某集团公司为了进一步明确企业研发的发展方向，组织专家对本公司的三大系列产品进行了全面分析，得出结论如下：

　　1.中央空调产品已经标准化，市场巨大，客户对品牌产品有重复购买现象，但已经基本饱和，竞争者为了争夺市场份额，引发了价格竞争。

　　2.手机芯片系列产品已经定型，客户已广泛接受，但是产品技术等其他方面产生差异，销量节节攀升，是企业的主要利润来源。由于盈利能力较强，引发了激烈的竞争，给企业营销带来了很大压力。

　　3.等离子电视机系列产品尚处于试验阶段，产品用户少，风险较大。竞争对手少，有一定的发展前景，产品研发是关键。

　　要求：

　　1.根据三大系列产品的特征分别判断它们处于什么生命周期阶段。

　　2.分别说明企业针对三大系列产品应当采用的财务战略。

　　3.分别说明企业针对三大系列产品应当采用的筹资战略规划。

　　案例分析答案

　　1.通常情况下产品生命周期各阶段具有以下特征：

　　结合本案例资料可以判断，中央空调产品处于成熟期，手机芯片系列产品处于成长期，等离子电视机系列产品处于创立期。

　　2.中央空调产品、手机芯片系列产品、等离子电视机三大系列产品应当采用的财务战略：(1) 中央空调产品处于成熟期，企业战略出现重大调整，由以前的关注市场和市场份额转移到关注盈利能力和获取利润上来。这时，企业的经营风险很小，也产生了大量的现金流，同时企业的再投资机会变得很少，资金需求降低。企业开始大量利用负债进行筹资，以利用财务杠杆效应进行合理避税，因而资产负债率变高。由于再投资机会减少，企业很难找到能够满足股东原先的预期报酬率的投资项目，所以企业会提高股利支付率，把富余的资金分配给股东，以实现股东财富的最大化。此时，股票价格趋于平稳。

　　(2) 手机芯片系列产品处于成长期，产品试制成功，销售规模将快速增长，企业的经营风险有所降低，企业战略应当调整到营销管理上来。此时的企业仍然有很大的资金需求。不同的是，这时企业的经营风险已经大大降低，可以进行一定的负债融资。由于这一阶段的企业具备了一定的评估等级，为了获取低成本和高弹性的资金，企业可以采取发行诸如认股权证、可转换债券等证券的方式进行融资。在此阶段，企业也开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投资者。处于成长期的企业的融资来源主要是新进入的投资者所注入的资金和少量通过负债所筹集的资金，资产负债率开始提高，以利用财务杠杆效应。此外，公司的光明前景会驱动股票价格上涨。

　　(3) 等离子电视机系列产品处于创立期，由于企业未来的经营情况具有极大的不确定性，因此企业的经营风险往往很高。对大多数企业来说，这时的经营风险控制比财务风险控制更为重要。因为再好的融资方案也不能代替企业的经营战略使企业取得成功，如果企业的基本业务经营不好，那么最好的融资方案也仅仅是延缓它的灭亡而已。因此，在创立期，企业的融资来源一般是低风险的权益资本。股份制企业可以通过发售股票方式吸引风险投资者进行融资，有限责任公司可以通过增加实收资本进行融资。这时企业的资金需求很大，内部积累一般满足不了资金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。风险投资者承担巨大风险所要求的回报主要来源于股价的上涨所带来的未来出售股票的收益。

　　3.筹资战略规划主要解决筹集资金如何满足生产经营和投资项目的需要以及债务筹资和权益筹资方式的选择及其结构比率的确定等规划问题。企业在进行筹资战略规划时，要根据最优资本结构的要求，合理权衡负债筹资比率和权益筹资比率。一般情况下，企业为了获取财务杠杆利益，在风险可控的情况下，将会选择采用负债融资，但如果企业财务风险较大，负债资本成本较高，企业通常选择增发股票等权益融资较为合适。企业在具体进行筹资战略规划并选择筹资方式时，应当综合考虑维持财务的灵活性和筹资决策对股票价格及企业价值的影响。

　　具体来讲，等离子电视机系列产品处于创立期，应当采用的筹资战略规划是快速增长和保守筹资战略规划：

　　对于快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的筹资策略是那种最能促进增长的策略。在选择筹资工具时，可以采用以下方法：

　　(1)维持一个保守的财务杠杆比率，它有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力;

　　(2)采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率;

　　(3)把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金;

　　(4)如果非得用外部筹资的话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性;

　　(5)当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长。

　　中央空调产品、手机芯片系列产品、处于成熟期、成长期，应当采用的筹资战略规划是低增长和积极筹资战略规划：

　　对于低增长型企业，通常没有足够好的投资机会，在这种情况下，出于利用负债筹资为股东创造价值的动机，企业可以利用良好的经营现金尽可能多地借入资金，并进而利用这些资金回购自己的股票，从而实现股东权益的最大化。这一筹资战略规划为股东创造价值的方法通常包括：

　　(1)通过负债筹资增加利息支出获取相应的所得税利益，从而增进股东财富;

　　(2)股票回购一项向市场传递积极信号，从而推高股价;

　　(3)在财务风险可控的情况下，高财务杠杆比率可以提高管理人员的激励动机，促进其创造足够的利润以支付高额利息。

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