第2 章 银行个人理财理论与实务基础

　　考点2.1 生命周期理论的概念及运用(P22-24) ★

　　1.是由F·莫迪利亚尼等人创建的。

　　2.基本思想：指出个人是在相当长的时间内计划他的消费和储蓄行为的，在整个生命周期内实现消费的最佳配置;就是说一个人将综合考虑其即期收入、未来收入以及可预期的支出、工作时间、退休时间等因素，来决定当前的消费和储蓄。

　　3.该理论将生命周期分为四个阶段：

　　形成期：可积累的资产有限，但可承受较高风险;

　　成长期(青年成长期)：可积累资产逐年增加，需开始控制风险投资，股票、期货与期权等;

　　成熟期(中年稳健期)：可积累的资产达到巅峰，要逐步降低投资风险;

　　衰老期(退休养老期)：开始变现资产来应付退休后的生活，投资以固定收益为主。

　　4.金融理财师根据家庭生命周期的流动性、收益性和获利性需求给予资产配置建议：

　　①子女小时和客户年老时，注重流动性好的存款和货币基金的比重要高;

　　②家庭形成期至家庭衰老期，随客户年龄增加，投资风险比重应逐步降低;

　　③家庭衰老期的收益性需求最大，投资组合中债券比重应该最高。

　　考点2.2 生命周期理论和个人理财规划(P24-27)

　　稳定期(35-44岁)：理财任务是尽可能多的储备资产、积累财富;

　　维持期(45-54)：个人财务规划的关键时期，面临为子女准备教育费、为父母准备赡养费用，为自己准备退休养老费;

　　高原期(55-60)：财富积累到最高峰，多配基金、债券、储蓄、结构性理财产品，保值增值;

　　退休期(60 岁以后)：理财任务是稳健投资保住财产，合理消费以保障退休期间的正常支出;投资组合以固定收益投资工具为主;债券、债券型基金、货币基金、储蓄等。

　　考点2.3 货币的时间价值(P27-31) ★

　　1.指货币资金经过一段时间的投资、再投资所增加的价值;或者货币在使用过程中由于时间因素而形成的增值。

　　2.货币具有时间价值的原因：

　　①货币占用具有机会成本，因为货币可以满足当前消费或用于投资而产生回报;

　　②通货膨胀可能造成货币贬值，需要补偿;

　　③投资可能产生投资风险，需要提供风险补偿;

　　3.影响因素：①时间;

　　②收益率或通货膨胀率;

　　③单利和复利(复利具有收益倍加效应),

　　单利在原有本金上计算利息，而复利是对本金及产生的利息一并计算。

　　货币时间价值与利率的计算

　　1.基本参数：①现值(PV)，(2)终值(FV)，(3)时间(t)，(4)利率(r)。

　　2.现值和终值的计算：①终值公式：FV=PV×(1+r);②现值公式：PV=FV/(1+r)

　　3.复利期间与有效年利率的计算

　　①复利期间对终值的影响：一年内对金融资产进行m 次复利，t 年后得到的终值是

　　FV=PV×[1+(r/m)]mt

　　②有效年利率(EAR)：是我们进行投资决策的重要依据之一

　　EAR=[1+(r/m)]m-1

　　4.年金的计算(年金现值与期限成反比)：是在某一特定时间内一组时间间隔相同、金额相等、方向相同的现金流。

　　考点2.4 投资理论(P31-34) ★

　　1.持有期收益和持有期收益率

　　①持有期收益额=当期收益+资本利得

　　②持有期收益率 =(当期收益+资本利得)÷初始投资

　　2.预期收益率E(Ri)：是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

　　E(Ri)=(P1R1+P2R2+……PnRn)×100%=ΣPiRi×100%

　　其中：Ri为投资可能的投资收益率;Pi为投资收益率可能发生的概率。

　　3.风险是指资产收益率的不确定性，用方差和标准差来表示。

　　①方差：是一组数据偏离其均值的程度;方差越大，波动越大，风险越大。

　　②标准差：是一组数据对其均值的平均偏离程度。

　　③变异系数(CV)：描述获得单位预期收益所承担的风险;变异系数越小，投资项目越好。

　　4.必要收益率：是投资所要求的最低回报率，是投资者进行投资决策时所接受的最低收益率。

　　必要收益率=时间价值+通货膨胀率+风险补偿率

　　5.系统性风险和非系统性风险

　　①系统性风险(宏观风险)，对所有投资品都产生作用的风险;包括市场、利率、汇率、购买力、政策等风险;不能消除。

　　②非系统性风险(微观风险)，因个别特殊情况造成的风险，与整个市场没关联;包括财务、经营、信用、偶然事件等风险。

　　考点2.5 资产配置原理(P39-40)

　　1.资产配置(根据宏观经济的变化调整)：指依据所要达到的理财目标，按照资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效的分配到不同类型的资产上，构建能够达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。

　　可以降低投资组合的风险，保持稳健的投资收益率。

　　2.目的是要获得最佳的投资组合;通过完整的、缜密的流程来建立，内容包括投资目标规划、资产类别选择、资产配置策略与比例配置、定期检视与动态分析调整等。

　　3.资本配置过程中需要考虑的因素包括：

　　①理财目标规划;

　　②资产配置的策略、选择、比例、动态分析与调整

　　考点2.6 资本配置的基本步骤(P40-42)

　　1.调查了解客户(基础和前提)

　　2.生活设计与生活资产拨备(第一道防火墙：短期保障)

　　家庭基本生活支出储备金通常占6-12 个月的家庭生活费;家庭意外支出储备金通常占家庭净资产的5%-10%家庭储备金的准备方式：银行活期存款、6 个月的定期存款、货币市场基金等

　　3.风险规划与保障资产拨备(第二道防火墙：中长期保障)

　　4.建立长期投资储备：定期定额定投基金或零存整取的存款

　　5.建立多样化的产品组合：包括股票、债券、基金、黄金等

　　考点2.7 常见资产配置组合模型(P42)

　　金字塔形(安全稳定)

　　哑铃形(获得投资黄金期的好处)

　　纺锤形(安全性高，适合成熟市场)

　　梭镖形(获得投资黄金期的高收益，稳定性差，高风险)

　　低风险、收益资产 50% 比例高 比例低 比例低

　　中风险、收益资产 30% 比例低 比例高 比例低

　　高风险、收益资产 20% 比例高 比例低 比例高

　　考点2.8 投资策略与投资组合的选择(P42-46)

　　1. 随机漫步与市场有效性

　　①随机漫步(随机游走)：是指股票价格的变动时随机的，是不可预测的。

　　②市场有效性：指市场价格对市场信息的反映程度，市场有效的，价格将反映所有的信息。

　　2.市场有效的三个层次：

　　①弱型有效市场(历史信息)

　　②半强型有效市场(所有公开信息)

　　③强型有效市场(内幕信息)

　　三者的关系：强型有效市场包含半强型有效市场，半强型有效市场包含弱型有效市场。

　　3.市场有效性假定对投资策略的含义

　　①如果相信市场是无效的，投资者将采取主动投资策略。

　　②如果相信市场是有效的，投资者将采取被动投资策略。

　　4.理财工具特性：安全性、收益性、流动性。

　　5.个人资产配置中的三大产品组合:

　　①储蓄产品组合：定活期存款、货币基金、国债;

　　②投资产品组合：基金、蓝筹股票、指数投资

　　【目的：中长期生活需要：子女教育、养老、购房准备、赡养父母等】;

　　③投机产品组合：期权、期货、金融衍生品、彩票、对冲基金。

　　考点2.9 理财业务的客户准入(P46-48)

　　保证收益理财计划的起点金额：人民币在5 万元以上，外币在5000 美元(或等值外币)以上其他理财产品和计划应不低于保证收益理财计划的起点金额。

　　考点2.10 客户理财价值观(P48-49) ★

　　理财价值观：投资者对不同理财目标的优先顺序的主观评价。

　　义务性支出包括三项：

　　①日常生活基本开销;

　　②已有负债的本利偿还支出;

　　③已有保险的续期保费支出。

　　客户的理财价值观不同体现在客户的投资目标、投资态度、具体的投资行为上，根据投资行为将客户分为以下四类：

　　①谨慎的投资者：厌恶风险，投资组合呈现低交易额和低波动，他们倾向于被动投资策略;

　　②有计划的投资者：投资者进行了研究，很少感情用事，投资决策是保守的，对自己的投资计划很自信;

　　③个人主义投资者：对自己的能力很自信，质疑分析师们的建议;

　　④冲动的投资者：经常调整他们的组合，以期包含最新的热点投资，过度的调整会带来高交易成本。

　　考点2.11 客户风险属性(P49-52) ★

　　影响客户风险承受的因素：

　　①年龄：客户年龄越大，能承受的投资风险越低;

　　②资金的投资年限：投资期限越长，购置的可承受风险能力越强;

　　③理财目标的弹性：理财目标的弹性越大，承受风险能力越强;

　　④投资者的主观风险偏好：个人的性格、阅历、胆识、意愿等主观因素决定个人的风险偏好;

　　⑤学历和知识水平：高学历、投资知识丰富的人，风险管理能力强，往往能从事高风险投资;

　　⑥财富：绝对抗风险能力随着财富增加而增加。

　　考点2.12 客户风险偏好和投资风格分类(P52-54)

　　客户风险态度：风险厌恶型，风险偏爱型，风险中立型。

　　①进取型客户投资对象：股票、期权、期货、外汇、股权、艺术品等(高风险、高收益);

　　②成长型客户投资对象：开放式股票基金、大型蓝筹股票等(高收益、低风险)。

　　③平衡型客户投资对象：房产、黄金、基金等。

　　④稳健型客户投资对象：结构性理财产品;

　　⑤保守型客户投资对象：国债、存款、保本型理财产品、投资连结保险、货币与债券基金等(低风险、低收益)。

　　考点2.13 客户风险评估(P54-59)

　　1.评估目的：金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。

　　2.常见的评估方法

　　①定性分析法和定量分析法

　　定性分析法是通过交谈来搜集客户信息，基于直觉和印象而给予的评价。

　　定量分析法是通过调查问卷等方式来收集信息，并将观察结果赋予一定数值，并以此来判断客户风险承受能力。

　　②客户投资目标

　　③对投资产品的偏好(判断风险承受能力)