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资产评估师《财务会计》重点知识点:资本结构的决策分析

来源 :中华考试网 2016-11-04

  (1)每股收益分析(EPS分析)

  每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。

  每股收益(EPS)无差别点的息税前利润或销售额的计算公式为:

  EPS=(S-VC-FC-I)(1-T)/N=(EBIT-I)(1-T)/N

  式中:EBIT——息税前利润;

  S  ——销售额;

  VC ——变动成本;

  FC ——固定成本;

  I  ——债务利息;

  T  ——所得税税率;

  N  ——流通在外的普通股股数。

  「说明」教材此公式没有考虑优先股股利,考试一般不会涉及,按照教材公式掌握即可。

  在每股收益无差别点上,无论是采用负债融资,还是采用权益融资,每股收益都是相等的。若以EPS1代表负债融资,以EPS2代表权益融资,有:

  EPS1=EPS2

  在每股收益无差别点上S1=S2,则

  能使得上述条件公式成立的销售额(S)为每股收益无差别点销售额。

  (2)杠杆分析

  杠杆分析是指分析企业各种杠杆运用情况对企业息前税前利润(EBIT)和每股收益(EPS)的影响,以及最终对企业资本结构决策的影响。主要的杠杆分析方法有经营杠杆系数分析、财务杠杆系数分析和复合杠杆系数分析。

  财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务杠杆系数是企业一定时期息前税前利润确定的条件下,所计算的每股收益的变动率相当于息前税前利润变动率的倍数。财务杠杆可用如下公式计算:

  财务杠杆系数(DFL)

  式中:EBIT——息前税前利润;

  I——利息费用;

  △EBIT——息前税前利润变动额;

  △EBIT%——息前税前利润变动率;

  △EPS%——每股收益变动率。

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