一、单项选择题

　　1、根据优序融资理论，企业选择融资方式的先后顺序应该是(　)。

　　A、普通股、借款、可转换债券、公司债券

　　B、普通股、可转换债券、借款、公司债券

　　C、借款、公司债券、可转换债券、普通股

　　D、公司债券、借款、可转换债券、普通股

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券、最后是发行新股筹资。

　　2、正大公司上年度资金平均占用额为200万元，其中不合理的部分是10万元，预计本年度销售额增长率为5%，资金周转速度降低7%，则本年度资金需要量为(　)万元。

　　A、213.47

　　B、185.54

　　C、193.14

　　D、167.87

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 预测年度资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)=(200-10)×(1+5%)×(1+7%)=213.47(万元)

　　3、某企业拟增加发行普通股，发行价为10元/股，筹资费率为3%，企业刚刚支付的普通股股利为1元/股，预计以后每年股利将以4%的速度增长，企业所得税税率为25%，则企业普通股的资本成本为(　)。

　　A、14.31%

　　B、10.43%

　　C、14.40%

　　D、14.72%

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 普通股资本成本

　　=1×(1+4%)/[10×(1-3%)]×100%+4%

　　=14.72%

　　4、东方公司需要筹借资金200万，其中一种方案是贷款比例30%，债券筹资比例40%，股票融资比例30%，各自的资本成本率分别是6%，10%，12%，计算该种方案的综合资本成本是(　)。(给出的债务资本成本是税后资本成本)

　　A、9.4%

　　B、6.8%

　　C、10.5%

　　D、9.5%

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 综合资本成本=30%×6%+40%×10%+30%×12%=9.4%。

　　5、某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，销售成本率为60%，变动成本率为70%，固定性经营成本为20万元;预计本年的销售量会提高20%(即达到12万台)，单价、销售成本率、变动成本率和固定性经营成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为(　)。

　　A、1.45

　　B、1.30

　　C、1.59

　　D、1.38

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-固定性经营成本)=基期销售收入×(1-变动成本率)/[基期销售收入×(1-变动成本率)-固定性经营成本]=10×18×(1-70%)/[10×18×(1-70%)-20]=1.59。

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　　6、某公司发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为5%，每年末付息一次，到期还本，债券发行价1020元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为(　)。(考虑时间价值)已知：(P/A，4%，5)=4.4518，(P/F，4%，5)=0.8219，(P/A，3%，5)=4.5797，(P/F，3%，5)=0.8626。

　　A、3.03%

　　B、3.25%

　　C、3.76%

　　D、5.0%

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 用折现模式计算资本成本，有：

　　1020×(1-2%)=1000×5%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　当Kb为3%时，

　　1000×5%×(1-25%)×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=1034.34

　　当Kb为4%时，

　　1000×5%×(1-25%)×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=988.84

　　运用插值法，(Kb-4%)/(3%-4%)=(999.6-988.84)/(1034.34-988.84)

　　解得：Kb=3.76%

　　7、某企业以1050元的价格，溢价发行面值为1000元，期限3年，票面利率为8%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率为2%，所得税税率为25%，则按照一般模式计算的该批债券的资本成本率为(　)。

　　A、5.25%

　　B、5.83%

　　C、5.5%

　　D、4.5%

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 该批债券的资本成本率为1000×8%×(1-25%)/[1050×(1-2%)]=5.83%。

　　8、某公司根据历年销售量和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y=500+16X，预计2017年销售量为500万吨，预计2017年需要的资金总额为(　)万元。

　　A、9000

　　B、500

　　C、8500

　　D、8000

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 2017年需要的资金总额=500+16×500=8500(万元)。

　　9、下列关于财务风险的说法，不正确的是(　)。

　　A、财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，财务风险越大

　　B、财务风险是由于经理经营不善引起的

　　C、只要存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应

　　D、在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。所以，选项B不正确。

　　10、某公司无优先股，全部资本为600万元，负债比率为40%，负债利率10%，变动成本率为60%，所得税税率为25%。当销售额为600万元时，息税前利润为120万元，则该公司的总杠杆系数为(　)。

　　A、2.5

　　B、1.25

　　C、2

　　D、2.4

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 总杠杆系数=边际贡献/(息税前利润-利息)=600×40%/(120-600×40%×10%)=2.5。

　　11、某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为20%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为(　)。

　　A、7.05%

　　B、8.02%

　　C、9.02%

　　D、8.08%

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 10%×(1-20%)/(1-0.2%)=8.02%

　　12、企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是30%和20%，销售净利率为10%，发放股利60万元，企业本年销售收入将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为(　)万元。

　　A、-70

　　B、50

　　C、0

　　D、500

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 新增的筹资额=新增的经营性资产-新增的经营性负债=(2000-1500)×(30%-20%)=50(万元)。注意：筹资包括外部筹资和内部筹资，新增的筹资额=新增的内部筹资额+新增的外部筹资额，也就是说，本题中要求计算的不是新增的外部筹资额。

　　13、某公司普通股的β系数为2.0，此时无风险利率为6%，市场平均报酬率为15%，则该股票的资本成本为(　)。

　　A、36%

　　B、24%

　　C、10.5%

　　D、15.5%

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 资本资产定价模型中，股票资本成本=6%+2.0×(15%-6%)=24%。

　　14、某公司息税前利润为1000万元，债务资金400万元，税前债务资本成本为6%，所得税税率为25%，权益资金5200万元，普通股资本成本为12%，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为(　)万元。

　　A、2200

　　B、6050

　　C、6100

　　D、2600

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股票的市场价值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(万元)