第一节 营运资金管理的主要内容

　　一、营运资金的概念及特点

　　(一)营运资金的概念

　　营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额;狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

　　1.流动资产

　　流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产按不同的标准可进行不同的分类，常见分类方式如下：

　　(1)按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。

　　(2)按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。

　　2.流动负债

　　流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。流动负债按不同标准可作不同分类，最常见的分类方式如下：

　　(1)以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定到期必须偿付、并有确定金额的流动负债。应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期或具备一定条件才能确定的流动负债，或应付金额需要估计的流动负债。

　　(2)以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正是安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债;人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。

　　(3)以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。

　　(二)营运资金的特点

　　为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有如下特点：

　　(1)营运资金的来源具有灵活多样性。与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资方式。

　　(2)营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。

　　(3)营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，通常会在1年货一个营业周期内收回。根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。

　　(4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，做到结构合理，以促进资金周转顺利进行。此外，短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。

　　二、营运资金的管理原则

　　企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期短，形态易变，是企业财务管理工作的一项重要内容。实证研究也表明，财务经理的大量时间都用于营运资金的管理。企业进行营运资金管理，应遵循以下原则：

　　(一)保证合理的资金需求

　　企业应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。企业营运资金的需求数量与企业生产经营活动有直接关系。一般情况下，当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会相应增加;而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。

　　(二)提高资金使用效率

　　加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段之一。提高营运资金使用效率的关键就是采取得力措施，缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。因此，企业要千方百计地加速存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，服务于更大的产业规模，为企业取得更好的经济效益提供条件。

　　(三)节约资金使用成本

　　在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本二者之间的关系。要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，尽力降低资金使用成本。一方面，要挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金;另一方面，积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营。

　　(四)保持足够的短期偿债能力

　　偿债能力的高低是企业财务风险高低的标志之一。合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。流动资产、流动负债以及二者之间的关系能较好地反映企业的短期偿债能力。流动负债是在短期内需要偿还的债务，而流动资产则是在短期内可以转化为现金的资产。因此，如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强;反之，则说明短期偿债能力较弱。但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也不是正常现象，这可能是因流动资产闲置或流动负债利用不足所致。

　　第二节 现金管理

　　现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容。

　　一、持有现金的动机

　　持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。

　　(一)交易性需求

　　交易性需求是指企业为了满足维持日常周转及正常商业活动的需要而持有一定数额的现金。

　　(二)预防性需求

　　预防性需求是指企业为了应付突发事件而持有一定数额的现金。

　　(三)投机性需求

　　投机性需求是指企业为了抓住突然出现的获利机会而持有一定数额的现金。

　　二、目标现金余额的确定

　　(一)成本模型

　　成本模型强调持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。通过分析现金的机会成本和短期成本，以两种成本之和最低时的现金持有量作为目标现金余额。

　　(二)存货模型

　　最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量，因此C*应当满足：

　　(三)随机模型

　　随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，通过现金波动的最高限额、最低限额和现金回归线进行现金控制。其计算公式如下：

　　其中：b为证券转换为现金或现金转换为证券的成本，δ为公司每日现金流量变动的标准差，i为以日为基础计算的现金机会成本，R为回归线，H为上限，L为下限。

　　三、资金集中管理模式

　　通过资金的集中管理，统一筹集、合理分配、有序调度，能够降低融资成本，提高资金使用效率，确保集团战略目标的实现，实现整体利益的最大化。

　　资金集中管理模式可以分为以下几种：(1)统收统支模式;(2)拨付备用金模式;(3)结算中心模式;(4)内部银行模式;(5)财务公司模式。

　　四、现金收支日常管理

　　(一)现金周转期

　　现金周转期就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。

　　(二)收款管理

　　收款管理应关注收款成本和收款浮期。收款成本包括浮动期成本、管理收款系统的相关费用及第三方处理费用或清算相关费用。收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。

　　(三)付款管理

　　(1)使用现金浮游量;(2)推迟应付款的支付;(3)汇票代替支票;(4)改进员工工资支付模式;(5)透支;(6)争取现金流出与现金流入同步;(7)使用零余额账户。

　　第三节 应收账款管理

　　一、应收账款的功能

　　企业通过提供商业信用，采取赊销、分期付款等方式可以扩大销售，增强竞争力，获得利润。赊销增加销售，减少存货。赊销一般不增加固定成本，所增加的收益可以用下列公式计算：

　　增加的收益=增加的销售量×单位边际贡献

　　二、应收账款的成本

　　应收账款的成本主要有：应收账款的机会成本、应收账款的管理成本、应收账款的坏账成本。

　　三、应收账款的管理目标

　　企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，其管理目标就是增加利润。这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本费用之间做出权衡。

　　四、信用政策

　　信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。

　　(一)信用标准

　　信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用标准的制定是建立在对客户信用评价的基础上的。信用评价方法包括定性分析和定量分析两类。

　　(二)信用条件

　　信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成。信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。

　　(三)收账政策

　　收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。企业需要做出适当的权衡。

　　五、应收账款的监控

　　公司监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额对实施信用政策都是重要的。

　　(一)应收账款周转天数

　　将应收账款周转天数(平均收账期)与信用期比较是衡量应收账款管理状况的一种方法。

　　(二)账龄分析表

　　账龄分析表将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。

　　(二)应收账款账户余额的模式

　　应收账款账户余额的模式反映一定期间(如一个月)的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。

　　(四)ABC分析法

　　ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法，又称重点管理法。它是将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队，然后分别采用不同的收账策略的一种方法。

　　六、应收账款日常管理

　　应收账款的日常管理工作主要包括对客户的信用调查和分析评价、应收账款的催收和保理工作。

　　应收账款保理的作用主要包括：(1)融资功能;(2)减轻企业应收账款的管理负担;(3)减少坏账损失、降低经营风险;(4)改善企业的财务结构。

　　第四节 存货管理

　　一、存货的功能

　　存货的功能是指存货在企业生产经营过程中起到的作用。具体包括以下几个方面：保证生产正常进行;有利于销售;便于维持均衡生产，降低产品成本;降低存货取得成本;防止意外事件的发生。

　　二、存货的成本

　　与持有存货有关的成本包括：取得成本、储存成本、缺货成本。

　　三、最优存货量的确定

　　(一)经济订货基本模型

　　经济订货基本模型是建立在一系列严格假设基础上的。经济订货基本模型，公式如下：

　　经济订货基本模型下的相关总成本为：

　　式中，D为存货年需用量，K为每次订货费用，KC为单位存货储存费。

　　(二)经济订货基本模型扩展

　　经济订货基本模型扩展包括再订货点、陆续供应和使用模型等。

　　再订货点的计算公式如下：

　　再订货点=预计交货期内的需求量+保险储备

　　陆续供应和使用模型如下：

　　式中，Q为每批订货数，P为每日送货量，d为每日耗用量。

　　(三)保险储备

　　为防止缺货造成的损失，企业应有一定的保险储备。合理的保险储备应该使得缺货

　　成本和保险储备储存成本之和最小。

　　四、存货的控制系统

　　(一)ABC控制系统

　　ABC控制法就是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占 用等标准，将存货进行分类，区分重点进行分类管理。

　　(二)适时制库存控制系统

　　适时制库存控制系统又称零库存管理、看板管理系统，是指当制造企业在生产过程 中需要原料或零件时，供应商将原料或零件送来;而每当产品生产出来就被客户拉走。这样，制造企业的库存持有水平就可以大大下降，大大提高了企业运营管理效率。

　　第五节 流动负债管理

　　流动负债主要有7种主要来源：短期借款、短期融资券和商业信用，各种来源具有不同的获取速度、灵活性、成本和风险。

　　一、短期借款

　　短期借款的信用条件包括：(1)信贷额度;(2)周转信贷协定;(3)补偿性余额;(4)借款抵押;(5)偿还条件;(6)其他承诺。

　　短期借款成本主要包括利息、手续费等。短期借款成本的高低主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。利息的支付方式主要包括：(1)收款法;(2)贴现法;(3)加息法。

　　二、短期融资券

　　在我国，短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期资金的直接融资方式。

　　短期融资券的筹资特点包括：(1)筹资成本较低;(2)筹资数额比较大;(3)发行条件比较严格。

　　三、商业信用

　　商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。

　　(一)商业信用的形式

　　1.应付账款。

　　应付账款是供应商给企业提供的商业信用。供应商在信用条件中规定有现金折扣时，放弃现金折扣的成本是很高的。放弃现金折扣的成本为：

　　放弃现金折扣的成本=折扣百分比/(1一折扣百分比)×360/(付款期一折扣期)

　　2.应付票据。

　　应付票据是指采用商业汇票结算方式而发生的。商业汇票包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。应付票据按是否带息分为带息应付票据和不带息应付票据。

　　3.预收货款。

　　预收货款，是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。

　　4.应计未付款。

　　应计未付款是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。

　　(二)商业信用筹资的优缺点

　　商业信用筹资的优点包括：商业信用容易获得、企业有较大的机动权、企业一般不用提供担保。

　　商业信用筹资的缺点包括：商业信用筹资成本高、容易恶化企业的信用水平、受外部环境影响较大。

　　四、流动负债的利弊

　　(一)流动负债的经营优势

　　流动负债的主要经营优势包括：容易获得，具有灵活性，能够有效地满足企业季节性资金短缺的融资需要。

　　(二)流动负债的经营劣势

　　流动负债的一个经营劣势是需要持续地重新谈判或滚动安排负债，财务风险较大。