第一节　　投资管理的主要内容

　　一、企业投资的意义：

　　1.投资是企业生存与发展的基本前提

　　2.投资是获取利润的基本前提

　　3.投资是企业风险控制的重要手段

　　二、企业投资管理的特点：

　　1.属于企业的战略性决策

　　2.属于企业的非程序化管理

　　3.投资价值的波动性大

　　三、企业投资的分类

　　按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分为直接投资(直接投放于生产经营的实体性资产)和间接投资(将资金投放于股票、债券等)

　　按投资对象的存在形态和性质分为项目投资(购买具有实质内涵的经营资产)和证券投资(购买具有权益性的证券资产)

　　按投资活动对企业未来生产经营前景的影响分为发展性投资(对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的战略性投资)和维持性投资(不会改变企业未来生产经营发展全局的战术性投资)

　　按投资活动资金投出的方向分为对内投资和对外投资

　　【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。

　　按投资项目之间的相互关联关系分为独立投资(相容性投资、可以同时并存)和互斥投资(非相容性投资、不能同时并存)

　　四、投资管理的原则

　　1.可行性分析原则包括环境、技术、市场和财务可行性等方面。同时也包含资金筹集的可行性。

　　2.结构平衡原则合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系等等。

　　3.动态监控原则对投资项目实施过程中的进程控制。

　　【章节例题】

　　一、单项选择题

　　1. 下列各项中，属于次要指标的是( )。

　　A.净现值

　　B.内部收益率

　　C.静态投资回收期

　　D.总投资收益率

　　[答案]：C

　　[解析]：净现值、内部收益率等为主要指标;静态投资回收期为次要指标;总投资收益率为辅助指标。(参见教材110页)

　　[该题针对“财务可行性评价指标的含义及类型”知识点进行考核]

　　2. 净现值、净现值率共同的特点是( )。

　　A.都是相对数指标

　　B.无法直接反映投资项目的实际收益率水平

　　C.从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系

　　D.从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系

　　[答案]：B

　　[解析]：净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险;缺点在于：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，与静态投资回收期相比，计算过程比较繁琐。净现值率的优点是可以从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单;缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。综上所述，二者的共同特点在于无法直接反映投资项目的实际收益率水平，所以选项B是答案。(参见教材122页)

　　[该题针对“动态评价指标的含义，计算方法及特征”知识点进行考核]

　　3. 下列关于投资管理的说法不正确的是( )。

　　A.如果净现值大于0，则内部收益率一定大于基准折现率

　　B.利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论

　　C.主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用

　　D.差额投资内部收益率法适用于原始投资不相同，但项目计算期相同的方案比较决策

　　[答案]：C

　　[解析]：在对投资项目进行财务可行性评价过程中，必须明确两点，其中之一为，主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。(参见教材127、129、130页)

　　[该题针对“项目投资决策方法及应用”知识点进行考核]

　　4. 下列关于总投资收益率指标的表述，错误的是( )。

　　A.考虑了资金时间价值

　　B.分子和分母的计算口径不一致

　　C.无法直接利用净现金流量信息

　　D.指标中的分母考虑了建设期资本化利息

　　[答案]：A

　　[解析]：总投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，项目总投资=原始投资+建设期资本化利息，总投资收益率考虑了建设期资本化利息，所以选项D正确;总投资收益率指标的缺点有三

　　(1)没有考虑资金时间价值因素(因为不涉及现值的计算)，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响

　　(2)该指标的分子.分母其时间特征不一致(分子是时期指标，分母是时点指标)，因而在计算口径上可比性较差

　　(3)该指标的计算无法直接利用净现金流量信息，因此，选项

　　B.C正确，选项A错误。(参见教材117至118页)

　　[该题针对“项目投资决策方法及应用”知识点进行考核]

　　5. 某企业新建生产线项目，需要在建设期投入形成固定资产的费用为500万元;支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术;投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，建设期资本化利息为30万元。则该项目建设投资、固定资产原值分别是( )。

　　A.560万元，575万元

　　B.575万元，540万元

　　C.575万元，510万元

　　D.510万元，575万元

　　[答案]：B

　　[解析]：建设投资=形成固定资产的费用+形成无形资产的费用+形成其他资产投资的费用+预备费=500+(50+10)+5+10=575(万元)，固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费=500+30+10=540(万元)。(参见教材99至104页)

　　[该题针对“投入类财务可行性要素的估算”知识点进行考核]

　　二、多项选择题

　　1. 下列各项中，对投资项目内部收益率指标产生影响的因素有　)。

　　A.原始投资

　　B.现金流量

　　C.项目计算期

　　D.设定折现率

　　[答案]：ABC

　　[解析]：根据内部收益率的计算原理可知，该指标不受设定折现率的影响。(参见教材122页)

　　[该题针对“动态评价指标的计算及类型”知识点进行考核]

　　2. 在项目投资决策中，估算营业税金及附加时，需要考虑( )。

　　A.应交纳的营业税

　　B.应交纳的增值税

　　C.应交纳的资源税

　　D.应交纳的土地增值税

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。而城市维护建设税与教育费附加的计税基础是：应交增值税+应交营业税+应交消费税，所以应该选择ABCD。(参见教材107页)

　　[该题针对“投入类财务可行性要素的估算”知识点进行考核]

　　3. 净现值，是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和，计算项目净现值的方法包括( )。

　　A.公式法

　　B.列表法

　　C.特殊方法

　　D.插入函数法

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：计算净现值指标具体有一般方法、特殊方法和插入函数法三种方法。一般方法具体包括公式法和列表法两种形式。(参见教材119至120页)

　　[该题针对“动态评价指标的含义，计算方法及特征”知识点进行考核]

　　4. 以下属于企业投资的程序的有( )。

　　A.提出投资领域和投资对象

　　B.评价投资方案的可行性

　　C.投资方案的排列

　　D.投资方案的再评价

　　[答案]：ABD

　　[解析]：企业投资的程序主要包括以下步骤：1. 提出投资领域和投资对象;2. 评价投资方案的可行性;3. 投资方案的比较与选择;4.投资方案的执行;5.投资方案的再评价。(参见教材96页)

　　[该题针对“投资概述”知识点进行考核]

　　5. 如果项目完全不具备财务可行性，则下列说法中正确的有( )。

　　A.净现值小于0

　　B.净现值率小于1

　　C.内部收益率大于设定的折现率

　　D.不包括建设期的静态投资回收期大于运营期的一半

　　[答案]：AD

　　[解析]：如果项目完全不具备财务可行性，则项目的评价指标均处于不可行区间，净现值小于0，净现值率小于0，内部收益率小于设定的折现率，不包括建设期的静态投资回收期大于运营期的一半，包括建设期的静态投资回收期大于计算期的一半，总投资收益率低于基准总投资收益率。(参见教材127页)

　　[该题针对“运用相关指标评价投资项目的财务可行性”知识点进行考核]

　　三、判断题

　　1. 净现值指标可从动态的角度反映投资项目的实际投资收益率水平。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：N

　　[解析]：净现值指标综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险，但是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。(参见教材122页)

　　[该题针对“动态评价指标的含义，计算方法及特征”知识点进行考核]

　　2. 投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：Y

　　[解析]：计算所得税前净现金流量时，是以息税前利润为基础，即不扣除因为筹资方案不同而不同的利息费用;由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出，所得税政策也不会影响所得税前净现金流量，因此，本命题是正确的。(参见教材112至114页)

　　[该题针对“投资项目净现金流量的测算”知识点进行考核]

　　3. 净现金流量又称现金净流量，是指在项目运营期内由建设项目每年现金流入量与每年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：N

　　[解析]：应该把原题表述中的“运营期”改为“计算期”。(参见教材110至111页)

　　[该题针对“投资项目净现金流量的测算”知识点进行考核]

　　4. 某项目全部投资于建设起点一次投入，建设期为0年，计算期为8年，投产后每年净现金流量相等，该项目的静态投资回收期为5.335年，则该项目的(P/A，IRR，8)数值为5.335。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：Y

　　[解析]：在全部投资于建设起点一次投入，建设期为0年，投产后每年净现金流量相等的条件下，静态投资回收期=原始投资额/投产后每年相等的净现金流量，而此时，按照内部收益率计算的净现值=按照内部收益率计算的年金现值系数×投产后每年相等的净现金流量-原始投资额=0，即按照内部收益率计算的年金现值系数=原始投资额/投产后每年相等的净现金流量，所以，这种情况下，静态投资回收期=按照内部收益率计算的年金现值系数，即本题中(P/A，IRR，8)=静态投资回收期=5.335。(参见教材122至123页)

　　[该题针对“财务可行性评价指标的含义及类型”知识点进行考核]

　　5. 达产期是指项目投入生产运营达到设计预期水平的时间。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：N

　　[解析]：达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间，所以说法不正确。(参见教材95页)

　　[该题针对“投资概述”知识点进行考核]