『例题·单选题』证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。下列各项中，不属于证券系统性风险的是( )。

　　A.价格风险

　　B.违约风险

　　C.再投资风险

　　D.购买力风险

　　『正确答案』B

　　『答案解析』系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，违约风险属于非系统性风险。

　　『例题·单选题』持续通货膨胀期间，投资人将资本投向实体性资产，减持证券资产。这种行为所规避的证券投资风险类别是( )。

　　A.经营风险

　　B.变现风险

　　C.再投资风险

　　D.购买力风险

　　『正确答案』D

　　『答案解析』证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低。购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大。如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向实体性资产以求保值，对证券资产的需求量减少，引起证券资产价格下跌。

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　　『例题·单选题』债券的内部收益率的计算公式中不包含的因素是( )。

　　A.债券面值

　　B.债券期限

　　C.市场利率

　　D.票面利率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』债券的内部收益率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所能产生的预期报酬率，是债券投资项目现金流入现值等于现金流出现值时的折现率，计算中不需要设定贴现率，因此是不受市场利率影响的。

　　『例题·单选题』关于债券投资，下列各项说法中不正确的是( )。

　　A.对于非平价发行、分期付息、到期还本的债券而言，随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值

　　B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资

　　C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券

　　D.市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为不敏感

　　『正确答案』D

　　『答案解析』市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动;市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低。

　　『例题·计算分析题』甲公司目前有两个投资项目A和B，有关资料如下：

　　(1)A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第一年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。A项目的内含收益率为11%。

　　(2)B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第一年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。

　　两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。已知：(P/A，10%，8)=5.3349

　　(P/F，10%，2)=0.8264

　　(P/A，12%，8)=4.9676

　　(P/A，10%，10)=6.1446要求：

　　(1)计算两个项目各自的净现值。

　　(2)计算B项目的内含收益率。

　　(3)计算两个项目的年金净流量。

　　(4)如果A项目和B项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目，并说明理由。

　　(5)如果A项目和B项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并说明理由。

　　『正确答案』

　　A项目投产后各年的现金净流量=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(万元)

　　净现值=70×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)-280=28.61(万元)

　　B项目投产后各年的现金净流量=60×(1-25%)+20+10=75(万元)净现值=75×(P/A，10%，8)-380=75×5.3349-380=20.12(万元)

　　(2)假设B项目的内含收益率为R，则：75×(P/A，R，8)=380

　　即(P/A，R，8)=5.0667

　　由于(P/A，12%，8)=4.9676;(P/A，10%，8)=5.3349所以有：(12%-R)/(12%-10%)=(4.9676-5.0667)/(4.9676-5.3349)

　　解得：R=11.46%

　　(3)A项目的年金净流量=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(万元)B项目的年金净流量=20.12/(P/A，10%，8)=20.12/5.3349=3.77(万元)

　　(4)由于B项目的内含收益率高于A项目，所以，应该优先选择B项目。

　　(5)由于A项目的年金净流量大于B项目，所以，应该选择A项目。