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中级会计职称《财务管理》专项练习:综合题七

来源 :考试网 2016-11-10

  综合题 (共2题,第1小题10分,第2小题15分,共计25分,除特殊要求外,均保留小数点后两位。)

  1、已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:

  资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示:

  现金与销售收入变化情况表          单位:万元

年度

销售收入

现金占用

2001
2002
2003
2004
2005
2006

10200
10000
10800
11100
11500
12000

680
700
690
710
730
750

  资料二:乙企业2006年12月31日资产负债表(简表)如表所示:

  乙企业资产负债表(简表)  单位:万元

资产

负债和所有者权益

现金
应收账款
存货
固定资产净值

750
2250
4500
4500

应付费用
应付账款
短期借款
公司债券
实收资本
留存收益

1500
750
2750
2500
3000
1500 

资产合计

12000

负债和所有者权益合计

12000

  该企业2007年的相关预测数据为: 销售收入20000万元,新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元,每元销售收入占用变动现金0.05元, 其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示:

  现金与销售收入变化情况表

年度

年度不变资金(a)(万元)

每元销售收入所需变动资金(b)(元)

应收账款
存货
固定资产净值
应付费用
应付账款

570
1500
4500
300
390

0.14
0.25
0
0.1
0.03

  资料三:丙企业2006年末总股数为300万股,该年利息费用为500万元, 假定该部分利息费用在2007年保持不变 ,预计2007年销售收入为15000万元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个:

  方案1:发行普通股股票100万股,发行价每股8.5元。2006年每股股利(D0)为0.5元,预计股利增长率为5%。

  方案2:发行债券850万元,债券利率10%,适用的企业所得税税率为33%。

  假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。

  要求:

  (1)根据资料一,运用高低点法测算甲企业的下列指标:

  ①每元销售收入占用变动现金;

  ②销售收入占用不变现金总额。

  (2)根据资料二为乙企业完成下列任务:

  ①按步骤建立总资金需求模型;

  ②测算2007年资金需求总量;

  ③测算2007年外部筹资量。

  (3)根据资料三为丙企业完成下列任务:

  ①计算2007年预计息税前利润;

  ②计算每股收益无差别点;

  ③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;

  ④计算方案1增发新股的资本成本。

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  正确答案:(1)首先判断高低点, 因为本题中2006年的销售收入最高,2002年的销售收入最低,所以高点是2006年(12000,750),低点是2002年(10000,700)。

  ①每元销售收入占用现金=(750-700)/(12000-10000)=0.025(元)

  ②销售收入占用不变现金总额=700-0.025×10000=450(万元)

  或=750-0.025×12000=450(万元)

  (2)①根据列示的资料可以计算总资金需求模型中:

  a=1000+570+1500+4500-300-390=6880

  b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31

  所以总资金需求模型为:y=6880+0.31x

  ②2007资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)

  ③2007年外部筹资量=13080-(2750+2500+3000+1500)-100=3230(万元)

  (3)①2007年预计息税前利润=15000×12%=1800(万元)

  ②增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股)

  增发普通股方式下的利息=500(万元)

  增发债券方式下的股数=300(万股)

  增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元)

  每股收益无差别点的EBIT可以通过列式解方程计算,即:

  (EBIT-500)×(1-33%)/400=(EBIT-585)×(1-33%)/300

  解得:EBIT=840(万元)

  ③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元, 故应选择方案2(发行债券)筹集资金,因为此时选择债券筹资方式,企业的每股收益较大。

  ④增发新股的资本成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%

  解析:无

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