三、计算分析题(本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)

　　1.(本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本小题最高得分为13分)

　　ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：

　　(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台;销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本第一年4000万元，每年增加1%。新业务将在2018年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。

　　(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2017年底以前安装完毕，并在2017年底支付设备购置款。该设备按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%;经济寿命为4年，4年后即2021年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。

　　(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2017年底付款并交付使用。该厂房按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。

　　(4)生产该产品需要的营运资本随营业收入变化而变化，预计为营业收入的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。

　　(5)公司的所得税税率为25%。

　　(6)该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均经营风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的营业收入与公司当前的营业收入相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

　　要求：

　　(1)计算项目的初始投资总额(零时点现金流出)，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。

　　(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。

　　(3)分别计算第4年年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。

　　(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值、静态投资回收期和动态投资回收期。

　　2.(本小题8分)

　　甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2017年度业绩进行评价。主要的管理用财务报表数据如下：

　　单位：万元

　　已知无风险报酬率为4%，平均风险股票的报酬率为12%。2016年权益投资要求的必要报酬率为16%。

　　甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。

　　要求：

　　(1)计算甲公司2016年、2017年的权益净利率。

　　(2)使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2016年、2017年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2017年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。

　　(3)计算2017年股东要求的必要报酬率(提示：需要考虑资本结构变化的影响)。

　　3.(本小题8分)

　　B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2017年度该公司财务报表的主要数据如下。

　　单位：万元

　　该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司2017年12月31日的股票市价为10元，当年没有发行新股。

　　要求：

　　(1)计算2017年的可持续增长率;

　　(2)计算2017年的市盈率和市销率;

　　(3)若该公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少?

　　(4)若该公司2017年的每股资本支出为0.6元，每股折旧与摊销0.4元，该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，并且不发行新股，计算该公司每股股权价值;

　　(5)B公司可比企业的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下。

　　请根据修正的市净率模型(股价平均法)评估B公司的每股价值。

　　4.(本小题8分)

　　甲公司是一家上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司2017年度的经营业绩进行评价，相关资料如下：

　　(1)甲公司2016年年末和2017年年末资产负债表如下：

　　单位：万元

　　(2)甲公司2017年度利润相关资料如下：

　　单位：万元

　　(3)甲公司2017年的营业外收入均为非经常性收益，投资收益均为长期股权投资转让收益。

　　(4)为扩大市场份额，甲公司2017年年初发生营销支出260万元，全部计入销售费用，计算经济增加值时要求将该营销支出资本化，分两年平均摊销。

　　(5)甲公司长期借款还有3年到期，年利率8%，优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10%，普通股β系数1.2。

　　(6)无风险报酬率3%，市场组合的必要报酬率13%，公司所得税税率25%。

　　要求：

　　(1)以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本;

　　(2)计算2017年甲公司调整后税后净营业利润、平均资本占用和经济增加值。(提示：除平均资本成本率按要求(1)计算的加权平均资本成本外，其余按披露的经济增加值的相关规定计算，调整时按照复式记账原理，同时调整税后净营业利润和平均资本占用);

　　(3)回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。

　　5.(本小题8分)

　　C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。

　　如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。

　　如果外购，购入单价为9.8元，从发出订单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：

　　假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。

　　要求：

　　(1)假设不考虑缺货的影响，计算确定C公司自制与外购方案哪个成本低并进行决策?

　　(2)假设考虑缺货的影响，计算保险储备相关总成本最低的再订货点，并判断确定C公司自制与外购方案哪个成本低并进行决策?