【例题1·单项选择题】(2011中)

　　因债券发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的投资风险是：

　　A.利率风险

　　B.违约风险

　　C.流动性风险

　　D.通货膨胀风险

　　『正确答案』B

　　『答案解析』违约风险指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

　　【例题2·单项选择题】(2016中考生回忆版)

　　某企业欲购买一种债券，其面值为100元，期限为2年，票面利率是9%，单利计息，本金和利息在债券到期日一次偿还，目前的市场利率为10%，则该债券的估值是：

　　A.82.64元

　　B.97.52元

　　C.100元

　　D.118元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券的价值=(100+100×9%×2)÷(1+10%)2=97.52(元)

　　【例题3·多项选择题】(2013初)

　　根据债券估值模型，计算债券价值应考虑的因素有：

　　A.债券面值

　　B.债券期限

　　C.债券票面利率

　　D.债券市场利率

　　E.债券发行数量

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』债券价值是债券所能带来的未来现金流量的折现值，其影响因素包括未来现金流量(涉及债券面值、债券票面利率)、折现率(债券市场利率)以及折现期(债券期限)，债券价值与债券发行数量无关。

　　【例题4·单项选择题】

　　某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的估值是：

　　A.10.0元

　　B.10.5元

　　C.11.5元

　　D.12.0元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股票的价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)

　　【例题5·单项选择题】(2014中)

　　某股票当前市场价格为20元，上一年度每股现金股利为2元，以后每年以4%的速度增长，该股票的预期投资收益率是：

　　A.9.6%

　　B.10%

　　C.14%

　　D.14.4%

　　『正确答案』D

　　【例题6·多项选择题】(2011初)

　　下列各项中，属于投资项目初始现金流量的有：

　　A.项目的销售收入

　　B.项目的付现成本

　　C.固定资产的安装成本

　　D.固定资产的建造成本

　　E.固定资产的购入成本

　　『正确答案』CDE

　　『答案解析』项目的销售收入和付现成本属于营业现金流量。

　　【例题7·多项选择题】(2010中)

　　确定项目投资营业现金流量所必须考虑的因素有：

　　A.付现成本

　　B.利息费用

　　C.支付的所得税

　　D.销售的现金收入

　　E.固定资产购入成本

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税

　　【例题8·单项选择题】

　　某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增税后净利(不考虑利息费用)4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为：

　　A.5年

　　B.6年

　　C.10年

　　D.15年

　　『正确答案』B

　　『答案解析』静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为60万元，所以静态投资回收期=60/10=6(年)，选项B正确。

　　【例题9·多项选择题】

　　采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有(　)。

　　A.计算方法比较繁琐

　　B.方法原理不易理解

　　C.不能反映项目的回报状况

　　D.没有考虑回收期后的现金流量

　　E.没有考虑货币时间价值的影响

　　『正确答案』CDE

　　『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

　　【例题10·单项选择题】

　　某项目投资额为200万元，期限为8年，投产后前五年每年净利润为40万元，最后三年每年净利润为25万元，该项目的投资利润率是：

　　A.12.5%

　　B.16%

　　C.17.19%

　　D.18%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』[(40×5+25×3)/8]/200=17.19%

　　【例题11·单项选择题】

　　已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部报酬率肯定：

　　A.大于14%，小于16%

　　B.小于14%

　　C.等于15%

　　D.大于16%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』内部报酬率是使投资项目的净现值等于0的折现率。

　　【例题12·多项选择题】(2011中)

　　下列各项中，影响投资项目内部报酬率的因素有：

　　A.项目初始投资额

　　B.项目年营业现金流量

　　C.项目的必要报酬率

　　D.项目营业期

　　E.项目建设期

　　『正确答案』ABDE

　　『答案解析』内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率不受资本成本即项目的必要报酬率的影响，所以本题答案为选项ABDE。

　　【例题13·单项选择题】(2013初)

　　某投资项目的初始投资额为1000万元，必要报酬率与内部报酬率均为10%，则该项目的净现值是：

　　A.0

　　B.100万元

　　C.200万元

　　D.1000万元

　　『正确答案』A

　　『答案解析』必要报酬率与内部报酬率相等，则项目的净现值=0。

　　【例题14·多项选择题】(2011初)

　　下列衡量投资项目可行的标准中，正确的有：

　　A.净现值小于0

　　B.内部报酬率小于0

　　C.净现值大于或等于0

　　D.内部报酬率小于必要报酬率

　　E.内部报酬率大于或等于必要报酬率

　　『正确答案』CE

　　『答案解析』在净现值法中净现值大于或等于0，项目可行;内部报酬率法中内部报酬率大于或等于必要报酬率时，项目可行。

　　【例题15·综合题】(2014中)

　　甲公司为上市公司，适用的所得税税率为25%。该公司拟筹资购建一条新生产线，有关资料如下：

　　1.甲公司现有资本20000万元，其中：长期借款12000万元，普通股股本8000元，长期借款年利率为8%。已知该公司股票的系统性风险是整个股票市场的2倍。目前整个股票市场的平均报酬率为8%，无风险报酬率为5%。

　　2.该生产线的固定资产投资额为4000万元，流动资产投资额为2000万元，各项投资均在项目开始时一次全额投入，项目当年建成投产，使用寿命为5年，流动资产在项目结束时变现回收。固定资产按直线法计提折旧，寿命期满后无残值。该生产线投入使用后，每年可实现营业收入3000万元，每年发生付现成本1200万元。

　　3.经测算，该生产线的投资报酬率存在-5%、15%和20%三种可能，三种可能情况发生的概率分别为0.2、0.4和0.4。

　　4.购建新生产线所需投资采用发行公司债券方式筹集。公司债券的面值为100元，按面值发行，票面利率为10%，期限为3年，每年末支付一次利息，到期偿还本金。债券筹资费用忽略不计。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　(1)项目建设前，投资该公司股票的必要报酬率为：

　　A.8%

　　B.11%

　　C.13%

　　D.14%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』必要报酬率=5%+2×(8%-5%)=11%

　　(2)在不考虑货币时间价值的情况下，该新生产线的投资回收期为：

　　A.2.22年

　　B.2.58年

　　C.3.33年

　　D.3.87年

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　固定资产年折旧=4000÷5=800万元

　　营业现金流量：

　　NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)

　　投资回收期=(4000+2000)÷1550=3.87(年)

　　(3)如果以11%为折现率，该新生产线投资的净现值为(PVIFA11%,5=3.696，PVIF11%,5=0.593)：

　　A.-736.2万元

　　B.112.8万元

　　C.914.8万元

　　D.1298.8万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　①初始现金流量

　　NCF0=-4000-2000=-6000(万元)

　　②营业现金流量

　　NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)

　　③终结现金流量：NCF5’=2000(万元)

　　④净现值

　　NPV=1550×PVIFA11%,5+2000×PVIF11%,5-6000=914.8(万元)

　　(4)新生产线投资的期望报酬率为：

　　A.5.7%

　　B.10.7%

　　C.11%

　　D.13%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』期望报酬率=-5%×0.2+15%×0.4+20%×0.4=13%

　　(5)该公司发行的公司债券的资本成本为：

　　A.7.5%

　　B.7.91%

　　C.8%

　　D.9%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%

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