2018注册会计师考试财务成本管理考前提升练习及答案（15）
来源 :中华考试网 2018-09-17
中一 、单项选择题
1. 【答案】 A
【解析】
上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，但商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股。
【知识点】 优先股筹资
2. 【答案】 D
【解析】
根据现金流量计算内含报酬率，即投资者税前收益率。
现金流量分析如下：第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证;
第1～20年，每年利息流入80元;
第10年年末，行权支出=22×20=440(元)，取得股票的市价=50.99×20=1019.8(元)，现金净流入=1019.8-440=579.8(元);
第20年年末，取得归还本金1000元。
设内含报酬率为i，则有：1000=80×(P/A,i，20)+579.8×(P/F，i，10)+1000×(P/F，i，20)
利用内插法，当i=10%时，80×(P/A,10%，20)+579.8×(P/F，10%，10)+1000×(P/F，10%，20)=80×8.5136+579.8×0.3855+1000×0.1486=1053.20(元)
当i=11%时，80×(P/A，11%，20)+579.8×(P/F，11%，10)+1000×(P/F，11%，20)=80×7.9633+579.8×0.3522+1000×0.124=965.27(元)
利用内插法可得：(i-10%)/(11%-10%)=(1000-1053.2)/(965.27-1053.2)
解得i=10.61%。
【知识点】 认股权证筹资
3. 【答案】 C
【解析】
附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。
【知识点】 认股权证筹资
4. 【答案】 B
【解析】
股票资本成本=4%+1.2×5%=10%，税前股票资本成本=10%/(1-25%)=13.33%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项B正确。
【知识点】 可转换债券筹资
5. 【答案】 B
【解析】
转换债券的最低价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。
【知识点】 可转换债券筹资
6. 【答案】 B
【解析】
因为赎回债券会给债券持有人造成损失(例如无法收到赎回以后的债券利息)，所以，赎回价格一般高于可转换债券的面值。由于随着到期日的临近，债券持有人的损失逐渐减少，所以，赎回溢价随债券到期日的临近而减少。
【知识点】 可转换债券筹资
7. 【答案】 A
【解析】
选项B、C均是设置合理的赎回条款的目的。选项D是强制性转换条款设置的目的。
【知识点】 可转换债券筹资
8. 【答案】 B
【解析】
承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的租赁形式是售后租回。
【知识点】 租赁的主要概念
9. 【答案】 B
【解析】
租赁费用的报价形式有三种：(1)合同分别约定租赁费、利息和手续费;(2)合同分别约定租赁费和手续费;(3)合同只约定一项综合租赁费，没有分项的价格。故选项B错误。
【知识点】 租赁的主要概念
10. 【答案】 C
【解析】
根据会计上关于融资租赁的判断标准：租赁期占资产可使用年限=4/5=80%，大于75%，所以，在会计上，属于融资融资租赁，选项A不正确;会计上的融资租赁也是税务上的融资租赁，租赁费不能作为费用扣除，所以选项B不正确;融资租赁的主要外部特征是租赁期长，所以选项C正确，选项D不正确。
【知识点】 租赁的税务处理
11. 【答案】 A
【解析】
租赁净现值=租赁的现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值，租赁净现值为正，则租赁方式取得资产的现金流出总现值小于借款筹资，租赁有利于增加股东财富，反之，则借款购买有利于增加股东财富，选项A正确。
【知识点】 租赁的决策分析
12. 【答案】 B
【解析】
租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的。因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。
【知识点】 租赁的决策分析
13. 【答案】 D
【解析】
通常认为，持有资产的经营风险大于借款的风险，因此期末资产余值的折现率要比借款利率高，选项D不正确。
【知识点】 租赁的决策分析
14. 【答案】 C
【解析】
可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，所以选项C错误。
【知识点】 租赁的主要概念,租赁存在的原因
15. 【答案】 B
【解析】
租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率，对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。
【知识点】 租赁存在的原因
二 、多项选择题
1. 【答案】 A, B, C, D
【解析】
优先股筹资的特点：(1)与债券相比，不支付股利不会导致公司破产;(2)与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益;(3)无期限的优先股没有到期期限，不需要偿还本金;(4)优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势;(5)优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，都会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
【知识点】 优先股筹资
2. 【答案】 B, C, D
【解析】
一般情况下优先股的发行是很困难的，问题在于优先股投资风险大，要求的投资报酬率高，较高的投资报酬率并且不能税前扣除，使之筹资成本过高，筹资公司无法接受，但对于筹资者而言，优先股的筹资风险比债券小，不支付股利不会导致公司破产，所以选项A不正确。
【知识点】 优先股筹资
3. 【答案】 A, B, C
【解析】
布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，因此不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。
【知识点】 认股权证筹资
4. 【答案】 A, B, C
【解析】
认股权证的主要优点是可以降低相应债券的票面利率。发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息;主要缺点是灵活性较差。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。此外，附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。
【知识点】 认股权证筹资
5. 【答案】 A, B, C, D
【解析】
5年末转换价值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)
5年末纯债券价值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
底线价值为1070.58元，所以选项A、B是正确的;
1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)
设利率为6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66(元)
设利率为7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33(元)
i=6.25%，所以选项C是正确的;由于税前资本成本小于普通债券市场利率，投资人不接受，方案不可行，所以选项D是正确的。
【知识点】 可转换债券筹资
6. 【答案】 A, C
【解析】
可转换债券的底线价值就是纯债券价值和转换价值较高的一个。
【知识点】 可转换债券筹资
7. 【答案】 A, D
【解析】
可转换债券的转换比率越高，能够转换的股票股数越多，转换价格越低，对债券持有者越有利。
【知识点】 可转换债券筹资
8. 【答案】 A, B, C
【解析】
租赁按照当事人之间的关系可以分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回。
【知识点】 租赁的主要概念
9. 【答案】 A, B, C
【解析】
典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。融资租赁最主要的外部特征是租赁期长。
【知识点】 租赁的税务处理
10. 【答案】 A, D
【解析】
按照我国税法规定，经营租赁的租金费可以直接在税前扣除，融资租赁的租金费不可以在税前直接扣除，因此选项A正确，选项B不正确;目前我国税法没有规定租赁的分类标准，可以采用会计准则对租赁的分类和确认标准，因此选项C不正确，选项D正确。
【知识点】 租赁的税务处理
11. 【答案】 B, C
【解析】
按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：
(1)在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人;
(2)承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权;
(3)租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于75%);
(4)租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于90%)租赁开始日租赁资产的公允价值;
(5)租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
所以选项B、C是不属于判别租赁属于融资租赁的条件。
【知识点】 租赁的税务处理
12. 【答案】 A, B, C, D
【解析】
租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的。因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。由此可见，选项A、B、C、D都是使用有担保债券的税后成本作为租赁费的折现率的原因。
【知识点】 租赁的决策分析
13. 【答案】 A, C
【解析】
融资租赁下，租金是不可以抵税的，所以选项B不正确;对于租赁费现金流量，折现率应采用有担保债券的税后利率，对于资产期末现金流量，折现率应采用项目的必要报酬率，选项D说反了，因此不正确。
【知识点】 租赁的决策分析
三 、计算分析题
1. 【答案】
(1)每张纯债券价值=1000×5%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=50×7.0236+1000×0.5083=859.48(元)
每张认股权价值=(1000-859.48)/20=7.03(元)
(2)发行债券后的公司总价值=20000+6000=26000(万元)
发行债券张数=6000/1000=6(万张)
债券本身的总价值=859.48×6=5156.88(万元)
认股权证价值=6000-5156.88=843.12(万元)
(3)公司总价值=26000×(1+6%)5=34793.87(万元)
每张纯债券价值=利息现值+本金现值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
债务总价值=918.01×6=5508.06(万元)
权益价值=公司总价值-债务价值=34793.87-5508.06=29285.81(万元)
每股股价=权益价值/股数=29285.81/10000=2.9286(元)
息税前利润=总资产×息税前利润率=34793.87×12%=4175.2644(万元)
每股收益=(4175.2644-50×6)×(1-25%)/10000=0.2906(元)
(4)公司总价值=行权前价值+行权收入=34793.87+3×6×20=35153.87(万元)
权益价值=公司总价值-债务价值=35153.87-5508.06=29645.81(万元)
股数=行权前股数+行权股数=10000+6×20=10120(万股)
每股股价=权益价值/股数=29645.81/10120=2.9294(元)
息税前利润=总资产×息税前利润率=35153.87×12%=4218.4644(万元)
每股收益=(4218.4644-50×6)×(1-25%)/10120=0.2904(元)
【解析】
【知识点】 认股权证筹资
2. 【答案】
(1)由于租赁期占租赁资产可使用年限的比值=8/8=100%，大于75%，该合同符合融资租赁的认定标准，租赁费每年350万元，不可在税前扣除。
(2)折现率=12%×(1-25%)=9%
租赁方案：
租赁资产的计税基础=350×8=2800(万元)
租赁资产年折旧额=2800/8=350(万元)
每年折旧抵税=350×25%=87.5(万元)
第1～8年现金流量=-350+87.5=-262.5(万元)
租赁现金流量总现值=-262.5×(P/A，9%，8)=-1452.89(万元)
购买方案：
购买方案的计税基础=1700+60+80=1840(万元)
每年折旧=1840/8=230(万元)
每年折旧抵税=230×25%=57.5(万元)
购买现金流量总现值=-1840×12%×(1-25%)×(P/A，9%，8)-1840×(P/F，9%，8)+57.5×(P/A，9%，8)=-1521.81(万元)
租赁净现值=(-1452.89)-(-1521.75)=68.86(万元)
租赁净现值为正，租赁方案可行。
【解析】
【知识点】 租赁的决策分析
四 、综合题
1. 【答案】
(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%
(2)无风险报酬率=3.6%
信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%
税前债务成本=3.6%+3.4%=7%
(3)第5年年末转换价值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)
第5年年末纯债券价值
=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
底线价值为1070.58元。
1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)
设利率为6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66
设利率为7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33
i=6.25%
(4)由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。
修改方案①：提高票面利率
1000=1000×i×(P/A，7%，5)+1070.58×(P/F，7%，5)
i=5.77%
票面利率至少提高到5.77%，方案可行。
修改方案②：降低转换价格
1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F，7%，5)
1000=205.01+(19083.0967/X)
X=24，转换价格至少降到24元，方案可行。
修改方案③：修改赎回期
1000=1000×5%×(P/A，7%，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F，7%，n)
设期数为6
50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45
设期数为7
50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51
所以不可赎回期应调为7年及以上。
【解析】
【知识点】 可转换债券筹资
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