三、计算分析题

　　1、(本小题8分，第四问可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分，最高得分为13分。)

　　A公司现在要从外部筹集2000万元资金，其中有1200万元打算通过发行债券解决，有800万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1120元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。A公司刚刚支付的每股股利为2.5元，目前的实际价格为25元，预计未来的每股股利情况如下：

　　公司适用的所得税税率为25%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130

　　要求：

　　<1> 、计算新发行的债券的税后资本成本。

　　<2> 、计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本。

　　<3> 、计算从外部筹集的资金的加权平均资本成本。

　　<4> 、教材中关于债务成本的计算方法介绍了好多种，请归纳总结一下各种方法之间的区别与联系。

　　2、B公司的上年财务报表主要数据如下：

　　单位：万元

　　要求分别回答下列互不相关的问题：

　　<1> 、假设该公司今年计划销售增长率是10%，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了增加负债的利息，并且公司不打算发行新的股份或回购股票。计算利润留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。

　　<2> 、如果公司计划今年销售增长率为20%，不变的销售净利率可以涵盖增加负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。计算应向外部筹集多少权益资金。

　　<3> 、假设公司今年不增发新股和不回购股票，保持上年的经营效率和财务政策，计算今年的销售增长率。

　　3、假设你是C公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

　　C公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元(不入账，但是增值额需要缴纳所得税)。

　　00:22:26

　　预计建设工厂的固定资产投资成本为1200万元。该工程将承包给其他公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本800万元。

　　该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本为160元;预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。

　　公司平均所得税税率为25%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。

　　该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。

　　管理当局要求的项目报酬率为10%。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209

　　要求：

　　<1> 、计算项目的初始投资(零时点现金流出)。

　　<2> 、计算项目的年营业现金流量。

　　<3> 、计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量。

　　<4> 、计算项目的净现值。

　　4、D公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示：

　　单位：元

　　公司的所得税税率为25%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，(F/P，5%，5)=1.2763，

　　(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130，(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/A，8%，2)=1.7833，(P/F，8%，2)=0.8573，(F/P，5%，8)=1.4775，(P/A，9%，8)=5.5348，(P/F，9%，8)=0.5019，(P/A，10%，8)=5.3349，(P/F，10%，8)=0.4665

　　要求：

　　<1> 、计算第5年末可转换债券的底线价值。

　　<2> 、假设可转换债券的持有人在5年后转换，并且取得转换价值，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。

　　<3> 、如果将票面利率提高到7%，转换比率提高到45，不可赎回期延长到8年，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。

　　5、E公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。

　　如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。

　　如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：

　　假设该零件的单位变动储存成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。

　　要求计算并回答以下问题：

　　<1> 、假设不考虑缺货的影响，E公司自制与外购方案哪个成本低?

　　<2> 、假设考虑缺货的影响，E公司自制与外购方案哪个成本低?

　　四、综合题

　　1、F公司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下：

　　资产负债表 　　　 单位：万元

　　利润表 单位：万元

　　F公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，今年初的每股价格为12元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款;利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。

　　F公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：

　　为进行本年度财务预测，F公司对上年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据。F公司今年的预计销售增长率为6%，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与上年修正后的基期数据相同。(买16年课件送15年课件，双网校所有班次课程，同步更新，售后保障 价格优惠 QQ：704128514)

　　公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为今年的目标资本结构。公司今年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。甲公司适用的所得税税率为25%。股权资本成本为10%。

　　要求：

　　<1> 、计算F公司上年度的净负债(年末数)、净经营资产(年末数)、税后经营净利润和税后利息费用。

　　<2> 、计算F公司上年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。

　　<3> 、填写下表的数据，并在表中列出必要的计算过程(单位：万元)：