知识点一：债券投资决策

　　【例题1·多项选择题】

　　以下属于债券投资风险的有(　)。

　　A.违约风险

　　B.利率风险

　　C.流动性风险

　　D.财务风险

　　E.通货膨胀风险

　　『正确答案』ABCE

　　『答案解析』债券投资风险包括违约风险、利率风险、流动性风险、通货膨胀风险。

　　【例题2·单项选择题】(2009)

　　在证券投资中，债券不能顺利地以合理市价出售的风险是(　)。

　　A.违约风险

　　B.利率风险

　　C.流动性风险

　　D.通货膨胀风险

　　『正确答案』C

　　『答案解析』流动性风险是指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。

　　【例题3·单项选择题】(2011)

　　某公司发行面值为1000元的债券;票面利率为8%，期限为5年，每年年末支付一次利息，如果市场利率为10%(PVIF10%,5=0.621，PVIFA10%，5=3.791)，则与该债券的价值最接近的数值为(　)。

　　A.869元

　　B.924元

　　C.931元

　　D.1000元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券价值=1000×8%×3.791+1000×0.621=303.28+621=924.28(元)

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　　【例题4·单项选择题】

　　当投资者根据必要报酬率计算发现其持有的证券的未来现金流现值低于目前的市场价格，则该投资者(　)。

　　A.可以继续买入该证券

　　B.可以卖出该证券

　　C.可以既不购买也不卖出该证券

　　D.无法做出决策

　　『正确答案』B

　　『答案解析』证券的未来现金流现值低于目前的市场价格，说明该证券价格被市场高估，则投资者应卖出该证券。

　　【例题5·单项选择题】(2015考生回忆版)

　　下列有关债券估值的影响因素中，与债券价值负相关的是(　)。

　　A.债券面值

　　B.市场利率

　　C.债券票面利率

　　D.债券年利息额

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券市场价格是债券投资获得的未来现金流量以市场利率为折现率的折现值。市场利率上升即折现率加大，会导致债券市场价格下降。

　　【例题6·多项选择题】

　　根据债券估值模型，下列各项因素中，既影响债券价值，又影响债券投资收益率的有(　)。

　　A.债券面值

　　B.债券期限

　　C.债券票面利率

　　D.债券市场利率

　　E.债券市价

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』债券价值是债券所能带来的未来现金流量的折现值，其影响因素包括未来现金流量(涉及债券面值、债券票面利率)、折现率(债券市场利率)以及折现期(债券期限)，债券价值与债券市价无关。债券投资收益率是使债券价值=债券市价的折现率，受债券市价、债券期限、债券面值以及债券票面利率的影响，与债券市场利率无关。

　　【例题7·单项选择题】

　　某公司拟发行10年期债券，面值1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期归还本金，发行价格拟定为1020元。若投资者购入该债券并持有至到期，则预期的投资收益率将(　)。

　　A.高于10%

　　B.低于10%

　　C.等于10%

　　D.无法确定

　　『正确答案』B

　　『答案解析』当债券的购买价格高于面值，投资收益率低于票面利率。

　　【例题8·单项选择题】

　　某公司拟发行10年期债券，面值1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期归还本金。经测算，若折现率为8%，则债券价值应为1150元，若折现率为12%，则债券价值应为950元。若该公司最终将债券的发行价格定为1020元，则投资者购入该债券并持有至到期的预期投资收益率为(　)。

　　A.10.6%

　　B.12.4%

　　C.11.6%

　　D.无法确定

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　折现率为8%时：债券投资的净现值=1150-1020=130(元)

　　折现率为12%时：债券投资的净现值=950-1020=-70(元)

　　则：

　　债券的预期投资收益率==10.6%

　　知识点二：股票投资决策

　　【例题9·单项选择题】

　　M公司最近发放的每股股利为2元，预计下年度的股利增长率为12%并可以持续。已知投资人要求的必要报酬率为16%。则M公司股票的价值为(　)。

　　A.50元

　　B.7.14元

　　C.8元

　　D.56元

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　M公司股票的价值==56(元)

　　【例题10·单项选择题】

　　M公司最近发放的每股股利为2元，预计下年度的股利增长率为12%并可以持续。已知M公司当前股价为每股56元。则M公司股票的预期投资收益率为(　)。

　　A.15.57%

　　B.4%

　　C.16%

　　D.无法确定

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　M公司股票的预期收益率==16%

　　【例题11·多项选择题】

　　下列因素中，与固定增长股票价值呈同方向变化的有(　)。

　　A.股利年增长率

　　B.预计下年度发放的股利

　　C.投资的必要报酬率

　　D.投资的预期收益率

　　E.股票的市场价格

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』股利年增长率g越高，固定增长股票估价模型的分母(Rs-g)越小，股票价值越大，选项A为答案;预计下年度发放的股利D1越高，固定增长股票估价模型的分子越大，股票价值越大，选项B为答案;投资的必要报酬率Rs越高，固定增长股票估价模型的分母(Rs-g)越大，股票价值越小，选项C排除;股票价值与投资的预期市盈率和股票的市场价格无关。

　　【例题12·单项选择题】

　　某股票市价为每股3元，一直以来每股股利为0.3元。投资人要求的必要报酬率为9%。则该股票(　)。

　　A.值得购买

　　B.不值得购买

　　C.无法比较

　　D.内在价值和市价相等

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股票的价值=0.3/9%=3.33元>股价3元;股票的预期投资收益率=0.3/3=10%>必要报酬率9%，该股票值得购买。