第五章工程项目投融资

第一节工程项目资金来源

　　一、2016年考题

　　1. 关于项目资本金性质或特征的说法，正确的是( )。

　　A.项目资本金是债务性资金

　　B.项目法人不承担项目资本金的利息

　　C.投资者不可转让其出资

　　D.投资者可以任何方式抽回其出资

　　【答案】B

　　【解析】对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。

　　2.既有法人作为项目法人的，下列项目资本金来源中，属于既有法人外部资金来源的是( )。

　　A.企业增资扩股

　　B.企业银行存款

　　C.企业资产变现

　　D.企业产权转让

　　【答案】A

　　【解析】外部资金来源包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如发行优先股获取外部投资人的权益资金投入，同时也包括接受国家预算内资金为来源的融资方式。选项B属于负债;选项CD属于既有法人内部资金来源。

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　　3.在比较筹资方式、选择筹资方案时，作为项目公司资本结构决策依据的资金成本是( )。

　　A.个别资金成本

　　B.筹集资金成本

　　C.综合资金成本

　　D.边际资金成本

　　【答案】C

　　【解析】资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。资金成本有个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本等形式。个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的重要依据;综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据;边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。

　　4.关于资金成本性质的说法，正确的是( )。

　　A.资金成本是指资金所有者的利息收入

　　B.资金成本是指资金使用人的筹资费用和利息费用

　　C.资金成本一般只表现为时间的函数

　　D.资金成本表现为资金占用和利息额的函数

　　【答案】B

　　【解析】资金成本的性质包括：①资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。②资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。两者的区别主要表现在两个方面：第一，资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用;第二，资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。③资金成本具有一般产品成本的基本属性。

　　5.选择债务融资结构时，需要考虑债务偿还顺序，正确的债务偿还方式是( )。

　　A.以债券形式融资的，应在一定年限内尽量提前还款

　　B.对于固定利率的银行贷款，应尽量提前还款

　　C.对于有外债的项目，应后偿还硬货币债务

　　D.在多种债务中，应后偿还利率较低的债务

　　【答案】D

　　【解析】选项A，一些债券形式要求至少一定年限内借款人不能提前还款，故A选项错误;选项B，采用固定利率的银行贷款，因为银行安排固定利率的成本原因，如果提前还款，借款人可能会被要求承担一定的罚款或分担银行的成本，故B选项错误;选项C，对于有外债的项目，由于有汇率风险，通常应先偿还硬货币的债务，后偿还软货币的债务，故C选项错误;选项D，在多种债务中，应后偿还利率较低的债务。

　　6.对于采用新设法人进行筹资的项目，在确定项目资本金结构时，应通过协商确定投资各方的( )。

　　A.出资比例

　　B.出资形式

　　C.出资顺序

　　D.出资性质

　　E.出资时间

　　【答案】ABE

　　【解析】采用新设法人筹资方式的项目，应根据投资各方在资本、技术、人力和市场开发等方面的优势，通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间。

　　二、2015年考题

　　1. 固定资产投资项目实行资本金制度，以工业产权，非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本总金额的()。

　　A.20%

　　B.25%

　　C.30%

　　D.35%

　　【答案】A

　　【解析】项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价，不得高估或低估。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

　　2. 下列资金筹措渠道与方式中，新设项目法人可用来筹措项目资本金的是(　)。

　　A.发行债券

　　B.信贷融资

　　C.融资租赁

　　D.合资合作

　　【答案】D

　　【解析】由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：(1)在资本市场募集股本资金。(2)合资合作。选项ABC都是负债融资方式。

　　3.在公司融资和项目融资中，所占比重最大的债务融资方式是()。

　　A.发行股票

　　B.信贷融资

　　C.发行债券

　　D.融资租赁

　　【答案】B

　　【解析】信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。

　　4.项目资金结构应有合理安排，如果项目资本金所占比例过大，会导致()。

　　A.财务杠杆作用下滑

　　B.信贷融资风险加大

　　C.负债融资难度增加

　　D.市场风险承受力降低

　　【答案】A

　　【解析】如果项目资本金所占比例过大，说明负债比例很小，则信贷融资风险降低，减小融资难度，市场风险承受力增强;同时财务杠杆作用下滑。

　　5.某公司发行票面额为3000万元的优先股股票，筹资费率为3%，股息年利率为15%，则其资金成本率为()。

　　A.10.31%

　　B.12.37%

　　C.14.12%

　　D.15.46%

　　【答案】D

　　【解析】K=15%/(1-3%)=15.46%

　　三、2014年考题

　　1. 关于项目资本金的说法，正确的是( )

　　A.项目资本金是债务性资金

　　B.项目法人要承担项目资本金的利息

　　C.投资者可转让项目资本金

　　D.投资者可抽回项目资本金

　　【答案】C

　　【解析】项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金可以视为负债融资的信用基础，项目资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权的回收风险。

　　2.某企业从银行借款1000万元，年利息120万元，手续费等筹资费用30万元，企业所得税率25%，该项目借款的资金成本率为( )

　　A. 9.00%

　　B.9.28%

　　C.11.25%

　　D. 12.00%

　　【答案】B

　　【解析】资金成本率=120*(1-25%)/(1000-30)= 9.28%

　　3.项目资金结构中，如果项目资本金所占比重过小，则对项目的可能影响是( )

　　A.财务杠杆作用下滑

　　B.负债融资成本提高

　　C.负债融资难度降低

　　D.市场风险承受力增强

　　【答案】B

　　【解析】项目资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率可以越低，如果权益资金过大，风险可能会过于集中，财务杠杆作用下滑。但如果项目资本金占的比重太少，会导致负债融资的难度提升和融资成本的提高。

　　4.既有法人筹措新建项目资本金时，属于其外部资金来源的有( )。

　　A.企业增资扩股

　　B.资本市场发行股票

　　C.企业现金

　　D.企业资产变现

　　E.企业产权转让

　　【答案】AB

　　【解析】外部资金来源：1)企业增资扩股。2)优先股。3)国家预算内投资。

　　四、其它年份考题

　　1. 关于优先股的说法，正确的是(　)。

　　A.优先股有还本期限

　　B.优先股股息不固定

　　C.优先股股东没有公司的控制权

　　D.优先股股利税前扣除

　　【答案】C

　　【解析】优先股是指与普通股股东相比具有一定的优先权，主要指优先分得股利和剩余财产。优先股股息固定，与债券特征相似，但优先股没有还本期限，这又与普通股相同。相对于其他借款融资，优先股通常处于较后的受偿顺序，对于项目公司的其他债权人来说，可以视为项目的资本金。而对于普通股股东来说，优先股通常要优先受偿，是一种负债。因此，优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权，不会分散普通股东的控股权。发行优先股通常不需要还本，只需支付固定股息，可减少公司的偿债风险和压力。由于优先股股息固定，当公司发行优先股而获得丰厚的利润时，普通股股东会享受到更多的利益，产生财务杠杆的效应。但优先股融资成本较高，且股利不能像债权利息一样在税前扣除。

　　2.新设项目法人的项目资本金，可通过( )方式筹措。

　　A.企业产权转让

　　B.在证券市场上公开发行股票

　　C.商业银行贷款

　　D.在证券市场上公开发行债券

　　【答案】B

　　【解析】由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：

　　(1)在资本市场募集股本资金。(2)合资合作。

　　3.与发行股票相比，发行债券融资的优点是( )。

　　A.企业财务负担小

　　B.企业经营灵活性高

　　C.便于调整资本机构

　　D.无需第三方担保

　　【答案】C

　　【解析】债券筹资的优点：

　　1)筹资成本较低。

　　2)保障股东控制权。

　　3)发挥财务杠杆作用。

　　4)便于调整资本结构。

　　4.资金筹集成本的主要特点是( )。

　　A.在资金使用多次发生

　　B.与资金使用时间的长短有关

　　C.可作为筹资金额的一项扣除

　　D.与资金筹集的次数无关

　　【答案】C

　　【解析】资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

　　5.某公司发行面值为2000万元的8年期债券，票面利率为12%，发行费用率为4%，发行价格2300万元，公司所得税税率为25%，则该债券成本率为(　)。

　　A.7.5%

　　B.8.15%

　　C.10.25%

　　D.13.36%

　　【答案】B

　　【解析】K=D/P(1-f)=2000*12%*(1-25%)/2300*(1-4%)=8.15%

　　6.项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析(　)的变化进行衡量。

　　A.利率

　　B.风险报酬率

　　C.股票筹资

　　D.每股收益

　　【答案】D

　　【解析】项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析每股收益的变化进行衡量。