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2018银行从业资格考试初级个人理财考点:市场有效性

来源 :中华考试网 2018-10-08

  2018银行从业资格考试初级个人理财考点:市场有效性

  市场有效性

  1.随机漫步与市场有效性

  (1)随机漫步

  也叫随机游走,是指股票价格的变动时随机的,是不可预测的。

  (2)市场有效性

  是指市场价格对市场信息的反映程度。如果市场是有效的,市场价格将反映所有的信息。

  股票价格的变化是对新的信息作出的反映,从而表现为上涨或下跌。由于新信息是不可预测的。

  因此,股价的随机变化表明了市场是有效的。

  2.市场有效的三个层次

  (1)弱型有效市场(反映历史信息)

  市场价格已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息,包括历史股价、交易量等。

  结论:如果市场是弱有效的,市场价格的趋势分析(技术分析)是徒劳的,因为过去的市场价格资料都是公开的,随时可以得到。

  (2)半强型有效市场(反映所有公开信息)

  市场价格充分反映了所有公开的信息,包括公司新公布的财务报表和历史的价格信息。

  也就是新公布和过去的信息都反映在市场价格中。

  结论:基本面分析不起作用,不能为投资者带来超额利润。

  (3)强型有效市场(反映了所有信息,包括内幕信息)

  市场价格充分反映了所有信息,包括公开信息和内幕信息。

  (4)三者的关系:

  强型有效市场包含半强型有效市场,半强型有效市场包含弱有效市场

  3.市场有效性假定对投资策略的含义

  市场是否有效对投资策略有着重要的影响。

  (1)如果相信市场是完全有效的,投资者将采取被动投资策略。

  原因:如果认为市场是有效的,市场价格波动只反映未来信息,从而市场表现为随机漫步,任何技术分析、基本面分析,甚至包括内幕信息都是徒劳的、没有用。因此不可能通过分析手段获得超额收益。

  结论:投资者只能通过建立一个充分的分散化的组合,获取市场平均收益。

  (2)如果相信市场是有效的,投资者将采取被动投资策略。

  如果相信市场是无效的,或者不完全有效,投资者可以采取主动的投资策略。

  ①如果相信市场是半强有效的,投资者可以采取主动策略,获取内幕信息来获利。

  因为所有公开信息和历史信息都反映在价格中了,只有内幕信息可以使得投资者获取超额收益。

  结论:因此投资者的基本面分析和技术分析没有用。但可以想方设法获取内幕信息。

  ②如果相信市场是弱有效的,投资者可以采取主动投资策略,通过基本面分析和内幕信息来获利。

  因为市场价格反映了所有历史信息。但可以通过基本面分析和内幕信息来获利。

  结论:因此投资者的技术分析没有用。但可以进行基本面分析或者设法获取内幕信息。

  【例题】如果相信市场有效,投资人将采取的投资策略是( )

  A.被动投资策略

  B.退出市场策略

  C.主动投资策略

  D.投资策略不取决于市场是否有效

  『正确答案』A

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