债券市场的创新

　　近期的债务创新主要有5种： 商品连锁债券、抵押保证证券、浮动利率票据、信用敏感票据和可展期票据。

　　◆ 商品连锁债券是为了适应不断上升而且日益变化不定的价格而发展起来的，它的本金偿还以及在某些情况下的息票支付是与某一特定商品(如石油或白银)或与某种指定的商品价格指数相联系。这类债券的构造通常能为某种商品的生产在出现商品价格暴跌和相应的收入巨减时提供避免损失的保值作用。这类证券使某商品的生产商把债务清偿负担从自己最无力支付的时候转移到自己最有能力支付的时候，从而有效增加了公司的负债能力。

　　◆ 抵押保证证券着手解决“再投资风险”，它把抵押债券组合分成若干个系列的负债工具，按照其收回本金的权利重新排定了抵押债券的支付流量，抵押保证证券把大部分的抵押债券预付风险转移给优先级较低的类别，而使风险离开了优先级较高的类别，这样，降低了投资者的“再投资风险”。

　　◆ 浮动利率票据是为了应付不断上升而且越来越不稳定的利率而发展起来的，它根据市场利率的变化调整利息支付额。浮动利率票据把利率风险转移给借款人，从而减少了贷款人的主要风险，但是却使发行人遭受浮动利率风险。

　　◆ 信用敏感票据。浮动利率和信用敏感票据的息票年利率与发行人的信用状况是反向变动的。该票据的出现是为了降低公司的代理成本，保护债权人利益。它的缺陷在于利率调整机制会刚好发生在发行人最无力支付时，从而增加了他的负债清偿负担。

　　◆ 可展期票据通过减少承销手续费和其他与筹资资本有关的交易成本来增加股东价值。这种证券使发行人和投资者可以选择延展证券的期限.