A 正确;提高资产负债率，提高了负债比重，増加了财务风险，可能会损害债权人利益，因此选项 D 正确。

　　【例题 9-单选题】

　　【答案】D

　　【解析】道德风险是指经营者为了自己的目标，不是尽最大的努力去实现企业的目标。 逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。选项 ABC 属于逆向选择，D 属于道德风险。

　　【例题 10-多选题】

　　【答案】CD

　　【解析】狭义的利益相关者是指除股东、债券人和经营者之外的、对企业现金流量有潜 在索偿权的人。因此，正确答案为 CD。

　　【例题 11-多选题】

　　【答案】BC

　　【解析】协调经营者与所有者之间矛盾的办法有：监督和激励，所以股东需要支付监督 成本和激励成本。因此，正确答案为 BC。

　　【例题 12-多选题】

　　【答案】ABC

　　【解析】金融市场分为货币市场和资本市场。货币市场是短期金融工具交易的市场，交 易的证券期限不超过 1 年，货币市场工具包括短期国债(英美称为国库券)、可转让存单、

　　商业票据、银行承兑汇票等，选项 ABC 期限均未超过 1 年，正确。资本市场是指期限在 1 年以上的金融资产交易市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长 期贷款。

　　【例题 13-多选题】

　　【答案】ABD

　　【解析】金融工具可以分为三种：固定收益证券、权益证券和衍生证券三种。固定收益 证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券，优先股的股利固定，属于 固定收益证券。浮动利率债券虽然利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法，所以也属于 固定收益证券，选项 ABD 正确。可转换债券属于衍生证券，选项 C 错误。

　　【例题 14-单选题】

　　【答案】D

　　【解析】金融市场分为货币市场和资本市场。货币市场是短期金融工具交易的市场，交 易的证券期限不超过 1 年，货币市场工具包括短期国债(英美称为国库券)、可转让存单、

　　商业票据、银行承兑汇票等，所以选项 D 正确。

　　【例题 15-单选题】

　　【答案】D

　　【解析】按照证券的不同属性，金融市场分为债务市场和股权市场，所以，选项 D 错误。

　　【例题 16-多选题】

　　【答案】ACD

　　【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有 一个条件存在，市场就是有效的;理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项 A 正确;独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行 为就可以相互抵消，选项 B 错误，选项 C 正确;专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项 D 正确。

　　【例题 17-单选题】

　　【答案】A

　　【解析】如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱 式有效， 选项 A 正确。

　　【例题 18-多选题】

　　【答案】ABC

　　【解析】如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种 投资基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公 开信息获取超额收益，选项 ABC 正确。

　　【例题 19-多选题】

　　【答案】AD

　　【解析】有效资本市场，管理者不能通过金融投机获利，选项 B 错误;有效资本市场， 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，选项 C 错误。有效资本市场，财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时地被市场价格所反映。管理者应关注自己公司的股价，他可以从中看出市场对公司行为的评价，选项 AD 正确。

　　【例题 20-多选题】

　　【答案】ABC

　　【解析】内幕者不能获得超常收益，说明市场是强式有效的，所以选项 D 不正确。

　　【例题 21-多选题】

　　【答案】ABD

　　【解析】理性投资人、独立的理性偏差、套利行为三个假设中只要有一个存在，市场就 是有效的。所以选项 C 的说法是错误的。本题正确选项为 ABD。

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