2018年咨询工程师《分析与评价》知识考点：改扩建项目经济评价的特点

第七节　改扩建项目经济评价的特点

　　一、改扩建项目的特点(4条)

　　(1)项目是既有企业界扔机组成部分，同时项目的活动与企业的活动在一定程度上是有区别的。

　　(2)项目的融资主体与还款主体都是既有企业，

　　(3)项目要利用既有企业的部分或全部资产与资源，且不发生资产与资源的产权转移。

　　(4)建设期内既有企业生产(运营)与项目建设一般同时进行。

　　二、效益与费用的数据——“有无对比”原则

　　改扩建项目通过既有项目法人融资并承担债务偿还，以“增量”投资(费用)，使用一部分“存量”资产与资源，带来总量的效益。

　　(1)分析改扩建项目要使用到五种数据

　　1)“有项目”：企业进行投资活动后，在项目范围内可能发生的效益与费用流量。“有项目”的流量是时间序列的数据。

　　2)“无项目”：不对该项目进行投资时，既有企业利用拟建项目范围内的部分或全部原有生产设施(资产)，在项目计算期内可能发生的效益与费用与效益流量。“无项目”的流量是时间序列的数据。

　　3)“增量”：是“有项目”的流量减“无项目”的流量，是时间序列的数据。

　　4)“现状”数据：项目实施前的资产与资源、效益与费用数据，也可称“基本值”，是一个时点数。“现状”数据对于比较“项目前”与“项目后”的效果有重要作用。现状数据也是预测“有项目”和“无项目”的基础。现状数据一般可用实施前一年的数据，当该年数据不具有代表性时，可选用有代表性年份的数据或近几年数据的平均值。

　　5)“新增”数据：是项目实施过程中各时点“有项目”流量与现状数据之差，也是时间序列的数据。新增建设投资包括建设投资和流动资金，还包括原有资产的改良支出、拆除、运输和重新安装的费用。新增投资是该扩建项目筹措资金的依据。

　　(2)改扩建项目应该明确界定项目效益和费用范围

　　1)局部改扩建项目企业的投资主体、融资主体与还债主体是一致的，但可能与经营主体分离。整体改扩建项目企业的投资主体、融资主体、还债主体、经营主体是统一的。

　　2)效益和费用范围指项目活动的直接和间接影响的范围。

　　3)在保证不影响分析结果的情况下尽可能缩小项目的范围。

　　三、改扩建项目财务分析的特点

　　改扩建项目在完成财力费用效益识别和估算后，要进行融资分析、盈利能力分析、项目层次的偿债能力分析、企业层次偿债能力分析以及生存能力分析。

　　1、融资分析：一方面考虑项目未来的现金流量，项目是否人可能盈利;另一方面要考虑企业的信用与还款能力。

　　2、盈利能力分析：通过比较“有项目”与“无项目”的净现金流，求出增量净现金流，依“增量”现金流量判别项目的盈利能力。

　　3、偿债能力分析：两个层次的分析：

　　(1)项目层次的偿债能力分析：编制借款还本付息计划表，并分析拟建项目“有项目”时的收益偿还新增债务的能力。

　　(2)企业层次的借款偿还能力：特别关注企业为项目的融资能力、企业自身的资金的资金成本或同项目有关的资金机会成本。

　　(3)项目层次与企业层次偿债能力分析的简化：

　　1)在项目范围与企业范围一致时(整体改扩建)，“有项目”数据与报表都与企业一致，可直接利用企业财务报表进行借款偿还计算，资金平衡分析和资产负债分析。

　　2)在项目范围与企业范围不一致时(局部改扩建)，偿债能力分析就有可能出现项目和企业两个层次;

　　3)在直接用增量进行简化时，仅有项目一个层次同时应该结合企业现行财务状况进行分析。

　　4)对于财务状况良好的大公司进行建设小项目，一般也只需进行项目层次的偿债能力分析。

　　4、生存能力分析：只进行“有项目”状态的生存能力分析，分析的内容同一般新建项目。

　　四、改扩建项目经济评价要考虑项目对企业经济效益的影响　　1、项目对既有企业经济效益的影响

　　通过计算项目实施后既有企业的营业收入、利润总额等指标的“新增”数据及相关增长率，估算项目投资活动对既有企业财务状况改善的贡献。

　　2、改扩建项目经济效益费用分析：其分析指标为：增量经济净现值和增量经济内部收益率。

　　3、改扩建项目经济评价与投资决策：

　　要考虑项目与既有企业两方面的因素，首先考虑项目级的因素。考虑项目层次的因素是改扩建项目投资的“必要条件”，既有企业带来的实惠是改扩建项目投资决策的“充分条件”，“新增”数值就是项目给企业带来的“实惠”。

　　五、改扩建项目经济评价中应注意的几个问题

　　1、计算期的可比性：计算期一般取有项目情况下的计算期

　　2、原有资产的利用问题：原有资产可分为：可利用的与不可利用的两个部分。“有项目”时原有资产无论利用与否，均与新增投资一起计入投资费用。“可利用”的资产应按期净值提取折旧与修理费，“不可利用”的资产如果变卖，其价格按变卖时间及变卖价值记做现金变现及报废，就仍然是资产的一部分。但是项目折旧时不予考虑。

　　3、停产检查损失：这些流量的变化均应在收入表和生产成本表中有所体现，最终反映在现金流量表中体现。因此不必单独估算。

　　4、沉没成本处理：沉没成本是既有企业过去投资决策发生的、非现在决策所能改变(或不受现在决策影响)、已经计入过去投资费用回收计划的费用。如：前期工程为后期工程所预留的场地与设备。沉没成本，不计入后期投资决策费用，不应当包括在项目增量费用中。

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