【财管知识】第四章 投资管理

　　一、单项选择题

　　1、B公司股票，本年的股利为2.8元，预计股利的增长率为0，已知无风险利率为5%，股票的贝塔系数为1.5，市场风险溢价为8%，则该股票的价值为(　)元。

　　A、18.88

　　B、16.47

　　C、26

　　D、18

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 投资者要求的收益率=5%+1.5×8%=17%，该股票的价值=2.8/17%=16.47(元)。

　　【该题针对“股票投资管理”知识点进行考核】

　　2、如果永久持有股票，则投资于股票所得到的未来现金流量是(　)。

　　A、股利和本金之和

　　B、本金

　　C、各期的股利

　　D、各期的利息

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。

　　【该题针对“股票投资管理”知识点进行考核】

　　3、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。则债券的价值为(　)元。已知(P/A，3%，3)=2.8286;(P/F，3%，3)=0.9151;(P/A，6%，2)=1.8334;(P/F，6%，2)=0.8900

　　A、998.90

　　B、1108.79

　　C、1028.24

　　D、1050.11

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 债券的价值=1000×4%×(P/A，3%，3)+1000×(P/F，3%，3)=40×2.8286+1000×0.9151=1028.24(元)。

　　【该题针对“债券投资管理”知识点进行考核】

　　4、A公司发行面值为1000元、票面年利率为10%、期限为10年、每半年支付一次利息、到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6%，则该债券发行时点的价值为(　)元。已知：(P/A，3%，20)=14.8775，(P/F，3%，20)=0.5537。

　　A、1085.22

　　B、1297.575

　　C、1183.56

　　D、1250

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 债券价值=1000×10%/2×(P/A，6%/2，20)+1000×(P/F，6%/2，20)=50×14.8775+1000×0.5537=1297.575(元)。

　　【该题针对“债券投资管理”知识点进行考核】

　　5、关于证券投资的目的，下列说法不正确的是(　)。

　　A、分散资金投向，降低投资风险

　　B、利用闲置资金，增加企业收益

　　C、稳定客户关系，保障生产经营

　　D、提高资产的稳定性，增强偿债能力

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 选项D的正确说法应该是：提高资产的流动性，增强偿债能力。

　　【该题针对“证券投资的概述”知识点进行考核】

　　6、下列各项中，不属于间接投资的是(　)。

　　A、普通股投资

　　B、债券投资

　　C、优先股投资

　　D、固定资产投资

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产。股票、债券、优先股投资是间接投资，固定资产投资是直接投资。

　　【该题针对“投资管理概述”知识点进行考核】

　　7、某公司面临甲、乙、丙、丁四个投资项目，四个项目是互斥的关系。其中：甲和乙项目寿命相同，甲净现值大于乙净现值，乙内含报酬率大于甲内含报酬率;甲和丙投资额相同，资本成本相同，项目期限不同，甲等额年金大于丙等额年金;乙和丙相比，乙等额年金小于丙等额年金;丙和丁相比，项目期限和资本成本均不同，丙永续净现值大于丁永续净现值。则四个项目中最优的是(　)。

　　A、甲

　　B、乙

　　C、丙

　　D、丁

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 甲和乙项目寿命相同，甲净现值大于乙净现值，说明甲优于乙;甲和丙投资额相同，项目期限不同，甲等额年金大于丙等额年金，说明甲优于丙;丙和丁相比，项目期限和资本成本均不同，丙永续净现值大于丁永续净现值，说明丙优于丁。综上最优的是甲项目。

　　【该题针对“项目投资决策应用”知识点进行考核】

　　8、下列关于现值指数的表述中，不正确的是(　)。

　　A、现值指数表示1元初始投资所获得的未来现金流的现值

　　B、现值指数法考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度

　　C、现值指数可以反映长期投资项目的投资效率

　　D、现值指数可以反映投资项目本身的收益率水平

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 现值指数的缺点表现为该方法无法反映投资项目本身的收益率水平，且对不同规模互斥项目的选择方面会产生误导性结果。

　　【该题针对“折现现金流量法”知识点进行考核】

　　9、某投资项目，需一次性投资固定资产1000万元，当年即投产经营，可用5年，预计无残值。投产后各年税后利润300万元。资本成本率为10%。则该项目的动态投资回收期为(　)年。

　　A、2

　　B、2.35

　　C、5

　　D、2.65

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 投产后每年NCF=300+1000/5=500(万元)

　　动态回收期n：

　　(P/A，10%，n)=1000/500=2

　　通过查年金现值系数表，可知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/A，10%，3)=2.4869

　　(n-2)/(3-2)=(2-1.7355)/(2.4869-1.7355)

　　动态投资回收期n=2.35(年)

　　【该题针对“非折现现金流量法”知识点进行考核】

　　10、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的静态投资回收期为(　)年。

　　A、2

　　B、4

　　C、5

　　D、10

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 年折旧=10/10=1(万元)，经营期内年净现金流量=4+1=5(万元)，静态投资回收期=10/5=2(年)。

　　【该题针对“非折现现金流量法”知识点进行考核】

　　11、某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现成本每年可节约6000元。如果所得税税率为25%，未来使用年限每年现金净流量将(　)。

　　A、增加1000元

　　B、增加5750元

　　C、增加7370元

　　D、增加9030元

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 增加的现金净流量=6000×(1-25%)+5000×25%=5750(元)。

　　【该题针对“项目投资决策参数的估计”知识点进行考核】

　　12、某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为(　)元。

　　A、3125

　　B、3875

　　C、4625

　　D、5375

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值-报废时净残值)×所得税税率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)

　　【该题针对“项目投资决策参数的估计”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有(　)。

　　A、最近一次发放的股利

　　B、投资的必要报酬率

　　C、β系数

　　D、股利增长率

　　E、预期股利

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 固定增长股票内在价值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增长率g、预期股利、最近一次发放的股利D0，均与股票内在价值呈同方向变化;投资的必要报酬率(或资本成本率)Rs与股票内在价值呈反向变化，而β系数与投资的必要报酬率(或资本成本率)呈同向变化，因此，β系数同股票内在价值亦呈反方向变化。

　　【该题针对“股票投资管理”知识点进行考核】

　　2、能够同时影响债券价值和债券内部收益率的因素有(　)。

　　A、债券价格

　　B、最低投资收益率

　　C、票面利率

　　D、债券面值

　　E、到期时间

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 债券价值等于债券未来现金流入量按照最低投资报酬率折现的结果。债券的内部收益率是按照当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率。债券价格影响内部收益率但不影响价值;最低投资收益率影响债券价值但不影响内部收益率。票面利率、到期时间和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债券的内部收益率。

　　【该题针对“债券投资管理”知识点进行考核】

　　3、以下有关证券投资的目的的说法中，正确的有(　)。

　　A、将资金投资于多个相关程度较低的项目，实行多元化经营，能够有效地分散投资风险

　　B、可以利用闲置资金，增加企业收益

　　C、能够以债权或股权对关联企业的生产经营施加影响和控制，保障本企业的生产经营顺利进行

　　D、降低资产的流动性，增强偿债能力

　　E、稳定客户关系，保障生产经营

　　【正确答案】 ABCE

　　【答案解析】 证券投资可以提高资产的流动性，增强偿债能力。选项D的说法不正确。

　　【该题针对“证券投资的概述”知识点进行考核】

　　4、关于投资分类，下列说法正确的有(　)。

　　A、项目投资属于直接投资

　　B、证券投资属于间接投资

　　C、股票投资既属于证券投资，又属于直接投资

　　D、独立投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存

　　E、互斥投资项目之间相互关联、相互取代，不能并存

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 证券投资属于间接投资，股票投资既属于证券投资，又属于间接投资，所以选项C不正确。

　　【该题针对“投资管理概述”知识点进行考核】

　　5、下列各项中，属于间接投资的是(　)。

　　A、股票投资

　　B、债券投资

　　C、固定资产投资

　　D、流动资产投资

　　E、股票基金投资

　　【正确答案】 ABE

　　【答案解析】 直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产，股票、债券、基金投资是间接性投资。

　　【该题针对“投资管理概述”知识点进行考核】

　　6、下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有(　)。

　　A、更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择

　　B、更新决策的现金流量主要是现金流出，但也有少量的现金流入

　　C、一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入

　　D、如果固定资产更新不改变生产能力和销售收入，且未来寿命期限相同，则只需要比较新旧资产的现金净流出量现值

　　E、如果固定资产更新不改变生产能力和销售收入，且未来寿命期限不同，则只需要比较新旧资产的年金成本

　　【正确答案】 ACDE

　　【答案解析】 用新设备替代旧设备时一般不改变其生产能力，不会增加或减少营业收人，因此其未 来现金流入量不变。更新决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。所以选项B不正确。

　　【该题针对“项目投资决策应用”知识点进行考核】

　　7、下列关于内含报酬率法的说法中，正确的有(　)。

　　A、内含报酬率法没有考虑货币的时间价值

　　B、内含报酬率是项目本身实际能达到的真实报酬率

　　C、内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率

　　D、当内含报酬率大于预定折现率时，项目可行

　　E、互斥项目决策中，内含报酬率的决策结果与净现值法下的决策结果是一致的

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率，是考虑了货币的时间价值的，所以选项A的说法不正确。互斥项目决策中，内含报酬率的决策结果与净现值法下的决策结果可能是相反的，所以选项E不正确。

　　【该题针对“折现现金流量法”知识点进行考核】

　　8、在投资决策评价指标的计算中，不需要以预先设定的折现率作为计算依据的有(　)。

　　A、会计报酬率

　　B、现值指数

　　C、内含报酬率

　　D、净现值

　　E、现值指数

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 会计报酬率为非折现指标，无需折现计算;内含报酬率是使未来现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，其计算无需使用预先设定的折现率。

　　【该题针对“折现现金流量法”知识点进行考核】

　　9、项目的建设性投资包括(　)。

　　A、固定资产购置成本

　　B、设备购置与安装支出

　　C、无形资产投资

　　D、项目的筹建费

　　E、原有固定资产的净残值收入

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 建设性投资包括固定资产投资、无形资产投资和营运资金的垫支。

　　【该题针对“项目投资决策参数的估计”知识点进行考核】