2018年注册咨询工程师《项目分析与评价》基础考点：财务盈利能力分析

　　财务盈利能力分析

　　1、内容：现金流量分析(动态分析)和静态分析两部分。

　　2、现金流量分析：分为三个层次。

　　第一层次是项目现金流量分析;

　　第二层次是项目资本金现金流量分析;

　　第三层次是投资各方现金流量分析，

　　各层次分析都应编制相应的现金流量表，并计算相应的指标。

　　①项目现金流量分析：针对特定的项目基本方案进行的一种现金流量分析。指南对全部投资现金流量分析做了修改，称之为项目现金流量分析，目的是考察项目的基本面，既项目方案设计本身的财务可行性，它不受融资方案和所得税优惠政策改变的影响，可以供决策者对项目的可行性作出基本判断，并作为方案(或项目)比选的依据，同时也为债权人进行信贷决策提供参考。

　　计算指标：(3个)

　　A、项目财务净现值(FNPV)：按设定的折现率计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。(P190式)★

　　考察项目盈利能力的绝对指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目财务净现值等于或大于零表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平。

　　B、项目财务内部收益率：能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是考察项目盈利能力的相对指标。(P191式)

　　采用试差法计算。当FIRR≥ic时，即认为项目的盈利性能够满足要求。

　　FIRR≥ic对项目效益的判断和采用ic计算的FNPV对项目效益的判断结果一致。

　　C、项目投资回收期(Pt)：以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位并从项目建设开始年算起。

　　Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+(上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量)

　　投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力较好。基准投资回收期，其取值可根据行业水平或投资者的要求确定。

　　②项目资本金盈利能力分析(看P192表7-9)

　　项目资本金盈利能力指标是投资者最终决策的最重要的指标，也是比较和取舍融资方案的重要依据。

　　项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金财务现金流量表，该表的净现金流量包括了项目(企业)在纳税和还本付息之后所剩余的收益(含投资者应分得的利润)，也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。反映从投资者整体角度考察赢利能力的要求。

　　计算指标：(1个) 项目资本金内部收益率(%)

　　③投资者各方现金流量分析：某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的现金流量表。(注意P193表7-10投资各方财务现金流量表和前面两表截然不同)

　　计算指标：(1个) 投资各方内部收益率(%)

　　一方技术转让(技术转让收入)、一方租赁设施(租赁费收入)、一方有土地使用权收益(资产处置收益分配)

　　1、 静态分析：

　　投资利润率：项目达投产后正常年份利润总额或生产期内年平均利润总额与项目投入总资金的比率。

　　资本金净利润率：项目达产头正常年份净利润或生产期内年平均利润与项目资本金的比值。

　　注意：净利润即“利润和利润分配表”中的税后利润，即利润总额减去所得税。

　　2、 既有项目法人项目盈利能力分析的特点(新设项目法人项目赢利能力分析可以直接按上面要求进行)

　　a) 增量分析为主进行盈利能力分析：在确定项目范围和五套数据基础上进行，但并不要求计算五套指标，强调以既有项目和无项目对比得到的增量数据进行增量分析为主，以增量分析的结果作为投资决策的主要依据。(注意P195表7-12、7-13)

　　计算指标有项目增量财务内部收益率、增量财务净现值、增量投资回收期、资本金增量内部收益率。与新设项目法人项目相同，只是依据的报表不同，采用“有无对比”的增量数据。

　　b) 辅以总量盈利能力分析：是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决于企业现状与项目目标，如果企业现状亏损，而该改扩建项目的目标又是使企业扭亏为盈，那么就有必要进行总量盈利能力分析，了解改造后的预期目标能否因该项目的实施而实现。如果不能满足要求，则说明该项目方案的带动效果不足，需要改变方案才能实现扭亏为盈的目标。

　　c) 关于利润和利润分配表的编制：(注意表7-14与表7-11进行对比)

　　3、 关于既有项目法人项目盈利能力增量分析的简化：有些项目与老厂界限清晰，或涉及范围较少，可以对盈利能力增量分析进行简化，即按照“有无对比”原则，直接判定增量数据用于报表编制，并进行增量分析。按照“有无对比”原则，直接判定增量数据的前提条件是：

　　(1)设定现状数据在“无项目”时保持不变。即“无项目”数据等于现状数据。

　　(2)沉没成本不计入增量费用，也即利用老厂对原有固定资产和发挥原有固定成本部分潜能均不作为增量费用。

　　(3)新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂填平补齐发挥能力的投资。

　　(4)如隐项目的建设使老厂的生产受到影响，则停产损失应计为费用，作为现金流量表的一项现金流出。

　　(5)企业原有固定资产全部被利用，或者是未被利用的部分数额较少，可以忽略不计，使新增折旧(有项目折旧-现状折旧)等于新增固定资产的折旧。

　　(6)在简化进行增量盈利能力分析时要注意正确识别增量效益和费用，并选用适当的价格进行计算。

　　(7)简化进行增量盈利能力分析的报表格式可以参照新设项目法人项目的财务报表，但不编制资产负债表。

　　4、 关于中外合资经营项目的盈利能力分析：法规未完全同意的情况下，有些特殊之处

　　a) 由所得税后利润提取的三项基金不同

　　内资企业：法定盈余公积金、公积金和任意盈余公积金

　　中外合资：储备基金、职工奖励和福利基金、企业发展基金

　　b) 无“项目投入总资金”和“项目总投资”的区别，不适用项目资本金的概念

　　c) 在现金流量表中对提取的职工奖励和福利基金的处理不同。

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