三、基金

　　(一)基金的概念和特点

　　基金是通过发行基金份额或收益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按持有者投资份额分配给持有者的一种利益共享、风险共担的金融产品。

　　基金具有以下几个特点：

　　1.集合理财、专业管理

　　2.组合投资、分散投资

　　3.利益共享、风险共担：利益共享是指基金投资者是基金的所有者，基金的投资收益在扣除由基金承担的费用后，盈余全部归基金投资者所有，并根据投资者持有的基金份额进行分配。风险共担是指基金管理人一般不承担投资损失，由基金投资者根据持有的基金份额比例承担投资风险。

　　4.严格监管、信息透明

　　5.独立托管、保障安全

　　(二)基金的分类

　　基金按照收益凭证是否可以赎回，分为开放式基金和封闭式基金。

　　表 封闭式基金与开放式基金的比较

　　按照投资对象不同，基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。其中股票型基金以股票为主要投资对象，股票投资比重不得低于60%，具有高风险、高收益的特征;债券型基金则是以各类债券为主要投资对象，债券投资比重不得低于80%，具有较低风险、较低收益的特征;混合型基金同时以股票、债券为主要投资对象，通过不同资产类别的配置投资，实现风险和收益上的平衡;货币市场基金以货币市场工具为投资对象，具有低风险、低收益、高流动性的特征。

　　依据投资目标的不同，基金可分为成长型基金、收入(收益)型基金和平衡型基金。

　　成长型基金与收入型基金的区别：

　　(1)投资目的不同。成长型基金重视基金的长期成长，强调为投资者带来经常性收益;收入型基金强调基金单位价格的增长，使投资者获取稳定的、最大化的当期收入。

　　(2)投资工具不同。成长型基金投资对象常常是风险较大的金融产品;收入型基金投资对象一般为风险较小、资本增值有限的金融产品。

　　(3)资产分布不同。成长型基金资产中，现金持有量较小，大部分资金投资于资本市场;收入型基金现金持有量较大，投资倾向多元化，注重分散风险。

　　(4)派息情况不同。成长型基金一般不会直接将股息分配给投资者，而是将股息再投资于市场，以追求更高的回报率;收入型基金一般按时派息，使投资者有固定的收入来源。

　　平衡型基金的资产构造则既要获得一定的当期收入，又要追求组合资产的长期增值。

　　依据投资理念不同，基金可以分为主动型基金和被动型基金。主动型基金是通过主动管理，力求取得超越基金组合表现的基金;被动型基金一般不主动寻求超越市场的表现，一般选取特定指数作为跟踪对象，以复制跟踪对象的表现，因此，被动型基金通常被称为“指数基金”。如ETF。

　　此外，基金还可以根据募集方式不同，分为公募基金和私募基金;

　　根据基金法律地位的不同，可分为公司型基金和契约型基金。

　　表 公司型基金与契约型基金的比较

　　(三)特殊类型基金

　　包括基金中的基金FOF(Fund of Fund)、交易型开放式指数基金ETF(Exchange Traded Fund)、上市开放式基金LOF(Listed Open—Ended Fund)、QDII基金和基金“一对多”专户理财等。

　　FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。

　　ETF可以理解为“股票化的指数投资产品”。从本质上看，ETF属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。不过，ETF的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票，这是ETF有别于其他开放式基金的主要特征之一。

　　LOF被称为中国特色的ETF，其具有与ETF相同的特征：一方面可以在交易所交易;另一方面又是开放式基金，持有人可以根据基金净值申购赎回。与ETF不同的是，LOF的申购、赎回都是基金份额与现金的交易，可在代销网点进行;而ETF的申购、赎回则是基金份额与一篮子股票的交易，且通过交易所进行。

　　QDII基金是指在一国境内设置、经批准可以在境外证券市场进行股票、债券等有价证券投资的基金。

　　2009年6月1日，中国证监会宣布基金专户理财“一对多”正式实施，这部分也作为银行代销的产品。基金专户理财又称基金管理公司账户资产管理业务。根据证监会要求，单个“一对多”账户人数上限为200人，每个客户准入门槛不得低于l00万元，每年至多开放一次，开放期原则上不得超过5个工作日。“一对多”由公募基金公司中的专户团队管理，但准入要求与私募基金更接近。

　　(四)银行代销流程 (开放式基金)

　　客户可在大多数的银行柜台或网上银行办理基金开户、认购、申购、赎回、转换、修改分红方式和定额定投业务。

　　1.基金开户

　　进行基金投资，投资者首先需要开立基金交易账户和基金TA账户。投资者使用银行卡办理基金交易账户后，才可以开立基金TA账户;购买不同基金公司发行的基金，需要开立不同的基金TA账户。

　　2.基金认购

　　(1)基金认购是指投资者在开放式基金募集期间申请购买基金份额的行为。

　　(2)基金认购采用“金额认购、面额发行”的原则，即认购以金额申请，认购的有效份额按实际确认的认购金额在扣除相应的费用后，以基金份额面值为基准计算。在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准，在基金成立时，自动转换为投资者的基金份额，即利息收入增加了投资者的认购份额。

　　(3)认购期一般按照基金面值l元钱购买基金，认购费率通常也要比申购费率优惠。投资者办理认购必须在基金份额发售公告规定的募集期限和规定时间内提交申请。认购申请一经成功受理，不得撤销。基金募集期内，基金注册与过户登记人对投资者的认购金额进行确认;在募集结束及达到基金合同生效条件时，基金注册与过户登记人为投资者计算认购份额并登记权益。

　　(4)投资者进行基金认购可以在商业银行网点和网上银行办理。其中在网点办理一般需携带本人有效身份证件和基金账户卡或银行卡到银行营业网点，填写基金认(申)购申请表，柜台受理认(申)购申请，柜台处理完毕后，投资者查询结果并确认基金份额。

　　3.基金申购

　　(1)基金申购是指投资者在基金存续期内基金开放日申请购买基金份额的行为。

　　(2)投资者在进行基金申购时可根据基金所开办的收费模式，选择申购前收费份额类别或申购后收费份额类别。

　　(3)投资者于T日申购基金成功后，基金注册登记人于T+1日为投资者增加权益并办理注册登记手续，投资者于T+2日起可赎回该部分基金份额。对于基金的申赎时间安排，投资者需要注意基金招募说明书。

　　(4)基金申购采取“未知价”原则，投资者申购以申购日(T日)的基金份额净值为基础计算申购份额。T日的基金份额净值在当天收市后计算，并在T+1日公告。

　　(5)定期定额申购是指投资者通过向开办此业务的销售机构申请，与销售机构约定每期扣款时间、扣款金额及扣款方式，由销售机构于每期约定扣款日在投资者指定银行账户内自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式。一般有最低每期供款金额。

　　(6)投资者进行基金申购的程序(与认购同)

　　(7)前端收费、后端收费。

　　前端收费指投资者在申购基金时缴纳申购费用。后端收费指投资者在赎回时缴纳申购费用。前端收费一般按投资金额划分费率，而后端收费以持有时间划分费率档次。为鼓励投资者长期持有，有些基金规定如果在持有基金超过一定期限后才卖出，申购费可以完全免除。

　　4.基金赎回

　　(1)基金赎回是指在基金存续期间，将手中持有的基金份额按一定价格卖给基金管理人并收回现金的行为。赎回后的剩余基金份额不能低于基金公司规定的最小剩余份额(一般最低要求持有l000份);基金管理人可以对基金账户在销售机构托管的每只基金份额类别的最低持有份额进行规定。如投资者赎回后余额低于规定，基金管理人有权将余额部分一并赎回。

　　(2)“未知价”赎回原则。投资者赎回基金，只能以赎回日(T日)的基金份额净值为基础计算赎回资金。

　　(3)“份额赎回”原则。在未知价情况下，投资者以份额申请赎回。

　　(4)巨额赎回。单个开放日基金净赎回超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。若发生巨额赎回，基金管理人可以根据基金当时的资产组合情况决定采用全额赎回或部分顺延赎回的方式，由投资者选择是否顺延赎回。如选择顺延赎回，在遇巨额赎回的情况时，则当日赎回不能全额成交部分延续至下一交易日继续赎回;如选择非顺延赎回，则当日赎回不能全额成交部分，在下一交易日不再继续赎回;如投资者未做选择，则视同顺延赎回。

　　5.基金转换

　　基金转换是指投资者不需要先赎回已持有的基金份额，就可以将其持有的基金份额转换成同一家基金管理公司管理的另一种基金份额的业务模式。

　　基金的转换一般采取未知价法，以申请有效日(T日)的转出基金份额净值为基础，计算转出金额和转入份额。

　　6.基金分红

　　基金分红是指基金将收益的一部分以现金形式派发给投资者，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。按照《证券投资基金管理暂行办法》的规定：基金管理公司应当根据基金的契约内容，以现金形式分配至少90%的基金净收益，并且每年至少一次。基金分红分为现金分红和红利再投资两种形式。一般银行系统对非货币基金默认为现金分红，货币基金默认为红利再投资。

　　(五)基金的流动性及收益情况

　　1.基金的流动性

　　开放式基金通过申购和赎回实现转让，流动性强，但须支付一定的手续费。

　　不同的基金具有不同的流动性，从基金赎回角度来看，货币型基金的流动性较高，一般是T+1或T+2到账，债券型基金一般为T+2或T+3到账，而股票型基金一般为T+4或T+5到账。

　　2.基金的收益

　　债券型、混合型、股票型基金根据类别与基金契约的不同，其资产主要投资于国债和股票，以及存放于银行。

　　证券投资基金的收益主要有：

　　(1)证券买卖差价，也称资本利得。

　　(2)红利收入，即因持有股票而享有的净利润分配所得。

　　(3)债券利息，即基金因投资债券而获得的定期利息收入。

　　(4)存款利息收入，即基金资产的银行存款利息收入。

　　基金可分配收益也称基金净收益，是基金收益扣除按照国家规定可以扣除的费用等项目后的余额。基金收益分配一般有分配现金(现金分红)和分配基金单位(红利再投资)两种形式。

　　货币市场基金被称为准储蓄，收益安全，有较好的流动性，几乎与银行的活期储蓄同样便利。与股票型或债券型基金不同，货币市场基金的购买和赎回价格所依据的净资产值不变，对基金分配的盈利，基金投资者可以选择增加新的基金份额或领取现金。货币市场基金也具有一定的风险性。

　　影响基金类产品收益的因素主要来自两方面：一是来自基金的基础市场，二是来自基金自身的因素，如基金管理公司的资产管理与投资策略、基金管理人员的业务素质等。

　　一般而言，各类基金的收益特征由高到低的排序依次是：股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场型基金。

　　(六)基金的风险

　　1.基金的风险是指购买基金遭受损失的可能性。基金损失的可能性取决于基金资产的运作。投资基金的资产运作风险也包括系统风险和非系统风险。

　　2.证券投资基金种类繁多，各只基金的风险状况也不同。

　　3.基金产品主要包括两种风险：(1)价格波动风险。(2)流动性风险。封闭式基金在市场进行买卖，购买者有可能会面临在一定的价格下无法出售的风险或不能及时出售的风险。开放式基金管理人遇到巨额赎回，有时会延长赎回时间，卖出股票和债券以变现资产，这个过程会对资产价值带来影响，从而造成持有人最终赎回金额的不确定。

　　【例题·多选题】基金的流动性风险表现在(　)。

　　A.基金组合中股票价格的波动

　　B.基金组合中债券价格的波动

　　C.开放式基金可能发生巨额赎回导致赎回时间延长

　　D.封闭式基金可能会在一定价格下无法及时出售

　　E.基金管理人操作失误

　　[答疑编号1496050201：针对该题提问]