第四章 建设工程投资决策

　　1.何谓可行性研究?它的研究目的是什么?

　　答：所谓可行性研究(Feasibility Study)，是运用多种科学手段综合论证一个建设工程在技术上是否先进、实用和可靠，在财务上是否盈利;提出环境影响、社会效益和经济效益的分析和评价，及建设工程抗风险能力等的结论;为投资决策提供科学的依据。可行性研究还能为银行贷款、合作者签约、工程设计等提供依据和基础资料，它是决策科学化的必要步骤和手段。

　　投资前期是决定建设工程经济效果的关键时期，是研究和控制的重点。如果在实施中才发现工程费用过高，投资不足，或原材料不能保证等问题，将会给投资者造成巨大损失。因此，无论是发达国家还是发展中国家，都把可行性研究视为建设工程的重要环节。投资者为了排除盲目性，减少风险，在竞争中取得最大利润，宁肯在投资前花费一定的代价，也要进行投资项目的可行性研究，以提高投资获利的可靠程度。

　　2.可行性研究包括哪些工作步骤?

　　答：可行性研究的基本工作步骤大致可以概括为：1签订委托协议;2组建工作小组;3制定工作计划;4市场调查与预测;5方案编制与优化;6项目评价;7编写可行性研究报告;8与委托单位交换意见。如下图所示。

　　

　　3.可行性研究报告包括哪些内容?

　　答：根据国家计委批复的有关规定，项目可行性研究报告，一般应按以下结构和内容编写：

　　(1)总论

　　(2)市场调查与预测

　　(3)资源条件评价

　　(4)建设规模与产品方案

　　(5)场址选择

　　(6)技术方案、设备方案和工程方案

　　(7)原材料燃料供应

　　(8)总图运输与公用辅助工程

　　(9)节能措施

　　(10)节水措施

　　(11)环境影响评价

　　(12)劳动安全卫生与消防

　　(13)组织机构与人力资源配置

　　(14)项目实施进度

　　(15)投资估算

　　(16)融资方案

　　(17)财务评价

　　(18)国民经济评价

　　(19)社会评价

　　(20)风险分析

　　(21)研究结论与建议

　　4.投资估算编制依据主要有哪些?

　　答：投资估算编制依据主要有：

　　(1)主要工程项目、辅助工程项目及其他各单项工程的建设内容及工程量;

　　(2)专门机构发布的建设工程造价及费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关估算工程造价的文件;

　　(3)专门机构发布的建设工程其他费用计算办法和费用标准，以及政府部门发布的物价指数;

　　(4)已建同类建设工程的投资档案资料;

　　(5)影响建设工程投资的动态因素，如利率、汇率、税率等。

　　5.建设投资估算有哪些方法?其适用条件各是什么?

　　答：建设投资的估算采用何种方法应取决于要求达到的精确度，而精确度又由项目前期研究阶段的不同以及资料数据的可靠性决定。因此在投资项目的不同前期研究阶段，允许采用详简不同、深度不同的估算方法。常用的估算方法有：生产能力指数法、资金周转率法、比例估算法、综合指标投资估算法。

　　(1)生产能力指数法起源于国外对化工厂投资的统计分析，多用于估算生产装置投资。

　　(2)资金周转率法是从资金周转率的定义推算出投资额的一种方法。该法概念简单明了，方便易行，但误差较大。不同性质的工厂或生产不同产品的车间，资金周转率都不同，要提高投资估算的精确度，必须做好相关的基础工作。

　　(3)比例估算法，适用于设备投资占比例较大的项目。

　　(4)综合指标投资估算法又称概算指标法。是依据国家有关规定，国家或行业、地方的定额、指标和取费标准以及设备和主材价格等，从工程费用中的单项工程入手，来估算初始投资。采用这种方法，还需要相关专业提供较为详细的资料，有一定的估算深度，精确度相对较高。

　　(5)其他费用的估算

　　其他费用种类较多，无论采用何种投资估算分类，一般其他费用都需要按照国家、地方或部门的有关规定逐项估算。要注意随地区和项目性质的不同，费用科目可能会有所不同。在项目的初期阶段，也可以按照工程费用的百分数综合估算。

　　(6)基本预备费估算

　　基本预备费以工程费用、第二部分其他费用之和为基数，乘以适当的基本预备费率(百分数)估算，或按固定资产费用、无形资产费用和其他资产费用三部分之和为基数，乘以适当的基本预备费率估算。预备费率的取值一般按行业规定，并结合估算深度确定。通常对外汇和人民币部分取不同的预备费率。

　　(7)涨价预备费估算

　　一般以分年工程费用为基数，分别估算各年的涨价预备费，再行加和，求得总的涨价预备费。

　　6.怎样审查投资估算?

　　答：项目投资估算的审查部门和单位，在审查项目投资估算时，应注意审查以下几点。

　　(1)投资估算编制依据的时效性、准确性

　　估算项目投资所需的数据资料很多，如已建同类型项目的投资、设备和材料价格、运杂费率、有关的定额、指标、标准，以及有关规定等，这些资料既可能随时间而发生不同程度的变化，又因工程项目内容和标准的不同而有所差异。因此，必须注意其时效性。同时对工艺水平、规模大小、自然条件、环境因素等对已建项目与拟建项目在投资方面形成的差异进行调整。

　　(2)审查选用的投资估算方法的科学性、适用性

　　投资估算方法有许多种，每种估算方法都有各自适用条件和范围，并具有不同的精确度。如果使用的投资估算方法与项目的客观条件和情况不相适应，或者超出了该方法的适用范围，那就不能保证投资估算的质量。

　　(3)审查投资估算的编制内容与拟建项目规划要求的一致性

　　a)审查投资估算包括的工程内容与规定要求是否一致，是否漏掉了某些辅助工程、室外工程等的建设费用。

　　b)审查项目投资估算中生产装置的技术水平和自动化程度是否符合规划要求的先进程度。

　　(4)审查投资估算的费用项目、费用数额的真实性

　　a)审查费用项目与规定要求、实际情况是否相符，有否漏项或重项，估算的费用项目是否符合国家规定，是否针对具体情况作了适当的增减。

　　b)审查“三废”处理所需投资是否进行了估算，其估算数额是否符合实际。

　　c)审查是否考虑了物价上涨和汇率变动对投资额的影响，考虑的波动变化幅度是否合适。

　　d)审查项目投资主体自有的稀缺资源是否考虑了机会成本，沉没成本有否剔除。

　　e)审查是否考虑了采用新技术、新材料以及现行标准和规范比已运行项目的要求提高所需增加的投资额，考虑的额度是否合适。

　　7.何谓不确定分析?主要包括哪些方法?

　　答：所谓建设工程的不确定性分析，就是考查建设投资、经营成本、产品售价、销售量、项目寿命计算期等因素变化时，对项目经济评价指标所产生的影响。这种影响越强烈，表明所评价的项目方案对某个或某些因素越敏感。对于这些敏感因素，要求项目决策者和投资者予以充分的重视和考虑。

　　不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析及概率分析。盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。

　　8.何谓项目财务评价与国民经济评价?两者有何异同?

　　答：财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力，据以判断项目的财务可行性。国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用影子价格和社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。

　　相同点：

　　(1)两者的评价目的相同。它们都是要求以最小的投入获得最大的产出。

　　(2)两者的评价基础相同。它们都是在完成市场需求预测、工程技术方案、资金筹措等的基础上进行评价。

　　(3)两者的计算期相同。它们都要通过计算包括项目的建设期、生产期全过程的费用和效益来评价项目方案的优劣，从而得出项目方案是否可行的结论。

　　不同点：

　　(1)评价角度不同。财务评价从企业角度分析评价项目对企业的财务盈利水平和利润额。国民经济评价从国家和社会角度评价项目对国家经济发展和社会福利的贡献。

　　(2)费用和收益的范围不同。财务评价根据企业直接发生的财务收支、计算项目的费用和收益，即只考虑项目的直接货币收益。国民经济评价考虑项目的直接经济效果和间接效果，项目对全社会的全面的费用和收益状况。

　　(3)费用和收益的划分不同。财务评价根据项目的收支来确定。国民经济评价的税金、国内借款利息视为国民经济内部转移支付，不列入项目的费用或收益。

　　(4)采用的价格不同。财务评价采用现行的市场实际价格。国民经济评价采用根据机会成本和供求关系确定的影子价格。

　　(5)采用的贴现率不同。财务评价采用因行业而异的基准收益率。国民经济评价采用国家统一的社会贴现率。

　　(6)采用的汇率不同。财务评价采用官方汇率。国民经济评价采用国家统一测定的影子汇率。

　　(7)采用的工资不同。财务评价采用当地通常的工资水平。国民经济评价采用影子工资。

　　9.财务评价的主要指标有哪些?各指标如何进行计算与分析评价?

　　答：建设工程财务评价指标体系根据不同的标准，可作不同的分类。根据计算建设工程财务评价指标时是否考虑资金的时间价值，可将常用的财务评价指标分为静态指标和动态指标两类。静态评价指标包括投资利润率、静态投资回收期、借款偿还期、利息备付率、偿债备付率;动态评价指标包括财务净现值、财务净现值指数、财务内部收益率、动态投资回收期。