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中级会计师《财务管理》章节知识点讲义:资本成本

来源 :考试网 2018-12-27

第二节 资本成本

  一、基本要求

  1.了解资本成本的含义;

  2.掌握个别资本成本的计算;

  3.理解加权平均资本成本的计算,尤其是权重的选择;

  4.了解边际成本的含义。

  二、重点内容回顾

  (一)资本成本的含义

  指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

筹资费

资本筹措过程中为获取资本而付出的代价,视为筹资数额的一项扣除

占用费

资本使用过程中因占用资本而付出的代价。是资本成本的主要内容

  (二)个别资本成本的计算

  计算模式 银行借款 公司债券

  普通股 留存收益

  (三)平均资本成本的计算

账面价值权数

反映过去。资料容易取得,计算结果比较稳定。当债券和股票的市价与账面价值差别较大时,导致按账面价值计算出来的资本成本,不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本,不适合评价现时的资本结构

市场价值权数

反映现在。有利于进行资本结构决策。现行市价经常变动之中,不容易取得,反映现时资本结构,不适用于未来筹资决策

目标价值权数

反映未来。能适用于未来的筹资决策。目标价值的确定难免具有主观性

  三、核心公式

一般模式

折现模式

能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率,即为资本成本率

  【2015考题·判断题】资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。( )

  『正确答案』 √

  『答案解析』资本成本是衡量资本结构优化程度的标准,也是对投资获得经济效益的最低要求,通常用资本成本率表示。企业所筹得的资本付诸使用以后,只有项目的投资报酬率高于资本成本率,才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

  【例题·判断题】其他条件不变的情况下,企业财务风险大,投资者要求的预期报酬率就高,企业筹资的资本成本相应就大。( )

  『正确答案』√

  『答案解析』在其他条件不变的情况下,如果企业财务风险大,则企业总体风险水平就高,投资者要求的预期报酬率也会提高,那么企业筹资的资本成本相应就大。

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  【例题·多选题】下列各项因素中,能够影响公司资本成本水平的有( )。

  A.通货膨胀

  B.筹资规模

  C.经营风险

  D.资本市场效率

  『正确答案』ABCD

  『答案解析』影响资本成本的因素:(1)总体经济环境。一个国家或地区的总体经济环境状况,表现在国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方面。所以选项A是答案。(2)资本市场条件。资本市场条件包括资本市场的效率和风险。所以选项D是答案。(3)企业经营状况和融资状况。企业的经营风险和财务风险共同构成企业的整体风险。所以选项C是答案。(4)企业对筹资规模和时限的需求。所以选项B是答案。

  【2015考题·单选题】某公司向银行借款2000万元,年利率为8%,筹资费率为0.5%,该公司适用的所得税税率为25%,则该笔借款的资本成本是( )。

  A.6.00%

  B.6.03%

  C.8.00%

  D.8.04%

  『正确答案』 B

  『答案解析』资本成本=年资金占用费/(筹资总额-筹资费用)=2000×8%×(1-25%)/[2000×(1-0.5%)]=6.03%。

  【2014考题·单选题】某企业发行了期限为5年的长期债券10000万元,年利率为8%,每年年末付息一次,到期一次还本,债券发行费率为1.5%,企业所得税税率为25%,该债券的资本成本率为( )。

  A.6%

  B.6.09%

  C.8%

  D.8.12%

  『正确答案』B

  『答案解析』债券的资本成本率=10000×8%×(1-25%)/[10000×(1-1.5%)]=6.09%

  【例题·单选题】某企业拟增加发行普通股,发行价为15元/股,筹资费率为2%,企业刚刚支付的普通股股利为1.2元/股,预计以后每年股利将以5%的速度增长,企业所得税税率为30%,则企业普通股的资金成本为( )。

  A.14.31%

  B.13.57%

  C.14.40%

  D.13.4%

  『正确答案』 B

  『答案解析』普通股资金成本=[1.2×(1+5%)]/[15×(1-2%)]+5%=13.57%

  【例题·判断题】由于内部筹资一般不产生筹资费用,所以内部筹资的资本成本最低。( )

  『正确答案』×

  『答案解析』留存收益的资本成本率,表现为股东追加投资要求的报酬率,其计算与普通股成本相同,不同点在于不考虑筹资费用。留存收益资本成本通常大于债务资本成本。因此本题的表述错误。

  【2015考题·单选题】下列各种筹资方式中,企业无需支付资金占用费的是( )。

  A.发行债券

  B.发行优先股

  C.发行短期票据

  D.发行认股权证

  『正确答案』D

  『答案解析』资金占用费是指企业在资金使用过程中因占用资金而付出的代价,发行债券、发行短期票据需要支付利息费用,发行优先股需要支付优先股股利,这些都会产生资金的占用费,所以,选项ABC不是答案。认股权证本身是一种认购普通股的期权,它没有普通股的红利收入,所以,发行认股权证不需要支付资金占用费,选项D是答案。

  【例题·单选题】为反映现时资本成本水平,计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。

  A.账面价值权数

  B.目标价值权数

  C.市场价值权数

  D.历史价值权数

  『正确答案』C

  『答案解析』反映现时资本成本水平应该使用市场价值权数。

  【2016考题·计算分析题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元,其中长期银行借款为1000万元,年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面年利率为6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元,固定股息率为7.76%,筹集费用率为3%。公司普通股β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

  要求:

  (1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

  (2)假设不考虑货币时间价值,计算甲公司发行债券的资本成本。

  (3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

  (4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

  (5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

  『正确答案』

  (1)长期银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

  (2)债券的资本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

  (3)优先股资本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

  (4)留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

  (5)平均资本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%

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