2018注册会计师考试财务成本管理巩固练习（8）

　　1.某只股票的必要报酬率为15%，报酬率的标准差为25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是0.2，市场投资组合的必要报酬率是14%，市场组合的标准差是4%，假设市场处于均衡状态，则市场风险溢价为( )。

　　A.4%

　　B.10%

　　C.4.25%

　　D.5%

　　答案：A

　　参考解析：β=0.2×25%/4%=1.25，由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%，得：Rf=10%，所以，市场风险溢价=14%-10%=4%。

　　2.市场上有两种有风险证券x和y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有( )。

　　A.x和y期望报酬率的相关系数是0

　　B.x和y期望报酬率的相关系数是-1

　　C.x和y期望报酬率的相关系数是1

　　D.x和y期望报酬率的相关系数是0.5

　　答案：A,B,D

　　参考解析：如果相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应，组合风险就会低于各资产加权平均风险。

　　3.某企业于年初存入10万元，在年利率10%、每半年复利计息一次的情况下，到第10年末，该企业能得到的本利和是( )万元。

　　A.36.533

　　B.26.533

　　C.15.15

　　D.30.00

　　答案：B

　　参考解析：本利和F=P×(F/P，5%，20)=10×2.6533=26.533(万元)

　　4.下列有关利率期限结构理论表述正确的有( )。

　　A.分割市场理论认为不同到期期限的债券市场是完全独立和相互分割的，不同市场上的利率分别由各市场的供给需求决定

　　B.预期理论认为债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好，这些债券的预期回报率必须相等

　　C.流动性溢价理论认为长期债券的利率应当等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

　　D.期限优先理论认为债券投资者偏好短期债券，因此利率较高

　　答案：A,B,C

　　参考解析：期限优先理论假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券。但不一定都偏好短期，所以D错误。

　　5.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是( )。

　　A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

　　B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

　　C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬

　　D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬

　　答案：B

　　参考解析：甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者期望报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险，即乙项目的报酬率分布更分散，出现更大亏损和更大收益的可能性均大于甲项目，选项B的说法正确。

　　6.某企业的产权比率为80%(按市场价格计算)，债务的税前资本成本为9%，该企业普通股的B值为1.5，所得税税率为20%，市场的风险溢价是10%，国债的利率为3%。则加权平均资本成本为( )。

　　A.10.7%

　　B.13.2%

　　C.14%

　　D.11.5%

　　答案：B

　　参考解析：市场的风险溢价为10%(市场平均收益率-无风险报酬率)，权益资本成本=3%+1.5x10%=18%，债务的税后资本成本=9%×(1-20%)=7.2%，债务资本比重=80/180，权益资本比重=100/180，加权平均资本成本=(80/180)x7.2%+(100/180)×18%=13.2%。

　　7.下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中，错误的是( )。

　　A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

　　B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算

　　C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

　　D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

　　答案：C

　　参考解析：估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时问跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　8.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为( )。

　　A.6%

　　B.2%

　　C.2.8%

　　D.3%

　　答案：C

　　参考解析：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

　　9.下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。

　　A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价

　　B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定

　　C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位

　　D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本

　　答案：C,D

　　参考解析：资本成本是指投资资本的机会成本，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，不是实际付出的成本，选项A不正确;市场经济条件下，决定企业资本成本水平的因素包括证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度、整个社会资金供给和需求的情况、企业内部的经营和融资状况、企业融资规模以及整个社会的通货膨胀水平等，所以不能说加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定，过于绝对，选项B的说法不正确。

　　10.下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有( )。

　　A.如果名义元风险利率为10%，通货膨胀率为3%，则真实无风险利率为6.80%

　　B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际无风险利率计算资本成本

　　C.如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为105万元D.如果名义无风险利率为10%，通货膨胀率为3%，则真实无风险利率为7%

　　答案：B,C,D

　　参考解析：如果名义无风险利率为10%，通货膨胀率为3%，则真实无风险利率=(1+10%)/(1+3%)-1=6.80%，因此，选项A的说法正确，选项D的说法不正确;如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际无风险利率计算资本成本，因此，选项B的说法不正确;如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为100×(F/P，5%，3)=115.76万元，因此，选项C的说法不正确。

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