参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。

　　则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量

　　(P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087

　　查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】不可避免成本属于决策的非相关成本。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非 相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂 房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】100-(200-180)=80(万元)在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他部门因此而减少的销售收入。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65(万元)。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时 间价值，它是用投资引起的现金净流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能 测度项目的流动性。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是以营业收入替代经营性现金流入的原因。营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品(产出物)的各年预计单价(不 含增值税)和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经 营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是影响内含报酬率指标的因素。投资项目内含报酬率指标大小与设定的折现率无关。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。

　　15.

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。用插值法即可求得。

　　16.

　　【答案】A

　　【解析】不包括筹建期的静态回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括筹建期的静态回收期=4.86+2=6.86(年)。

　　17.

　　【答案】B

　　【解析】本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。只是均不能直接反映投资项目的实际收益率

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。沉没成本、过去成本、账面成本等属于非相关成本。

　　19.

　　【答案】B

　　【解析】初始期，经营期和处置期的总时间长度，称为项目期限，项目寿命或项目寿期。

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】这里的资本成本是指加权平均资本成本，所以，选项B不正确。

　　21.

　　【答案】D

　　【解析】旧资产出售的净收入=64000-(64000-60000)×25%=63000(元)，初始期现金流出量=63000+6000=69000(元)

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】折现回收期(动态回收期)是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资需要的时间。它等于累积现金流入的现值等于投资额现值的年限，即净现值为零的年限。

　　23.

　　【答案】B

　　【解析】年折旧额=20/10=2(万元)，年经营现金净流量=3+2=5(万元)，静态回收期=20/5=4(年)。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】

　　内含报酬率=12%+(2%× )=13.6%。

　　25.

　　【答案】A

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】这些长期投资决策评价指标中只有投资回收期为越小越好，其余均为越大越好的指标。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】动态回收期，一旦折现率提高其未来现金流入现值会变小，其回收期会变高;内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小也不受折现率高低的影响。静态回收期，指标大小不受折现率的影响。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】净现值指标考虑了投资的风险性，因为折现率的大小与风险性大小有关，风险越大，折现率就越高，净现值就越小，所以不选D。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】2009年曾支付的5万元咨询费属于非相关成本。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】三年前的购置成本5000元是账面成本，非相关成本，应以目前变现价值3200元及租金3200元作为决策相关成本。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】本题的考点是内含报酬率的含义。选项A未考虑时间价值，C是指现值指数指标，故不选A和C。

　　7.

　　【答案】B、C、D

　　【解析】本题考点是回收期指标的缺点。投资回收期属于非折现指标，不考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。所以B、C 正确。正由于回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低。回收期指标能在一定程度上反映了 项目投资风险的大小。回收期越短，投资风险越小，所以不选A。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，并不是说收入小于成本。

　　9.

　　【答案】ACD

　　【解析】本题的主要考核点是评价投资项目的内含报酬率法的应用。内含报酬率是投资方案本身的投资报酬率，判断一个投资方案是否可行需要将其内含报酬率法与事先给定的折现率(即投资项目的资本成本或最低报酬率)进行比较才能进行决策。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】本题的主要考核点是静态回收期指标的特点。静态回收期属于非折现指标，不考虑货币时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。因此，选项 B、C正确;正由于静态投资回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低;投静态资回收期指 标能在一定程度上反映项目投资风险的大小。

　　11.

　　【答案】BC

　　【解析】本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，净营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量;

　　选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量;选项D，额外的资本性支出(运输、安装、调试等支出)应列入该项目评价的现金流出量。

　　12.

　　【答案】ABCD

　　【解析】投资决策的非财务因素包括：

　　(1)投资决策使用的信息是否充分和可靠;

　　(2)企业是否有足够的人力资源成功实施项目;

　　(3)项目对于现有的经理人员能否胜任;

　　(4)企业是否能够及时，足额筹集到的项目所需的资金;

　　(5)项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会作出什么反映;

　　(6)项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策。

　　13.

　　【答案】CD

　　【解析】可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本;未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本;沉没成本是过去成本，即不相关成本，机会成本是未来成本，即相关成本。

　　14.

　　【答案】ABC

　　【解析】在评价方案时要注意：内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】不能从动态上反映项目的实际收益率属于净现值指标的缺点。

　　16.

　　【答案】AB

　　【解析】静态回收期法的弊端是没考虑货币时间价值因素，同时没有考虑回收期满后的现金流量。

　　17.

　　【答案】BCD

　　【解析】扩张性项目，是指为扩大经营业务范围而购置新的机器设备。

　　18.

　　【答案】ABC

　　【解析】资本预算的初期往往会降低当期的报告利润，但却可以换取未来较高的现金流入。经营预算既有现金流入也有现金流出，所以选项D的说法不正确。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】不可避免成本是指无论采用哪一个项目均会存在的成本，它是不相关成本。

　　20.

　　【答案】ABCD

　　【解析】经营期增量现金流=经营收入的增量-经营费用的增量-折旧费的净变动-所得税额的变动+折旧费的净变动=经营收入的增量-经营费用的增量-所得税额的变动=税后利润变动+折旧费的净变动。

　　21.

　　【答案】BC

　　【解析】净现值为零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如净现值为负数，表明投资项目的报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

　　22.

　　【答案】ACD

　　【解析】回收期法的优点是：计算简便，容易为决策人所正确理解;可以大体上衡量项目的流动性和风险。回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同 的货币收支看成是等效的;没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性;促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。

　　23.

　　【答案】ABC

　　【解析】会计收益率法的优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部 利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估。会计收益率法的缺点：使用账面收益而非现金流量， 忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

　　24.

　　【答案】AB

　　【解析】内含报酬率和静态回收期不受折现率高低的影响。

　　25.

　　【答案】BC

　　【解析】可行性分析后，无论项目是否可以投资，该咨询费都已经发生，所以是无关成本;企业原有的设备如果不继续使用而是出售，可以按照市场价格 获得一笔收入，而如果继续使用该设备，则会丧失这笔收入，所以相关的成本应是设备的变现净收入，而与其账面价值无关，所以账面价值是无关的成本。

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