第六章　投资管理

第三节　项目投资决策

　　知识点：投资方案的决策

　　一、基本要求

　　1.理解独立性方案的投资决策方法;

　　2.掌握互斥性投资方案的投资决策。

　　二、重点内容回顾

　　独立性投资方案：内含报酬率法。

　　互斥性投资方案：年金净流量法是最恰当的方法。

　　计算期相同的话可以用净现值法。

　　计算期不同的话可以用年金净流量法和最小公倍期数法。

　　【例题·单选题】某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为10年，净现值为1000万元，(A/P，12%，10)=0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的寿命期为11年，其年金净流量为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是(　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　『正确答案』A

　　『答案解析』乙方案现值指数<1，丁方案内含报酬率小于必要收益率，均为不可行方案;甲、丙方案为可行方案，由于是互斥方案，并且寿命期不同，因此，应比较年金净流量。由于甲方案年金净流量=1000×0.177=177万元>丙方案年金净流量150万元，因此甲方案为最优方案。

　　【例题·多选题】下列关于独立以及互斥方案决策说法正确的有(　)。

　　A.各独立投资方案本身是否可行，只需要方案本身可行即可

　　B.各独立方案之间评价方案的优先次序，应该采用现值指数进行评价

　　C.互斥投资方案，项目的寿命期相等时，应选择净现值最大的方案

　　D.互斥投资方案，项目的寿命期不相等时，可以选择年金净流量最大的方案

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』B的正确说法为：“各独立方案之间评价方案的优先次序，一般采用内含报酬率法进行比较决策”。另外关于D，对于互斥投资方案，项目的寿命期不相等时，除了可以选择年金净流量最大的方案，还可以构造共同的有效寿命期，比较共同寿命期下，选择净现值最大的方案。

　　【例题·判断题】在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，可以用内含报酬率作出正确的决策。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』内含报酬率法的主要缺点在于：第一，计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。第二，在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。某一方案原始投资额低，净现值小，但内含报酬率可能较高;而另一方案原始投资额高，净现值大，但内含报酬率可能较低。

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