第二节　货币政策

　　一、货币政策目标

　　货币政策目标包括：最终目标、操作目标和中介目标

　　(一)货币政策最终目标

　　经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支平衡

　　我国货币政策目标：保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。

　　(二)操作目标和中介目标

　　1.操作目标

　　中央银行运用货币政策工具能够直接影响或控制的目标变量。它介于政策工具和中介目标之间，是货币政策工具影响中介目标的传导桥梁。通常被采用的操作目标主要有基础货币、存款准备金。

　　2.中介目标

　　货币政策的中介目标是中央银行为了实现货币政策的终极目标而设置的可供观察和调整的指标。

　　货币政策中介目标的作用在于：表明货币政策实施的进度;为中央银行提供一个追踪观测的指标;便于中央银行调整政策工具的使用。

　　中介目标主要包括货币供应量和利率。现阶段我国货币政策的中介目标主要是货币供应量。

　　二、货币政策工具

　　一般性货币政策工具主要包括法定存款准备金政策、再贴现及公开市场业务。被称为中央银行“三大传统法宝”。

　　(一)法定存款准备金

　　存款准备金指商业银行为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，包括商业银行的库存现金和缴存中央银行的准备金存款两部分。

　　它分为法定存款准备金和超额存款准备金(商业银行存放在中央银行、超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金)。

　　法定存款准备金率提高，货币供应量减少。反之，货币供应量下降。

　　(二)再贴现

　　再贴现指金融机构为取得资金，将未到期贴现的商业汇票以贴现方式向中央银行转让票据的行为。再贴现政策作为货币政策的工具是指中央银行通过制定、调整再贴现利率来干预、影响市场利率和货币供应量的一种政策手段。

　　再贴现率提高，货币供给量减少;反之，货币供给量增加。

　　(三)公开市场业务

　　公开市场业务是指中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券(政府公债和国库券)，吞吐基础货币，以改变商业银行等存款类金融机构的可用资金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。

　　中央银行买卖证券目的为调控经济(非盈利)。利用公开市场操作买入证券可增加货币供应量，反之，减少。公开市场业务政策具有主动性、灵活准确性、可逆转性、可微调、操作过程迅速、可持续操作等优点，为中央银行主要货币政策工具。

　　除“三大法宝”外其他货币政策工具：

　　利用基准利率、再贷款以及窗口指导、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等手段。

　　【例题】单选：以下有关货币政策的说法不正确的是( )。

　　A . 我国货币政策的最终目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长

　　B . 现阶段我国货币政策的操作目标是货币供应量

　　C . 货币政策的“三大法宝”包括公开市场业务、存款准备金和再贴现

　　D . M1被称为狭义货币，是现实购买力

　　导师答案：B

　　答案解析：现阶段我国货币政策的操作目标是基础货币，中介目标是货币供应量，故B选项说法错误。A、C、D选项说法均正确。

　　三、货币政策传导机制(新增)

　　(一)传统的利率渠道

　　利率渠道是指当中央银行采取扩张性货币政策时，货币供应量的增加会降低利率，借贷成本下降，进而会促使企业增加投资支出和消费者增加对耐用品的消费支出。投资和消费的增加会引起社会总需求的增加，从而导致总产出的增加。

　　(二)信贷渠道

　　信贷渠道是指货币政策工具通过调控货币供给量的增加和减少，影响到银行规模和结构的变化，从而对实际经济产生影响。

　　(三)资产价格渠道

　　资产价格渠道是指货币政策的变化引起资产价格的变化，进而对微观经济主体的投资和消费产生影响。

　　货币政策的资产价格渠道主要有两种：一种是基于托宾q理论的“托宾效应”。q是指企业的市场价值与资本的重置成本之比，q同投资支出存在正相关关系。当中央银行采取扩张性货币政策时，货币供应量增加，股票价格上涨，q值增大，企业愿意增加投资，全社会总产出增加。

　　另一种是莫迪利安尼的“消费财富效应”，是指货币政策通过货币供给的增减影响股票价格，使公众持有的以股票市值计算的个人财富变动，从而影响其消费支出。

　　这里的消费取决于消费者毕生的财富，而不是取决于消费者的当期收入。所以，只有股市持续较长时间的上涨，才会增加消费者整体的“毕生财富”，这时才具有财富效应。

　　(四)汇率渠道

　　汇率渠道也称国际贸易渠道，是指货币政策的变动通过货币供给量影响汇率，进而对净出口产生影响的过程。这种渠道的作用过程如下：如果货币供应量增加，会导致本国的利率下降，从而对本国货币的需求也将下降，由此影响本国货币贬值，使净出口增加，商品需求增加，最终导致总产出的增加。