2017年投资建设项目管理师《项目决策》讲义第六章第四节

　　★★★(二)资金结构分析 项目融资方案的设计及优化中，资金结构的分析是一项重要内容。资金结构的合理性和优化由公平性、风险性、资金成本等多方因素决定。

　　项目的资金结构指项目筹集资金中股本资金、债务资金的形式、各种资金的占比、资金的来源。

　　包括：项目资本金与负债融资比例、资本金结构、债务资金结构

　　融资方案的资金分析包括：总资金结构(无偿资金、有偿股本、准股本、负债融资分别占总资金需求的比例)

　　资本金结构(政府股本、商业投资股本占比;国内股本、国外股本占比)

　　负债结构(短期信用、中期借贷、长期借贷占比、内外资借贷占比)

　　1、资本金与债务融资比例

　　项目资金结构的一个基本比例是项目的资本金(既权益投资)与负债融资的比例，称为项目的资本结构。从投资者的角度考虑，项目融资的资金结构追求以较低的资本金投资争取较多的负债融资，同时要争取尽可能低的对股东的追索。对于提供债务融资的债权人，希望债权得到有效的风险控制，而通常项目有较高的资本金比例可以承担较高的市场风险。资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率可以越低，反之贷款利率越高。合理的自己结构需要由各个参与方的利益平衡来决定。

　　从经济效率的角度出发，较低的筹资成本可以得到较高的经济效益，通常商业性的股本投资有较高的筹资成本，银行贷款利率通常要地狱股本投资方所要求的投资收益率，而直接向公众发债可以比银行贷款有更低的利率。

　　2、资本金结构

　　(1)参与投资的各放投资人占有多大的出资比例对于项目的成败有着重要影响。各个投资人之间的优势互补可以使项目的成功得到更好的保障。但如出资比例处理不当，某些方面的利益没有得到合理分配，可能会造成实施困难。

　　(2)项目所在地国家的法律法规对于一些特殊的行业，权益资本结构有一定的限制

　　(3)基础设施项目，引入商业资本参与项目的建设可以减轻政府的财政负担，提供商业资本管理经验，提供公司运营效率。

　　发售社会公众流通股好处：加强公司监管、提高公司透明度、加强对公司管理层的约束，提高公司社会信誉，提高社会公众对项目的关心支持

　　(4)既有公司融资下，项目的资金结构受制于公司的财务状况和筹资能力。

　　3、债务资金结构

　　债务资金结构分析中需要分析各种债务资金的占比，包括负债的方式及债务期限的配比。合理的债务资金结构需要考虑融资成本、融资风险，合理设计融资方式、币种、期限、偿还顺序及保证方式。

　　(1)债务期限配比 长短期负债借款需要合理搭配 ，短期借款利率低于长期借款，适当的短期融资可靠以降低总的融资成本，但过多短期融资，会使项目公司的财务流动性不足，财务稳定性下降。大型基础设施应以长期融资为主

　　(2)境内外借贷占比

　　(3)外汇币种选择

　　(4)、偿债顺序安排：先偿还利率高的，后偿还利率低的

　　先偿还硬货币的，后偿还软货币的