三、财务杠杆(DFL)

　　(一)财务杠杆效应的理解

　　【分析】当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不会改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益。使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。

　　(二)财务杠杆系数

　　财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在而导致普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

　　普通股收益=(息税前利润-利息)(1-所得税税率)-优先股股息

　　普通股每股收益=普通股收益/普通股股数

　　财务杠杆系数(DFL)=

　　财务杠杆系数=

　　【分析1】考试中一般没有优先股，公式简化为EBIT/(EBIT-I)

　　【分析2】如果固定性融资成本债务利息和优先股股利等于0，则财务杠杆系数等于1，即不存在财务杠杆效应。

　　推导过程：

　　(三)财务杠杆系数与财务风险

　　固定资本成本(利息和优先股股息)越大，财务杠杆系数就越大，从而息税前利润的一定变化率，就可以引起每股收益更大幅度的波动，财务风险也就越大。可见，财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的高低。