A.使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的特有风险

　　B.使用敏感程度法时，根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险

　　C.使用情景分析法时，根据项目的期望净现值评价项目的特有风险

　　D.使用蒙特卡洛模拟分析法时，根据项目净现值的离散程度评价项目的特有风险

　　【正确答案】 A, B

　　【知 识 点】项目特有风险的衡量与处置

　　【答案解析】

　　用情景分析法时，根据项目的期望净现值及其离散程度评价项目的特有风险，使用蒙特卡洛模拟分析法时，根据项目净现值的概率分布评价项目的特有风险。

　　2.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。

　　A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率

　　B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的

　　C.实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小

　　D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响

　　【正确答案】 B, C

　　【知 识 点】项目系统风险的衡量和处置

　　【答案解析】

　　计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以A错误; 采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以B正确;股权现金流量中包含财务风险，而实体 现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即C正确;在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所 以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以D错误。

　　3.高风险项目组合在一起后，下列说法正确的有( )。

　　A.单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉

　　B.单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量

　　C.唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险

　　D.单个项目并不一定会增加企业的整体风险

　　【正确答案】 A, B, C, D

　　【知 识 点】项目风险分析的主要概念

　　【答案解析】

　　高风险项目组合在一起后，单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉，此时，企业的整体风险会低于单个项目的风险，或者说，单个项目并不一定会增加企业的整体风险。

　　4.某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案寿命期10年，净现值为400万元,内含报酬率为10%;B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定( )。

　　A.A方案较好

　　B.B方案较好

　　C.难以判断

　　D.两方案无差别

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】互斥项目的排序问题

　　【答案解析】

　　净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策。

　　5.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率主要取决于该项目的( )。(2006年)

　　A.经营风险

　　B.财务风险

　　C.系统风险

　　D.特有风险

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】项目风险分析的主要概念

　　【答案解析】　6.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是(　)。

　　A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目

　　B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

　　C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数

　　D.静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】项目评价的方法

　　【答案解析】

　　两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。所以，选项A正确;在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一 定大，反之也一样，所以，选项B错误;使用现值指数法进行投资决策只会计算出一个现值指数，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所 以，选项C错误;静态投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性，所以，选项D错误。

　　7.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资 产投资1000万元，为该项目计划借款筹资1000万元，年利率为4%，每年年末付当年利息。该项目没有建设期，可以持续6年。估计每年固定成本为(不含 折旧)100万元，变动成本是每件200元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为6年，估计净残值为100万元。销售部门估计各年销售量均为4万件，该公 司可以接受500元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目经营第1年的营业现金流量和股权现金流量分别为( )万元。

　　A.842.5

　　B.862.5

　　C.832.5

　　D.872.5

　　【正确答案】 B, C

　　【知 识 点】

　　【答案解析】

　　年折旧=(1000-100)/6=150(万元)

　　年利息=1000×4%=40(万元)

　　年税前经营利润=(500-200)×4-(150+100)=950(万元)

　　在实体现金流量法下，经营期某年的营业现金流量=该年税前经营利润×(1-T)+折旧=950×(1-25%)+150=862.5(万元)

　　在股权现金流量法下，经营期某年的营业现金流量=实体营业现金流量-利息×(1-所得税税率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(万元)

　　第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。

　　8.下列关于项目特有风险的衡量和处置方法的说法中，错误的是( )。

　　A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法两种方法

　　B.敏感分析允许多个因素同时变动，而情景分析只允许一个因素变动

　　C.情景分析一般假设未来现金流量有三种情景：基准情景、最坏情况和最好情况

　　D.模拟分析考虑了无限多的情景

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】项目特有风险的衡量与处置

　　【答案解析】

　　在进行敏感分析时，只允许一个变量发生变动，而假定其他变量保持不变;情景分析允许多个因素同时变动。所以，选项B的说法不正确。

　　9.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。(2010年)

　　A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

　　B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

　　C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

　　D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】期权的投资策略

　　【答案解析】

　　保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了,选项A错误;抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。

　　10.在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。

　　A.期权执行价格提高

　　B.期权到期期限延长

　　C.股票价格的波动率增加

　　D.无风险利率提高

　　【正确答案】 C, D

　　【知 识 点】期权价值的影响因素

　　【答案解析】

　　执行价格提高会使看涨期权价值下降，A错误;期权到期期限延长对于欧式期权价值影响不一定，B错误。　11.欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，l2个月后到期，若无风险年利率为6%，股票的现行价格为l8元，看跌期权的价格为0.5元，则看涨期权的价格为( )。

　　A.0.5元

　　B.0.58元

　　C.1元

　　D.1.5元

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】看跌期权估价

　　12.假设ABC公司股票目前的市场价格50元，而在一年后的价格可能是60元或40元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一 年，执行价格为50元。投资者可以按10%的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。则按照 复制原理，下列说法错误的是( )。

　　A.购买股票的数量为50股

　　B.借款的金额是1818元

　　C.期权的价值为682元

　　D.期权的价值为844元

　　【正确答案】 D

　　【知 识 点】复制原理

　　13.下列表述中正确的有( )。

　　A.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权”

　　B.对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权”

　　C.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”

　　D.对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”

　　【正确答案】 A, B, D

　　【知 识 点】风险中性原理

　　【答案解析】

　　对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。资产的现行市价低于 执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)。资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或 称此时的期权为“平价期权”。对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价 期权)。资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)。资产的现行市价等于执行价格 时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。

　　14.下列有关期权投资策略的表述中，正确的有( )。

　　A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格

　　B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益

　　C.抛补看涨期权组合锁定了最高收入和最高收益

　　D.多头对敲的最坏结果是股价没有变动

　　【正确答案】 A, C, D

　　【知 识 点】期权的到期日价值

　　【答案解析】

　　抛补看涨期权组合锁定了最高净收入为执行价格，保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。

　　15.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，则该期权为( )。

　　A.看跌期权

　　B.看涨期权

　　C.择售期权

　　D.卖权

　　【正确答案】 A, C, D

　　【知 识 点】风险中性原理

　　【答案解析】

　　看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售期权”、“卖出期 权”或“卖权”。看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期 权”、“买入期权”或“买权”。