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2018年中级审计师考试《财务管理》章节讲解:资本成本

来源 :中华考试网 2017-11-24

  第二节 资本成本

  一、资本成本概述

  (一)资本成本的含义

  资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两部分。

筹资费用

企业在筹措资金过程中为获取资本而付出的代价,如佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等

用资费用

在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,如银行借款利息、债券利息和股票股利等。

  (二)资本成本的作用

  1.资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案、资本结构决策的依据。

  2.资本成本应得的必要报酬,也是对投资获得经济效益的最低要求。

  (三)资本成本的影响因素

  取决于投资项目的风险因素、企业现有的资产状况、企业资本结构。一般而言,企业风险越大,投资者应得的必要报酬就越高,从而资本成本也就越高。

  二、个别资本成本测算

长期借款


【补充】若不考虑手续费,资本成本等于税后利息率

长期债券


【注意】筹资总额是发行价,不是面值

普通股

1.折现模型
(1)固定股利政策:Ke=D/P0
(2)固定股利增长政策:
【注意】P0不是发行价格,是净筹资额
2.资本资产定价模型:Ks=Rf+β×(Rm-Rf)
普通股资本成本=无风险报酬率+股票贝塔系数×(市场平均报酬率-无风险报酬率)

留存收益

与计算普通股基本相同,只是不用考虑筹资费用

  三、综合资本成本

  1.作用:综合资本成本在净现值法下确定投资项目是否可行,在内部报酬率下是基准收益率

  2.公式:综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。WACC=KiWi+KbWb+KeWe+KyWy

  【例】如果A公司的普通股、负债的资本成本分别为13.2%和4.8%,且二者的目标资本结构(即目标权数)分别是47%和53%,则综合资本成本是多少?

  正确答案 综合资本成本=47%×13.2%+53%×4.8%=8.75%。

  【综合题】某公司准备扩充生产能力,该项目需要设备投资30 000万元,预计使用寿命为5年,期满无残值,采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元,每年付现成本为5 000万元。

  项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集,两者比例分别为70%和30%(公司所得税率为30%,债券年利率8%) 。

  要求:根据上述资料,从下列问题的备选答案中选出正确答案。

  1.该项目筹资的债券资本成本为( )

  A.2.4%   B.5.6%

  C.8%    D.8.2%

  正确答案 B

  『答案解析』债券资本成本=8%×(1-30%)=5.6%

  2.假定普通股资本成本为20%,该项目筹资的综合资本成本为( )。

  A.13.68%    B.14%

  C.15.68%    D.19.6%

  正确答案 C

  『答案解析』综合资本成本=20%×70%+5.6%×30%=14%+1.68%=15.68%。

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