2017年高级会计师考试试题：案例分析题十四
来源 :中华考试网 2016-09-27
中案例分析题十四
某公司适用的所得税税率为25%，2013年有关资料如下：
资产负债表
2013年12月31日 单位：万元
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资 产 |
金额 |
占销售收入% |
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现 金 |
200 |
2% |
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应收账款 |
2800 |
28% |
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存 货 |
3000 |
30% |
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非流动资产 |
4000 |
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资产合计 |
10000 |
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负债及权益 |
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应付费用 |
500 |
5% |
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应付账款 |
1300 |
13% |
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短期借款 |
1200 |
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公司债券 |
1500 |
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股本（每股面值2元） |
1000 |
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资本公积 |
2000 |
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留存收益 |
2500 |
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负债及权益 |
10000 |
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为了使销售收入提高20%，2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债，则利息费用为180万元。2013年的销售收入为10000万元，收益留存为200万元，预计2014年的收益留存为340万元。2014年若从外部追加资金，有两个方案可供选择：
A：以每股市价5.5元发行普通股股票，发行费用为每股0.5元;
B：按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券，每年付息一次，到期一次还本，每张面值100元，每张债券的发行费用为0.1元。
要求：
(1)按销售百分比法，预测2014年需从外部追加的资金;
(2)计算A方案中发行的普通股股数;
(3)计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本;
(4)计算A、B两个方案的每股利润无差别点;
(5)若预计2014年可以实现的息税前利润为1300万元，确定公司应选用的筹资方案。
参考答案：
【正确答案】(1)2014年度资产需要量=预计流动资产总额+预计非流动资产总额=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000=11300(万元)
2014年度的负债融资量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(万元)
从外部追加的资金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(万元)
(2)A方案中发行的普通股股数
=600/(5.5-0.5)=120(万股)
(3)B方案中发行的债券数量
=600/(120.1-0.1)=5(万张)
每年支付的利息=5×100×12%=60(万元)
债券资本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%
或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)
=7.5%
(4)2013年末的股数=1000/2=500(万股)
每股利润无差别点的EBIT
=[(500+120)×(180+60)-500×180]/120
=490(万元)
或者可以通过列式解方程计算，即：
(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500
解得：EBIT=490(万元)
(5)因为预计EBIT(1300万元)大于每股利润无差别点的EBIT(490万元)，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即发行债券筹资。
【答案解析】
【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】