2018注册会计师考试《财务成本管理》备考练习及答案（12）

　　一、单选题(14×1.5=21分)

　　1.下列关于财务目标与经营者的说法中，不正确的是(　)。

　　A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险

　　B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择

　　C.防止经营者背离股东目标的制度性措施有监督、激励

　　D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法

　　『正确答案』D

　　『答案解析』通常，股东同时采取监督和激励两种制度性措施来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东利益最大化的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，就是最佳的解决办法。所以选项D的说法不正确。

　　知识点：经营者的利益要求与协调

　　【解析】本题考核经营者的利益要求与协调。我们要掌握经营者的目标是什么，还有经营者对股东目标的背离表现，以及协调措施。需要注意一点解聘是属于监督措施的。解聘是一种通过所有者约束经营者的办法，所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者;经营者为了不被解聘就需要努力工作，为实现财务管理目标服务。

　　股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，就是最佳的解决办法。根据这一点，可以很明确的得出D的说法是不正确的。

　　2.如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场(　)。

　　A.无效

　　B.弱式有效

　　C.半强式有效

　　D.强式有效

　　『正确答案』A

　　『答案解析』判断证券市场弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。反之，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。所以本题答案为选项A。

　　知识点：弱式有效资本市场

　　【解析】本题是对弱式有效资本市场的考核。我们要分清各种有效资本市场可以反映的信息。股价只反映历史信息，指的是股价反映的是过去的信息，对未来和现在是没有影响的，它是不会影响当前的股价的。本题中说股票价格的变动与历史股价相关，则说明证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，所以市场还没有达到弱势有效，所以市场是无效的。

　　3.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的是(　)。

　　A.如果某股票的β系数=0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍

　　B.如果某股票的β系数=2.0，表明其报酬率的波动幅度为市场组合报酬率波动幅度的2倍

　　C.计算某种股票的β值就是确定这种股票与整个股市报酬率波动的相关性及其程度

　　D.某一股票β值的大小反映了这种股票报酬率波动与整个市场报酬率波动之间的相关关系

　　『正确答案』A

　　『答案解析』选项A的正确说法应该是：如果某股票的β系数=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。

　　知识点：资本资产定价模型

　　【解析】本题是对贝塔系数含义的考核，题目没有难度，我们知道贝塔系数衡量的是系统风险，这样就可以得出A的说法是不对的。

　　4.下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中，错误的是(　)。

　　A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

　　B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算

　　C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

　　D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　知识点：资本资产定价模型

　　【解析】本题考核资本资产定价模型参数的估计。分别涉及无风险利率、贝塔系数和市场风险溢价。关于这样的知识点，我们不用深究，记住教材的内容，按照教材的结论记忆即可，这里在考试的时候也就是客观题的考点，直接考核教材内容。

　　5.甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为(　)元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　『正确答案』D

　　『答案解析』股票的预期价格=未来股利的现值，本题中，2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，预计2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，2014年以及以后各年的股利现值=1.2×(1+10%)/(12%-10%)=66(元)，由于股利支付日在股权登记日之后，所以，在股权登记日2013年的股利还未收到，但是很快(几天内)就会收到，所以，对于2013年的每股股利，不用复利折现，股权登记日甲公司股票的预期价格=1.2+66=67.2(元)。

　　知识点：固定增长股票的价值

　　【解析】本题考核股票价格的计算。注意本题有一个陷阱，计算的是股权登记日的股价，在股权登记日，股利还没有发放，所以这个1.2是需要单独加上的。这一点往往在做题的时候会忽视掉，本题的难点也在这里。

　　6.某股票现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在六个月后到期，年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为(　)元。

　　A.6

　　B.6.89

　　C.13.11

　　D.14

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据平价定理：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)。所以看跌期权的价格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　知识点：看跌期权估值

　　【解析】本题是对期权平价定理的公式考核，题目难度不大，关键是记住公式，只要记住了公式，题目就迎刃而解了。这个公式在历年考题中多次涉及，我们需要重点记忆。

　　7.某企业的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为2.5，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法中不正确的是(　)。

　　A.息税前利润增长20%

　　B.每股收益增长50%

　　C.每股收益增长到1.5元

　　D.息税前利润增长25%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』经营杠杆系数=息税前利润增长率/营业收入增长率，由此可知，选项A的说法正确，选项D的说法不正确;联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=每股收益增长率/营业收入增长率=5，由此可知，选项B的说法正确;增长后的每股收益=1×(1+50%)=1.5(元)，选项C的说法正确。

　　知识点：经营杠杆系数的衡量

　　【解析】本题是对杠杆系数的考核，题目难度不是很大，要记住各个杠杆系数的定义公式。这是解题的关键点。营业收入增加10%，而我们知道经营杠杆系数为2，这样就可以得出息税前利润增长率=2×10%=20%。联合杠杆系数=2×2.5=5，则每股收益增长率=5×10%=50%。目前的每股收益是1元，则增长50%以后的每股收益就是1.5元。

　　本题都是利用定义公式计算的。如果使用简化公式计算杠杆系数，是需要使用基期数据计算的。比如计算2017年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数要使用2016年的数据计算的，这是非常关键的一点，一定要记住的。

　　8.下列关于股利理论的表述中，不正确的是(　)。

　　A.股利无关论认为，在完美资本市场的条件下，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率也不影响公司的价值

　　B.“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施低股利分配率的股利政策

　　C.代理理论认为，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的自由现金流的代理成本

　　D.信号理论认为，股利分配政策可以向市场传递企业的信息，一般而言随着股利支付率增加，企业股票价格应该是上升的，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是下降的

　　『正确答案』B

　　『答案解析』“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施高股利分配率的股利政策。

　　知识点：股利无关论，股利相关论

　　【解析】本题考核股利无关论、股利相关论。关于这些理论的观点，我们不用深究，按照教材记忆即可。这样的内容在考试的时候都是以客观题的形式考核的。记住在这些相关理论下，是使用低股利政策还是高股利政策。

　　9.某企业在甲银行的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%。2012年1月1日从银行借入600万元，7月1日归还了500万元，10月1日又借入400万元，如果借款年利率为6%，则企业2012年年末向银行支付的利息和承诺费共为(　)万元。

　　A.38

　　B.27

　　C.29.75

　　D.29

　　『正确答案』C

　　『答案解析』根据题目资料可知：2012年1～6月份借款额为600万元，7～9月份借款额为100万元，10～12月份借款额为500万元。利息=600×6%×6/12+100×6%×3/12+500×6%×3/12=27(万元);承诺费=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(万元)，利息和承诺费合计：27+2.75=29.75(万元)。

　　知识点：短期借款的信用条件

　　【解析】本题主要考核承诺费的计算。对借款额度内未使用的部分需要支付承诺费。

　　利息分为三笔，就是600万元计算6个月的利息，100万元计算3个月的息，还有最后借入的500万元计算3个月的利息。承诺费是这样处理的：对未使用的部分支付承诺费，这样第一部分未使用的是400万元，需要计算6个月的承诺费，然后归还了500万元，就是对(1000-100)这部分支付3个月承诺费，最后还涉及500万元需要支付3个月承诺费。得出承诺费=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(万元)。

　　10.企业采用保守型流动资产投资政策时，流动资产的(　)。

　　A.持有成本较高

　　B.短缺成本较高

　　C.管理成本较低

　　D.机会成本较低

　　『正确答案』A

　　『答案解析』保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。

　　知识点：保守型投资策略

　　【解析】本题考核流动资产投资策略。在保守型流动资产投资策略下，持有较多的流动资产，这样流动资产的持有成本是高的。本题主要是对保守型流动资产投资策略定义的考核，题目难度不大的，我们按照教材记忆即可。

　　11.甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额(银行按2%付息)。该借款的有效年利率为(　)。

　　A.7.70%

　　B.9.06%

　　C.9.41%

　　D.10.10%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』由于年利息支出=900×8%=72(万元)，年利息收入=900×15%×2%=2.7(万元)，实际可使用的资金=900×(1-15%)=765(万元)，所以，该借款的有效年利率=(72-2.7)/765×100%=9.06%。

　　知识点：短期借款的信用条件

　　【解析】本题考核短期借款的信用条件，该题给出了补偿性余额利率，超出了平常题目的难度。很多考生就难以应对了。在计算的时候需要注意，分子需要扣除补偿性余额的利息收入，计算公式是(利息支出-利息收入)/实际使用的资金。

　　12.已知单价对利润的敏感系数为5，本年盈利，为了确保下年度企业不亏损，单价下降的最大幅度为(　)。

　　A.40%

　　B.20%

　　C.100%

　　D.50%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』单价对利润的敏感系数=利润变动百分比/单价变动百分比，根据“利润=销售收入-总成本=单价×销量-总成本”可知，单价下降会导致利润下降，具体而言，单价下降的百分比=利润下降百分比/单价对利润的敏感系数，如果利润下降的百分比超过100%，则下年就会出现亏损，因此“为了确保企业下年度不亏损”意味着“利润下降的最大幅度为100%”，所以单价下降的最大幅度为100%/5=20%。

　　知识点：各参数敏感系数的计算

　　【解析】本题考核敏感分析。因为这确保下年度企业不亏损，则说明其利润最小为0，则其下降的最大幅度是(0-本年利润)/本年利润=-100%，说明为了确保下年度企业不亏损，意味着利润下降的最大幅度为100%，这样得出单价下降的最大幅度为100%/5=20%。

　　我们可以掌握一下敏感系数的简化公式，在做题的时候如果一个因素变动，不会引起其他因素变动，则可以直接使用简化公式计算。

　　单价敏感系数=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔP/P)=(ΔP0×Q/EBIT)/(ΔP/P)=基期销售额/基期EBIT;

　　单位变动成本敏感系数=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔV/V)=(-ΔV0×Q/EBIT)/(ΔV/V)=-基期变动成本额/基期EBIT;

　　销量敏感系数=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q)=[ΔQ0×(P-V)/EBIT]/(ΔQ/Q)=基期边际贡献/基期EBIT=DOL=1/安全边际率=DTL/DFL;

　　固定成本敏感系数=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔF/F)=(-ΔF/EBIT)/(ΔF/F)=-基期固定成本/基期息税前利润。

　　13.下列有关经济增加值特点的说法中，不正确的是(　)。

　　A.经济增加值最直接地与股东财富的创造联系起来

　　B.经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了

　　C.经济增加值克服了投资报酬率处于成长阶段较低，而处于衰退阶段可能较高的缺点

　　D.经济增加值不具有比较不同规模公司业绩的能力

　　『正确答案』C

　　『答案解析』经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。所以选项C的说法不正确。

　　知识点：经济增加值评价的优点和缺点

　　【解析】本题考核经济增加值的特点，是对教材基本内容的考核，题目没有难度，我们按照教材记忆即可，不用深究。在客观题中很多题目直接就是考核教材的观点，我们直接记住即可。

　　14.甲公司是一家家电生产企业，分为白色家电部和黑色家电部，在年底采用平衡计分卡的业绩衡量中，两个部门其他方面的考核指标值基本一致，只是在新产品开发周期、再培训投资和关键员工流失率上差距很大，但是公司总经理最后的评价是两个部门业绩基本相同。这说明公司总经理不重视的业绩角度是(　)。

　　A.财务维度

　　B.顾客维度

　　C.内部流程维度

　　D.学习和成长维度

　　『正确答案』D

　　『答案解析』新产品开发周期、再培训投资和关键员工流失率属于学习和成长维度的业绩评价指标。

　　知识点：平衡计分卡框架

　　【解析】本题考核平衡计分卡，主要是对四个维度的区分，我们要分清四个维度分别包括哪些考核指标。记住教材的基本举例即可。