2018期货从业资格考试期货基础冲刺习题及答案（3）

　　1.9 月 10 日，白糖现货价格为 6 200 元/吨。某糖厂决定利用白糖期货对其生产的白糖进行套期保值。当天以 6 150 元/吨的价格在 11 月份白糖期货合约上建仓。10 月 10 日，白糖现货价格跌至 5 700 元/吨，期货价格跌至 5 720 元/吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约全部对冲平仓。下面对该糖厂套期保值效果描述正确的是()。(每手 100 吨，不计手续费等费用)

　　A. 基差走弱 30 元/吨

　　B. 期货市场盈利 450 元/吨

　　C. 通过套期保值操作，白糖的实际售价相当于是 6 130 元/吨

　　D. 不完全套期保值，且有净盈利参考答案：C

　　解析：

	即期市场	期货市场	基差
当日	白糖现货市场价格：6200 元/吨	卖出建仓白糖期货合约 白糖期货价格：6150 元/吨	50 元/吨
3 个月后	白糖现货价格：5700 元/吨将白糖现货出售	买入平仓白糖期货合约平仓价格：5720 元/吨	-20 元/吨
盈亏 情况	损失=6200-5700=500 元/吨	盈利=6150 元/吨—5720 元 /吨=430 元/吨	基差走弱， 变动了 70 元/吨。

　　总盈亏：净损失=现货市场损失—期货市场盈利=500 元/吨—430 元/吨=70 元/吨。即损失额为基差的变动量。(做题规律：卖出套期保值，基差走弱，存在净损失。)

　　由题意可知，该糖厂应做一笔卖出套期保值，通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5700+6150—5720=6130(元/吨)。

　　知识点 7 商品期货期转现交易在套期保值中的应用

　　2.在玉米期货市场上，A 投资者购入开仓 1 手玉米期货合约，开仓价为 2 000 元/吨，B 投

　　资者开仓卖出 1 手玉米期货合约，开仓卖出价为 2 200 元/吨。两者的合约到期月份相同。

　　两者商定进行期转现交易，商定的平仓价为 2 150 元/吨，商定的玉米现货交收价格为 2 100

　　元/吨。其中，玉米搬运、储存、利息等交割成本为 80 元/吨。

　　(1) 通过期转现操作后，A 投资者的实际购入玉米的价格为( )

　　A.1 900 元/吨

　　B.2 000 元/吨

　　C.2 150 元/吨

　　D.1 950 元/吨答案：D

　　(2) 期转现后，B 投资者通过期转现操作的实际玉米售价比实物交割的实际售价( )

　　A. 多卖 30 元/吨

　　B. 少卖 30 元/吨

　　C. 没有效果

　　D. 多卖 150 元/吨答案：A

　　(3) 期转现操作给A、B 双方带来的好处总和为( )

　　A. 30 元/吨

　　B. 50 元/吨

　　C. 80 元/吨

　　D. 没有效果答案：C

　　解析：(1)如果 A、B 不进行期转现交易而在期货合约到期时进行实物交割。则 A 按开仓价 2 000 元/吨购入玉米;B 按开仓价 2 200 元/吨卖出玉米，扣除卖方应承担的交割手续费

　　80 元/吨，实际售价为 2 120 元/吨。

　　(2) 如果 A、B 进行期转现操作，则 A 实际购入玉米的实际购入成本价=2 100-(2 150

　　-2 000)=1 950 元/吨;B 实际销售玉米的价格=2 100+(2 200-2 150)=2 150 元/ 吨，同时节约了一笔交割费用。

　　(3) 相比较可知：A 期转现操作的实际买入价 1 950 元/吨，比实物交割成本 2 000 元/

　　吨低 50 元/吨;B 期转现操作的实际售价 2 150 元/吨比进行实物交割的实际售价 2 120 元/吨高了 30 元/吨。因此，期转现操作给双方带来的好处总和为 50+30=80 元/吨。所以答案：(1)D;(2)A;(3)C。

　　知识点 8 商品期货期现套利的计算

　　3.6 月份，强麦的现货收购价为 1 800 元/吨，9 月份交割的强麦期货价格为 2 050 元/吨，

　　1 吨小麦从 6 月到 9 月持仓费用为 150 元/吨，于是某投资者在买入 10 吨现货强麦的同时，

　　卖出开仓 1 手 9 月份到期的强麦期货合约，9 月份强麦期货合约到期时用买入的现货强麦进行实物交割。

　　(1) 在此次期现套利中，该投资者的获利状况是( )

　　A. 一共盈利 2 500 元

　　B. 一共亏损 2 500 元

　　C. 一共盈利 1 000 元

　　D. 一共亏损 1 000 元

　　答案：C

　　(2) 根据以上资料，只要每吨强麦从 6 月份到 9 月份持仓费、交割费等所有的费用( ) 时，就存在无风险套利机会。

　　A. 高于 250 元

　　B. 低于 250 元

　　C. 高于 150 元

　　D. 低于 150 元答案：B

　　解析：本材料考查期现套利。即利用现货价格与期货价格的不合理价差，进行反向交易，待价差合理后而获利。基本原理是：如果价差远高于持仓费，套利者可以买入现货的同时卖出期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。价差收益扣除买入现货后发生的持仓费之后的盈利，就形成了套利利润。

　　(1) 在材料中，本次套利的盈利情况为：

　　套利盈利=套利开始时基差绝对值-持仓费=∣1 800-2050∣元/吨-150 元/吨=100 元/吨，所以 10 吨强麦套利盈利为 10 吨×100 元/吨=1 000 元。

　　(2) 且在期现套利中，只要差价的绝对值大于持仓费等所有费用，即存在无风险期现套利机会。即只要每吨强麦的持仓费等费用和小于价差的绝对值 250 元/吨，即可存在无风险套利机会，即可盈利。

　　所以答案：(1)C;(2)B。

　　4.12 月 1 日，某油脂企业与某饲料厂签订合约，约定出售一批豆粕，协商以下一年 3 月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格 20 元/吨的价格作为现货交收价格。同时该油脂企业进行套期保值，以 3 215 元/吨的价格卖出下一年 3 月份豆粕期货合约。此时豆粕现货价格为 3 200 元/吨。2 月 12 日，该油脂企业实施点价，以 2 950 元/吨的期货价格为基准价， 进行实物交收，同时按 2 950 元/吨的价格将期货合约对冲平仓。此时现货价格为 2 980 元/ 吨。通过上述操作，该油脂企业豆粕的实际售价相当于是()元/吨(不计手续费等费用)

A.2	930
B.3	215
C.3	225
D.3	235

　　参考答案：D

　　解析：

	即期市场	期货市场
当 日		卖出豆粕期货合约；卖出建仓价：3215 元/ 吨
3 个月后	现货交收价=2950 元/吨+20 元/吨=2970 元/吨	买入平仓豆粕期货合约，买入平仓价：2950 元/吨
盈亏情况		盈利=3215 元/吨—2950 元/吨=265 元/吨
交易结果	实际售价=现货交收价+期货市场盈利=2970+265=3235 元/吨

　　知识点 9 商品期货投机交易的计算

　　5. 某投机者认为黄金价格将上涨，故以 265 元/克买入 5 手黄金期货合约，此后此合约价格

　　继续上涨到 275 元/克，该投机者又在此价格上买入 3 手黄金期货合约，当价格再次上涨到

　　280 元/克时，投资者再次增持 2 手黄金期货合约，当期货市场价格再次上涨到 293 元/克时

　　再买入 1 手。此时，共持有该黄金期货合约 11 手。(不考虑交易手续费)

　　如果期货市场价格开始回落，最低回落到( )之上时，该投资者仍然有利可获。

　　A.265 元/克

　　B.273 元/克

　　C.280 元/克

　　D.293 元/克

　　答案：B

　　解析：本题考查开仓阶段金字塔式买入的做法。

　　该投机者分 4 次开仓的黄金期货合约的平均价格为(265 元/克×1 000 克/手×5 手+275 元/克×1 000 克/手×3 手+280 元/克×1 000 克/手×2 手+293 元/克×1 000 克/ 手×1 手)÷(1 000 克/手×11 手)=273(元/克),即当市场价格回落至平均买入价格

　　273 元/克时，该投机者不赔不赚，盈利为零。只要黄金期货价格在 273 元/克以上，就仍可获利。故答案为B。