一、投资项目财务评价指标

　　(一)概述

　　1.净现值(动态指标)

　　2.年金净流量(动态指标)

　　3.现值指数(动态指标)

　　4.内含报酬率(动态指标)

　　5.回收期

　　Ⅰ动态回收期(动态指标)

　　Ⅱ静态回收期(静态指标)

　　【提示】净现值、年金净流量、现值指数和内含报酬率为主要指标，正指标;回收期为辅助指标，反指标。

　　(二)投资项目财务评价指标有关计算

　　1.项目现金流量

　　(1)投资建设期

　　NCF=-原始投资额

　　(2)营业现金净流量

　　①营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税

　　②营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

　　③营业现金净流量=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率

　　(3)终结期

　　NCF=营业现金净流量+回收额

　　【提示】回收额包括：

　　①固定资产变价净收入

　　②固定资产变现净损益对现金净流量的影响

　　③垫支营运资金的收回

　　【例题·单选题】某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%，则该年营业现金净流量为(　　)元。

　　A.250000

　　B.175000

　　C.75000

　　D.100000

　　【答案】B

　　【解析】该年营业现金净流量=(600000-400000-100000)×(1-25%)+100000=175000(元)，选项B正确。

　　2.净现值

　　净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

　　3.年金净流量(ANCF)

　　年金净流量=现金净流量总现值/年金现值系数

　　=现金净流量总终值/年金终值系数

　　【例题·单选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是(　　)。

　　A.该方案净现值×年金现值系数的倒数

　　B.该方案净现值×年金现值系数

　　C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数

　　D.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数的倒数

　　【答案】A

　　【解析】年金净流量=该方案净现值÷年金现值系数。

　　4.现值指数(PVI)

　　PVI=未来现金净流量现值/原始投资现值

　　【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为(　　)。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】该项目未来现金净流量的现值=100+25=125(万元)，现值指数=125/100=1.25

　　5.内含报酬率(IRR)

　　【含义】净现值=0时的折现率

　　1.未来每年现金净流量相等时

　　未来每年现金净流量×年金现值系数-原始投资额现值=0

　　2.未来每年现金净流量不相等时

　　逐次测试结合内插法。

　　【例题·单选题】某投资项目各年现金净流量按13%折现时，净现值大于零;按15%折现时，净现值小于零。则该项目的内含报酬率一定是(　　)。

　　A.大于14%

　　B.小于14%

　　C.小于13%

　　D.小于15%

　　【答案】D

　　【解析】项目的内含报酬率是使得项目净现值为0时的折现率，根据题意，该项目的内含报酬率一定在13%~15%之间。选项D正确。

　　6.回收期(PP)

　　(一)静态回收期

　　(二)动态回收期

　　【例题·单选题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资为45000元，营运资金垫资5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为：10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。则该项目的静态投资回收期是(　　)。

　　A.3.35

　　B.4.00

　　C.3.60

　　D.3.40

　　【答案】C

　　【解析】截止到第三年年末还未补偿的原始投资额=50000-10000-12000-16000=12000(元)，所以静态回收期=3+12000/20000=3.6(年)。

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