2018注册会计师考试《财务成本管理》基础提升练习及答案20

　　1、下列关于资本成本的说法中，不正确的是(　)。

　　A.正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础

　　B.项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率

　　C.最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构

　　D.在企业价值评估中，公司资本成本通常作为现金流的折现率

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率，所以选项A的说法正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确;评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量折现率，所以选项D的说法正确。

　　2、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是(　)。

　　A.在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系

　　B.在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的"取舍率"

　　C.在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策

　　D.加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础

　　正确答案】：A

　　【答案解析】：如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确;评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其"取舍率"或最低报酬率，所以选项B的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确;加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。

　　3、假设在资本市场中，平均风险股票报酬率12%，权益市场风险溢价为6%，某公司普通股β值为1.2。该公司普通股的成本为(　)。

　　A.12%

　　B.13.2%

　　C.7.2%

　　D.6%

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：因为平均风险股票报酬率为12%，权益市场风险溢价为6%，则无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=12%-6%=6%，公司普通股成本=Rf+β×(Rm-Rf)=6%+1.2×6%=13.2%。

　　4、ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为(　)。

　　A.16%

　　B.17.04%

　　C.12%

　　D.17.57%

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%

　　注意：D1/P0表示的是预期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增长率)，所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率×(1+股利年增长率)/(1-普通股筹资费率)+股利年增长率。

　　5、在估计权益成本时，使用最广泛的方法是(　)。

　　A.资本资产定价模型

　　B.股利增长模型

　　C.债券收益加风险溢价法

　　D.到期收益率法

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：在估计权益成本时，使用最广泛的方法是资本资产定价模型。

　　6、某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为(　)。

　　A.10.25%

　　B.9%

　　C.11%

　　D.10%

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：产权比率=负债/所有者权益=3/5，所以，负债占全部资产的比重为：3/(3+5)=3/8，所有者权益占全部资产的比重为5/(3+5)=5/8，债务税后资本成本=12%×(1-25%)=9%，权益资本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加权平均资本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。

　　7、下列方法中，不属于债务成本估计方法的是(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.债券收益加风险溢价法

　　D.风险调整法

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：债券收益加风险溢价法是普通股成本估计的方法，因此是本题的答案。

　　8、下列说法不正确的是(　)。

　　A.普通股的发行成本通常低于留存收益的成本

　　B.市场利率上升，会导致公司债务成本的上升

　　C.根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本

　　D.税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：新发行普通股的成本，也被称为外部权益成本。新发行普通股会发生发行成本，所以它比留存收益进行再投资的内部权益成本要高一些。所以选项A的说法不正确。

　　9、下列关于债务筹资的说法中，不正确的是(　)。

　　A.债务筹资产生合同义务

　　B.公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利

　　C.提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益

　　D.因为债务筹资会产生财务风险，所以债务筹资的成本高于权益筹资的成本

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。所以选项D的说法不正确。

　　10、甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为(　)。

　　A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)

　　B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)

　　C.95=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)

　　D.100=10×(P/A，k，2)+100×(P/F，k，2)

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：债券市价=利息的现值合计+本金的现值(面值的现值)，该债券还有三年到期，一年付息一次，所以折现期是3，因此本题的答案为选项A。

　　11、某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为10%，则该股票目前的市价为(　)元。

　　A.20.41

　　B.25.51

　　C.26.02

　　D.26.56

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：10%=2/[目前的市价×(1-2%)]+2%，解得：目前的市价=25.51(元)。

　　12、甲公司股票最近四年年末的股价分别为12.6元、15.3元、20.4元和26.25元;那么该股票股价的几何平均增长率是(　)。

　　A.29.10%

　　B.27.72%

　　C.25%

　　D.20.14%

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：该股票股价的几何平均增长率=(26.25/12.6)^1/3 -1=27.72%