知识点：股利政策与企业价值

　　一、基本要求

　　1.熟悉股利分配理论;

　　2.掌握股利分配政策。

　　二、重点内容回顾

　　(一)股利分配理论

　　(二)股利政策

　　剩余股利政策

　　固定或稳定增长的股利政策

　　固定股利支付率政策

　　低正常股利加额外股利政策

　　【例题·单选题】下列关于股利理论的说法中，不正确的是(　)。

　　A.“手中鸟”理论认为，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部

　　B.信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价

　　C.所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率差异及纳税时间的差异，企业应当采用高股利政策

　　D.代理理论认为，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制，应该选择代理成本与外部融资成本之和最小的股利方案

　　『正确答案』C

　　『答案解析』“手中鸟”理论认为，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，不愿将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险，选项A正确;信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价，选项B正确;所得税差异理论认为，对资本利得征收的税率低于对股利收益征收的税率，且纳税时间选择更有弹性(延迟纳税)，因此资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策，选项C不正确;代理理论认为，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制，股利的支付能够有效地降低代理成本，选项D正确。

　　【例题·多选题】股利无关论认为公司市场价值的决定因素有(　)。

　　A.资本结构

　　B.财务风险

　　C.投资获利能力

　　D.投资风险组合

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』股利无关论认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的，而与公司的利润分配政策无关，故选项CD正确。

　　【例题·多选题】关于股利政策，下列说法中正确的有(　)。

　　A.固定股利支付率政策体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则

　　B.固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业

　　C.剩余股利政策一般适用于公司成熟阶段

　　D.低正常股利加额外股利政策赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。所以，选项C的说法不正确。

　　【例题·判断题】当公司处于经营稳定或成长期，对未来的盈利和支付能力可作出准确判断并具有足够把握时，可以考虑采用稳定增长的股利政策，增强投资者信心。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』采用稳定增长的股利政策意味着不论公司盈利多少，均需要支付按照固定比率增长的股利，由此可知，如果公司处于经营稳定期，由于净利润比较稳定，所以，不能采用稳定增长的股利政策。原题的正确说法应该是：当公司处于经营成长期，对未来的盈利和支付能力可作出准确判断并具有足够把握时，可以考虑采用稳定增长的股利政策，增强投资者信心。

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