三、计算分析题

　　1.甲公司目前公司总价值20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股10000万股，目前股价2元/股。该公司的资产息税前利润率12%，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%，未来保持不变。

　　现在急需筹集债务资金6000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，由于公司的风险较大，只能通过发行附带认股权证的债券筹资。债券面值为每份1000元，发行价格也为1000元，期限10年，票面利率设定为5%，每年年末付息一次，到期还本，同时附送20张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。

　　假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致，总资产息税前利润率保持不变。

　　要求：

　　(1)计算每张认股权证的价值。

　　(2)计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。

　　(3)计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益(保留4位小数)。

　　(4)计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益(保留4位小数)。

　　2.乙公司是一家生产和销售藤萝制品的企业。该公司的产品持续盈利，目前供不应求，公司拟添置一台设备以扩充其生产能力，经分析，该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，但究竟是自行购置还是租赁取得设备，公司管理层举棋不定，假如你是公司财务经理，请根据下列资料回答管理层提出的问题。

　　(1)如果自行购置该设备，需要支付买价1520万元，并支付运输费20万元，安装调试费60万元。为保证设备的正常运转，每年需支付维护费用60万元。6年后，设备的变现价值预计为560万元。

　　(2)如果以租赁方式取得设备，租赁公司要求的租金为每年340万元，在每年年末支付，租赁期6年，租赁期内不得退租，租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。

　　(3)税法规定该类设备使用年限10年，采用直线法折旧，残值率为5%。

　　(4)假设银行借款税前(有担保)利息率12%。公司适用所得税税率25%。

　　要求：

　　计算项目租赁净现值，并判断乙公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。